建筑行业专题报告：算电协同首次写入政府工作报告，重视绿电运营商价值重估-算电一体建设运营商先发优势

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1/16 [Table_Page] 跟踪分析|建筑装饰 证券研究报告 [Table_Title] 建筑行业专题报告 算电协同首次写入政府工作报告，重视绿电运营商价值重估&算电一体建设运营商先发优势 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 算电协同首次写入政府工作报告，十五五期间算电协同有望进入新阶段。算电协同指通过数字化技术、智能算法和通信网络，将算力基础设施与电力系统进行有机整合，实现资源动态匹配与优化配置的基建工程。2026 年 3 月，政府工作报告首次提出实施超大规模算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度，支持公共云发展。根据中国通信院报告，“十五五”阶段，算力电力进入“深度协同”阶段，绿电价值将从单一 “清洁电力供给” 升级为 “算力产业核心生产要素 + 电力系统调节资源”。算电协同是绿电供给、电网传输、智能调度、算力承载、储能调峰、市场交易的闭环产业链，绿电企业是产业链的能源底座与价值中枢，不仅提供清洁电力，更通过直供、源网荷储、虚拟电厂等模式深度参与系统协同，实现绿电消纳、成本优化与碳减排三重价值。以中国能建旗下中电工程为例，已首创算电协同一体化解决方案。 ⚫ 算力中心运营成本高度依赖电力支出，PUE 从 1.5 降至 1.2、电价从0.8 降至 0.4 元/kWh，一个 50MW 的数据中心年电费可节约 3.15 亿元。总成本看，根据《数据中心运营成本浅析》统计，用电成本占据数据中心总费用的 45%。能耗结构看，电力消耗主要集中在 IT 设备及其配套系统，根据中国通信院，在 PUE 为 1.5 的数据中心中，IT 设备、制冷系统、供配电系统耗能占比分别为 67%/27%/5%。以一个 IT 功率为 50MW、全年不间断运行（8760 小时）的数据中心为例，在基准情形（PUE=1.5、电价=0.8 元/kWh）下，其年电费约为 5.25 亿元。若PUE 降低至 1.2 且电价下降至 0.4 元/kWh，年电费可节约约 3.15 亿元；反之成本将大幅上升。新能源供给侧变化、政策约束与企业碳目标三重驱动，绿电替代传统供电模式成为数据中心发展刚需。截至 25 年底，可再生能源装机 23.4 亿千瓦，占全国电源装机 60%，同比+24%。目前国内绿电使用已形成硬约束。政策与企业目标共振，推动算力产业加速向“绿电+算力”模式转型。 ⚫ 投资建议：算电协同首次写入政府工作报告，重视绿电运营商价值重估+算电一体建设运营商先发优势，重点推荐中国电建 （投运绿电24GW, 与 阿 布 扎 比 未 来 能 源 公 司 签 订 了 阿 联 酋 阿 布 扎 比RTC2.1GW+7.75GWh 光储项目 EPC 合同，约 139.62 亿元）、中国能建 （投运绿电 15GW，已在甘肃庆阳等多个数据运营中心布局）、深桑达 A （云计算 PaaS），关注中国通信服务 （AIDC 建设运维，数字基建订单占比提升，高股息优势明显）。 ⚫ 风险提示：行业景气度下行；订单不及预期；资金到位不及预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-03-16 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 耿鹏智 SAC 执证号：S0260524010001 021-38003620 gengpengzhi@gf.com.cn 分析师： 尉凯旋 SAC 执证号：S0260520070006 021-38003576 yukaixuan@gf.com.cn 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 请注意，耿鹏智,尉凯旋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 绿色氢能&绿氨醇专题研究（一）驱动及成本篇:能源安全、政策规划、经济性拐点三重驱动，重视绿氢板块投资机会 2026-03-08 建筑装饰行业:改扩建提速、万亿空间释放，重视工程、管材、运维投资机会 2026-03-06 建筑装饰行业:重申能源资源安全及煤代油进程提速，重视煤化工板块投资机会 2026-03-01 [Table_Contacts] 联系人： 张子峻 021-38003620 zhangzijun@gf.com.cn -14%-6%1%9%16%24%03/2505/2508/2510/2512/2503/26建筑装饰沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2/16 [Table_PageText] 跟踪分析|建筑装饰 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 中国建筑 601668.SH CNY 5.15 2025/11/07 买入 5.99 1.09 1.13 4.72 4.56 162.69 156.13 8.90 8.40 中国中铁 601390.SH CNY 5.94 2025/11/09 买入 6.47 1.00 0.99 5.94 6.00 2.29 2.26 6.50 6.20 中国铁建 601186.SH CNY 7.51 2025/11/07 买入 9.23 1.54 1.61 4.88 4.66 165.82 157.38 6.00 6.00 中国交建 601800.SH CNY 8.50 2025/11/07 买入 10.55 1.32 1.37 6.44 6.20 2.48 2.42 6.50 6.40 中国电建 601669.SH CNY 7.19 2025/09/12 买入 5.88 0.65 0.67 11.06 10.73 2.36 2.25 6.40 6.30 中国化学 601117.SH CNY 10.14 2025/10/30 买入 10.69 1.07 1.19 9.48 8.52 6.31 5.69 9.70 9.90 中材国际 600970.SH CNY 11.35 2025/10/24 买入 14.01 1.18 1.27 9.62 8.94 6.08 5.56 12.80 12.20 中钢国际 000928.SZ CNY 7.15 2025/10/29 买入 7.75 0.52 0.57 13.75 12.54 7.62 7.06 8.50 9.00 北方国际 000065.SZ CNY 13.78 2026/01/20 买入 15.75 0.79 1.05 17.44 1