金融行业：再融资政策优化，资管规模稳步提升

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金融 再融资政策优化，资管规模稳步提升 华泰研究 银行 增持 (维持) 证券 增持 (维持) 沈娟 研究员 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 汪煜 研究员 SAC No. S0570523010003 SFC No. BRZ146 wangyu017005@htsc.com +(86) 21 2897 2228 贺雅亭 研究员 SAC No. S0570524070008 SFC No. BUB018 heyating@htsc.com +(86) 10 6321 1166 孙亦欣* 研究员 SAC No. S0570525070004 sunyixin@htsc.com +(86) 755 8249 2388 蒲葭依 研究员 SAC No. S0570525090001 SFC No. BVL774 pujiayi@htsc.com +(86) 755 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 广发证券 1776 HK 26.91 买入 东方证券 3958 HK 10.35 买入 广发证券 000776 CH 30.87 买入 东方证券 600958 CH 15.10 买入 招商银行 600036 CH 50.55 买入 宁波银行 002142 CH 39.07 买入 招商银行 3968 HK 55.37 增持 资料来源：华泰研究预测 2026 年 3 月 15 日│中国内地 行业月报 再融资政策优化，资管规模稳步提升 2 月公募基金新发份额环比-25%；期末存量规模稳增，总资产净值环比+0.03%。2 月末银行理财存续规模 31.67 万亿元，环比+0.10 万亿元，理财规模微升。2 月 9 日沪深北交易所宣布优化再融资一揽子措施，包括支持优质上市公司再融资发展第二增长曲线，允许破发企业合理融资并投向主营业务等。资本市场中长期向上趋势不改，奠定资管产品发展基础。建议把握优质个股，银行推荐零售及财富管理标杆招行 AH，财富管理战略地位提升的宁波银行；券商推荐大财富管理产业链具备较强优势的广发 AH、东方 AH。 银行理财：存续规模微升，收益率下行 26 年 2 月理财新发数量下降、存续规模微升，产品收益率表现下行。2 月全市场发行理财产品 2243 份，环比-17.8%；理财子新发产品 1524 份，较1 月环比-19.0%，新发数量下降。2 月末银行理财产品存续规模 31.67 万亿元，环比+0.10 万亿元，理财规模微升。理财产品收益率表现一致，全市场近 1 月收益率 1.70%，较上月-192bp，所有类型产品收益率均较上月下降。 公募基金：存量规模稳增，新发份额下滑 2 月公募基金发行份额为 906 亿份，月环比-25%，其中 FOF 型和混合型新发份额占比靠前，分别为 28.67%和 27.85%，股票型和债券型占比分别为22.93%和 20.09%。存量规模增长稳健，月末全市场公募基金规模 36.31 万亿元，环比+0.03%。从存量结构来看，货币型、债券型、股票型和混合型基金规模分别占比 41.32%、30.41%、13.25%、10.30%。 券商资管：存量规模环比提升，新发份额环比下滑 根据基金业协会数据，截至 25Q3 末，券商资管规模为 6.37 万亿元，季度环比+4%。2026 年 2 月新发份额 45.74 亿份，环比-42%。从新发份额结构上看，债券型占比最高，达 48.04%。 私募基金：存量规模环比增长，证券投资基金备案积极 根据基金业协会数据，截至 2026 年 1 月末，全市场私募基金产品规模 22.44 万亿元，月环比+1.30%。增量方面，1 月私募基金新增备案规模 641 亿元，同比+38%，环比-35%。其中私募证券投资基金备案规模 277 亿元，同比+9%；私募股权投资基金备案规模 149 亿元，同比+13%。去年以来私募基金备案规模始终保持较高水平，权益类资产性价比提升的背景下有望继续保持高景气度。 保险资管：险资运用余额稳步上升，股票配置比例环比提升 截至 25Q4 末，保险资金运用余额达 38.48 万亿元，同比+16%，环比+3%。结构上看，财产险公司债券、股票、证券投资基金和长期股权投资的配置比例分别为 40.63%、9.39%、7.76%、5.78%，其中股票占比环比提升 0.65个百分点；人身险公司债券、股票、证券投资基金和长期股权投资的配置比例分别为 51.11%、10.12%、5.14%、7.77%，其中股票占比环比持平。监管持续引导中长期资金入市，险资权益类投资占比提升的趋势有望延续。 信托：发行规模环比提升 根据信托业协会，截至 2025 年 6 月末，行业资产规模 32.43 万亿元，较 2025年初+10%。根据 Wind 统计，2 月信托产品共发行 933 只，合计 1,011 亿元，月环比-25%。 风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。 (14)(6)31220Mar-25Jul-25Nov-25Mar-26(%)银行证券沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金融 正文目录 核心要点 ....................................................................................................................................................................... 4 银行理财：存续规模微升，收益率下行 ........................................................................................................................ 5 理财产品发行：2 月新发数量相较于 1 月下降 ...................................................................................................... 5 理财产品存续：银行理财存续规模上升 ................................................................................................................ 7 理财产品收益率：近 1 月收益率下行 .........................................