机械设备行业点评：斗山能源持续获得北美数据中心燃机订单，布局SMR

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业点评 | 机械设备 斗山能源持续获得北美数据中心燃机订单，布局 SMR 机械设备行业点评  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 机械设备 -1.32 14.26 30.87 沪深 300 0.19 2.57 16.54 分析师 张恒晅 S0800525020001 zhanghengxuan@research.xbmail.com.cn 王昊哲 S0800525080003 wanghaozhe@xbmail.com.cn 牛先智 S0800524070003 niuxianzhi@research.xbmail.com.cn 相关研究 机械设备：巨头贝克休斯、哈利伯顿等油服企业进军数据中心市场—机械设备行业点评 2026-03-11 机械设备：燃气轮机需求依旧壮旺，产能扩充成 为 2026 关 键 — 燃 气 轮 机 行 业 点 评 2026-02-22 机械设备：多家机器人本体厂登陆春晚，场景落地加速推进—人形机器人行业动态点评 2026-02-22 斗山能源在 2025 年成功打入美国高端市场，并实现连续订单。2025 年 10月：获得 2 台 380MW 级燃气轮机供应合同，实现了韩国国产燃气轮机首次出口美国的历史性突破。2025 年 12 月：再次获得 3 台 380MW 燃气轮机订单。2025 年总计：年内从该客户累计获得 5 台燃气轮机订单。并于 2026年 3 月 9 日宣布，已获得一份为美国某大型科技企业在建数据中心供应 7 台380 兆瓦级燃气轮机及配套发电机的订单，北美共计 12 台订单。 韩国国内，已获得 11 台燃气轮机（总计 6 吉瓦），其中煤改气（4 吉瓦）、老旧机组改造（1 吉瓦）、新建（1 吉瓦），燃机长期服务协议逐步实施（已签署 3 份合同）。2025 年全球累计签约 16 台燃气轮机（8 吉瓦）。海内外目前在手总计 23 台燃机订单。 未来展望：随着韩国第十一个电力规划下，燃煤替代需求与燃气联合循环发电机组订单，催生目标在 2026 年至 2030 年间完成 26 台机组（13GW）。海外市场，扩大燃气轮机在中东和南亚地区的业务布局，凭借北美市场成功经验进军中东及南亚地区，拓展中小型燃气轮机市场（50/60Hz、氢能、分布式能源）。2026 年后，全球目标每年 12 台以上燃气轮机订单（5.8 吉瓦）， 分阶段高利润长期服务协议推动燃气轮机利润增长。2025 年天然气和氢能业务新增订单 1.3 万亿韩元，2026 年预计达到 3.2 万亿韩元。人工智能电力需求确保 GT/ST 订单，公司将争取氢能涡轮机订单，并通过燃气氢能涡轮机稳定高利润率的长期服务协议。 SMR 业务：斗山能源不直接开发 SMR 反应堆设计，而是利用其在大型核电设备制造领域积累的深厚技术和生产能力，为全球多家 SMR 开发商提供主设备、核心材料（锻件）及模块化制造服务。核心客户，X-energy，订单：2025 年 12 月，双方签署了为 16 台“Xe-100”高温气冷堆供应核心锻件及主设备的预约合同，这些设备计划用于美国陶氏化学和西北能源公司的数据中心及电力项目，陶氏化学首座示范堆许可正在审核中； NuScale Power：田纳西河谷管理局（TVA）与 ENTRA1 宣布合作部署高达 6 吉瓦（电）小型模块化反应堆；TerraPower 首座示范堆建设许可预计 2026 年上半年获批。斗山能源 2026 年 SMR 的销售目标约 1.1 万亿韩元，根据中国核电网报道，到2030 年预计达到 3.3 万亿韩元，并持续扩大小型模块化反应堆（SMR）后续项目，通过支持核心设计工作，评估参与其他 SMR 设计的可行性，扩大部件供应（铸件、关键零部件）等方式获得更多订单。 建议关注：国内燃机核心零部件公司及辅机环节布局海外机会。 风险提示： AIDC 建设不及预期，燃气轮机行业扩产不及预期。 -19%-11%-3%5%13%21%29%37%2025-032025-072025-11机械设备沪深300证券研究报告 2026 年 03 月 15 日 行业点评 | 机械设备 西部证券 2026 年 03 月 15 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 西部证券—投资评级说明 超配： 行业预期未来 6-12 个月内的涨幅超过市场基准指数 10%以上 行业评级 中配： 行业预期未来 6-12 个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到 10%之间 低配： 行业预期未来 6-12 个月内的跌幅超过市场基准指数 10%以上 买入： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 20%以上 公司评级 增持： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%到 20%之间 中性： 公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到 5% 卖出： 公司未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数大于 5% 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址： 上海市浦东新区耀体路 276 号 12 层 北京市西城区丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 513 室 深圳市福田区深南大道 6008 号深圳特区报业大厦 10C 联系电话： 021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报