消费行业：如何看2026年1-2月消费数据？

联合研究丨行业点评 [Table_Title] 如何看 2026 年 1-2 月消费数据？ %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2/13 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]2026 年 1-2 月份，社会消费品零售总额 86079 亿元，同比增长 2.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额 79827 亿元，增长 3.7%。 分析师及联系人 [Table_Author] 李锦 赵刚 高伊楠 SAC：S0490514080004 SAC：S0490517020001 SAC：S0490517060001 SFC：BUV258 SFC：BUX176 SFC：BUW101 于旭辉 蔡方羿 董思远 SAC：S0490518020002 SAC：S0490516060001 SAC：S0490517070016 SFC：BUU942 SFC：BUV463 SFC：BQK487 陈亮 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 cjzqdt11111 [Table_Title2] 如何看 2026 年 1-2 月消费数据？ 联合研究丨行业点评 [Table_Summary2] 事件描述 2026 年 1-2 月份，社会消费品零售总额 86079 亿元，同比增长 2.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额 79827 亿元，增长 3.7%。 事件评论 ⚫ 零售：线上增长提速，线下韧性凸显 ⚫ 社服：餐饮同比增速回升，酒店 RevPAR 错期，免税同比增速亮眼 ⚫ 汽车：新技术驱动需求回升，整车布局正当时 ⚫ 纺服：1-2 月零售环比高增，推荐上游制造板块 ⚫ 轻工：重视家居底部拐点，关注新消费&日用消费领域活力 ⚫ 食品：春节旺季环比改善、同比表现亮眼，板块有望逐步企稳 ⚫ 家电：国补延续，家电板块高基数下韧性增长 风险提示 1、居民收入恢复不及预期，消费支出意愿偏弱； 2、新技术或新业态引发行业格局变动。 2026-03-16%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4/13 联合研究|行业点评 目录 零售：线上增长提速，线下韧性凸显 ............................................................................................ 5 社服：餐饮同比增速回升，酒店 RevPAR 错期，免税同比增速亮眼 ............................................ 5 汽车：新技术驱动需求回升，整车布局正当时 ............................................................................. 6 纺服：1-2 月零售环比高增，推荐上游制造板块 ........................................................................... 7 轻工：重视家居底部拐点，关注新消费&日用消费领域活力 ......................................................... 7 食品：春节旺季环比改善、同比表现亮眼，板块有望逐步企稳 .................................................... 8 家电：国补延续，家电板块高基数下韧性增长 ............................................................................. 9 风险提示 ..................................................................................................................................... 11 %%%%%%%%research.95579.com4 请阅读最后评级说明和重要声明 5/13 联合研究|行业点评 零售：线上增长提速，线下韧性凸显 1-2 月份，社会消费品零售总额 86079 亿元，同比增长 2.8%，增速环比 2025 年 12 月提升 1.9pct。 整体来看，线上增长提速，线下韧性凸显。1-2 月份，商品零售额同比增长 2.5%，增速环比 2025 年 12 月提升 1.8pct，餐饮收入同比增长 4.8%，增速环比 2025 年 12 月提升2.6pct。1-2 月实物商品网上零售额同比增长 10.3%，增速相较 2025 年提升 5.1pct，占社零总额的比重为 24.2%；线下业态保持稳健增长，1-2 月份限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店零售额同比分别增长 6.4%、4.9%、1.0%、0.2%，品牌专卖店零售额同比下降 2.3%。 分品类来看，必选品增势良好。1-2 月偏必选类的限额以上粮油食品零售额同比增长10.2%，增速环比 2025 年 12 月（下同）提升 6.3pct。可选品层面，1-2 月化妆品零售额同比增长 4.5%，增速环比下降 4.3pct，整体保持稳健；黄金珠宝板块，1-2 月增速13%，预计仍以价增为主，考虑到金价上涨的心理预期增强，需求有望持续修复。通讯器材 1-2 月同比增长 17.8%，增速环比下降 3.1pct；家电增速环比有所改善，1-2 月同比增长 3.3%，增速环比提升 22pct。 投资建议：从 1-2 月消费情况来看，整体需求侧呈现较强的韧性，叠加近期市场持续回调，建议持续关注板块配置价值，具体来看：美容护理板块推荐成长动力较足的毛戈平、上美股份；黄金珠宝板块推荐具备拓店逻辑、且产品设计感较强的潮宏基、老铺黄金、菜百股份；出海板块，贸易扰动阶段性修复，推荐利润增长确定性高、新业务有序推进的小商品城，产品、渠道、市场均在成长阶段的绿联科技、名创优品、安克创新。 社服：餐饮同比增速回升，酒店 RevPAR 错期，免税同比增速亮眼 餐饮方面，1-2 月同比增速回升。最新社零数据显示，1-2 月餐饮收入 10264 亿元，同比增长 4.8%（2025 年 12 月增长 2.2%）；限额以上企业餐饮收入 2813 亿元，同比增长 4.7%（2025 年 12 月下滑 1.1%）。春节假期同比多一天提振了餐饮需求，随着前期禁酒令影响逐渐弱化，后续餐饮板块增速有望继续回升。 酒店方面，行业 RevPAR 在春节错期影响下波动较大。2026 年 1-2 月，酒店在春节错期影响下，1 月 ADR 大幅下滑，2 月增长，OCC 表现相对稳定：1-2 月，STR 中国大陆样本酒店 RevPAR 同比分别-