科技行业26年2月AI月报：OpenClaw生态升温，Agent再提速

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 OpenClaw 生态升温，Agent 再提速 26 年 2 月 AI 月报 华泰研究 科技 增持 (维持) 计算机 增持 (维持) 郭雅丽 研究员 SAC No. S0570515060003 SFC No. BQB164 guoyali@htsc.com +(86) 21 3847 6016 范昳蕊 研究员 SAC No. S0570521060004 SFC No. BWD469 fanyirui@htsc.com +(86) 21 2897 2228 袁泽世*，PhD 研究员 SAC No. S0570524090001 yuanzeshi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 岳铂雄* 研究员 SAC No. S0570524080004 yueboxiong@htsc.com +(86) 21 3847 6087 王浩天* 联系人 SAC No. S0570125010006 wanghaotian@htsc.com +(86) 21 2897 2228 徐诚伟* 联系人 SAC No. S0570125070089 xuchengwei@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2026 年 3 月 14 日│中国内地 行业月报 核心观点 本月 AI 产业的边际变化，在于竞争重心正从单点模型能力提升，逐步转向复杂任务交付与 Agent 系统落地。类 Claw 产品加快发布，推动 Agent 加速演进，也带动 Token 消耗、推理算力需求以及相关基础设施投入继续上行。与此同时，企业级 Agent、AI4S 和物理 AI 等方向的商业化与产业化进展同步推进，说明 AI 正从能力验证阶段进一步走向真实场景落地，建议持续关注推理侧算力、平台型基础设施以及具备场景与生态壁垒的应用机会。 AI 模型：复杂任务能力提升，类 Claw 产品加快落地 本月模型演进的核心变化，是复杂任务执行能力开始成为重要评价维度，类Claw 产品也进入加速落地阶段。国内类 Claw 产品正由“能不能用”转向“如何形成工作流产品”的竞争阶段，海外方面则继续强化推理、编码、工具协同和专业工作流能力。我们认为，随着多 Agent 协同和多工具调用逐步常态化，模型竞争正从单点能力比拼转向复杂任务交付能力竞争，Token 消耗与推理侧算力需求也有望持续提升。 AI 算力：Agent 叙事强化，LPU 商业化进程或加速 我们判断 Agent 正从能力验证迈向规模化应用，Claw 生态加速成熟，推动长链任务、工具调用与多 Agent 协作普及，Token 消耗斜率继续上行。推理需求放量下，算力租赁价格与基础设施景气度持续提升，LPU 等高吞吐推理架构的商业化进程或同步加速。中国模型凭借能力提升与极致性价比优势加速 Token 出海，国内算力需求 Beta 有望持续上行。 AI 应用：海外 SaaS 悲观预期缓解，OpenClaw 催化 Agent 加速 本月我们看到海外 AI 应用商业化仍在持续推进，SaaS 板块对“模型吞噬软件”的悲观预期有所缓解。与此同时，海外 SaaS 厂商的中台化转型已初见成效，数据中台与 Agent 管理平台有望成为企业级 Agent 落地的重要基座，26 年应用侧放量值得关注。国内方面，OpenClaw 热潮正推动 Agent 形态加快演进，并带动 AI Infra 需求提升；随着 Agent 逐步进入复杂数据场景，AI 终端有望成为新的数据入口，进一步打开个人与企业 Agent 的发展空间。 AI4S：AI 制药持续商业化落地，物理 AI 有望加速发展 我们认为，AI for Science 正从单点辅助工具加速演进为重构科研与产业研发范式的底层能力，在生物医药、材料科学与物理系统等方向持续打开应用空间。在 AI 制药环节，我们持续看好其在 2026 年的商业化前景，随着技术边界的拓展与产业化验证的深入，行业将迎来加速发展。此外，我们预计2026 年有望成为物理 AI 加速发展的关键阶段，英伟达、谷歌加速物理 AI布局，推动物理 AI 从实验室走向产业化落地。 AI Coding：国产 Claw 浪潮涌起，入口与模型是核心壁垒 本月国产 Claw 产品进入密集发布期，我们认为入口与模型将成为这一轮竞争的核心壁垒。互联网大厂抢占 Agent时代的流量入口，模型厂则放大 Agent能力并加速 Token 变现。Claw 产品的运行机制决定其 Token 消耗显著高于普通场景，可能具备更高的幻觉与安全风险。我们判断，Claw 类产品有望继续推动 Agent 应用加速落地，后续壁垒将进一步围绕生态连接深度、模型能力分化，建议持续关注算力、网安及端侧相关机会。 风险提示：宏观经济波动，技术进步不及预期，中美竞争加剧。研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (23)(7)102743Mar-25Jul-25Nov-25Mar-26(%)科技计算机沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 正文目录 AI 模型：复杂任务与推理能力加速类 Claw 产品落地 .................................................................................................. 3 国内模型：智谱推进基座升级，类 Claw 产品加快落地 ........................................................................................ 3 海外模型：Gemini 强化推理与 Agent，GPT-5.4 完善专业工作流闭环 ................................................................ 5 AI 算力：Agent 叙事强化，LPU 商业化进程或加速 .................................................................................................... 8 Agent 生产力革命已来，Token 斜率提升加速 ...................................................................................................... 8 极致性价比带动中国大模型 Token 出海，国内算力景气度提升 ...............................................