科技行业：2026年春季投资峰会速递—Physical AI和Agentic AI起革命

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 2026 年春季投资峰会速递— Physical AI 和 Agentic AI 起革命 华泰研究 科技 增持 (维持) 何翩翩 研究员 SAC No. S0570523020002 SFC No. ASI353 purdyho@htsc.com +(852) 3658 6000 宋亭亭 研究员 SAC No. S0570522110001 SFC No. BTK945 songtingting021619@htsc.com +(86) 21 2897 2228 张硕* 研究员 SAC No. S0570524110001 zhangshuo023124@htsc.com +(86) 21 2897 2228 易楚妍 联系人 SAC No. S0570124070123 SFC No. BXH065 yichuyan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 韩冬冰* 联系人 SAC No. S0570125070150 handongbing@htsc.com +(86) 21 2897 2228 郭春麟* 联系人 SAC No. S0570124110001 guochunlin@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2026 年 3 月 10 日│中国内地 专题研究 3 月 4-5 日我们组织了 2026 年春季投资峰会 Physical AI 与 Agentic AI 分论坛，邀请九识智能、轻舟智航及万咖壹联分享其最新进展。我们认为，AI产业正从单点技术突破迈向体系化能力建设。本次论坛上，九识展示 L4 城配物流规模化落地及“AI 司机订阅”模式；轻舟阐述 L2++与 L4 双线并行的统一技术底座；万咖则介绍 GEO 驱动营销范式在手机生态中的实践。 核心亮点： 本次会议强调 Physical AI 与 Agentic AI 双线并行演进，一方面，自动驾驶等 Physical AI 正通过规模化量产与数据积累推动能力持续跃迁；另一方面，Agentic AI正在重塑信息获取方式，使流量分发与决策链条发生结构性变化。我们认为，两条路径在本质上呈现相似的发展逻辑，AI 正进入落地深化阶段，体系化能力建设成为核心，而应用侧流量也在反向推动技术迭代。从商业形态看，由单一渠道向多品类、多场景扩展，或将成为未来的重要趋势。 趋势一：规模化流量与生态入口成为 AI 能力演进的核心抓手 随着 AI 从技术验证阶段迈向产业化落地，流量规模与入口控制权逐渐成为企业竞争的核心资源。我们看到，不同类型公司正通过各自的场景入口构建能力闭环。九识已累计覆盖 300+城市、送单突破 15 亿件，通过海量真实业务场景构建起完整的数据闭环。轻舟高阶 NOA 已实现百万级量产上车，覆盖 23 款车型，并预计 26 年渗透至 50+款车型，形成“规模-数据-能力提升”的正循环。万咖则深度绑定苹果、华为、小米、VIVO、OPPO、荣耀等手机厂商，依托终端流量入口构建 Agentic AI 驱动的流量聚合体系，通过 GEO推动流量分发从传统搜索向 AI Agent 入口迁移。 趋势二：能力建设从“单点产品突破”走向“体系化协同能力” 随着 AI 走向规模化落地，企业竞争焦点正在从单点功能突破转向体系化能力构建，聚焦数据、工程、平台与生态等底层协同能力。九识构建覆盖数据生产、模型训练与仿真测评的完整闭环，通过“硬件销售+FSD 月度订阅”形成可持续商业模式，正从 1.0 初创期迈向 4.0 规模化扩张阶段。轻舟提出AI 驱动的“自动驾驶超级工厂”理念，打通数据生产、模型训练、仿真测评与强化学习优化等关键环节，并在此基础上构建端到端、世界模型与 VLM /VLA 模型体系，实现 L2++与 L4 的技术复用。万咖则围绕终端厂商的互联网业务生态、OS 标准与 AI 生态三大体系，通过推动内容结构化与数据标准化，适配生成式引擎驱动的流量分发逻辑。 趋势三：能力边界持续外延，从单一场景向跨场景延展 随着 AI 技术成熟度提升，企业不再局限于单一产品或场景，而是基于既有能力向更广应用边界延展，实现能力复用与业务扩张。九识由无人货运延伸至环卫、巡检等场景，形成“1 平台+N 生态”，并加速海外拓展，已落地新加坡、日本、韩国及阿联酋。轻舟依托 L2++与 L4 技术底座，布局高阶智驾、Robobus 与无人物流，实现技术与数据复用，并强调自动驾驶是 Physical AI 最早规模化落地的场景之一。万咖依托六大手机厂商生态，探索“智能体入口+推荐分发”的新模式，推动业务由渠道代理向生成式分发延伸，并拓展至垂类电商及小游戏等场景。 风险提示：市场竞争加剧、监管挑战、技术落地能力不足。本报告所涉未上市或未覆盖公司，仅基于公开信息整理，不构成推荐或覆盖意见。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 Physical AI 和 Agentic AI 起革命 自 2025 年以来，我们已组织多场自动驾驶专题分论坛与行业交流活动，并与产业链企业及投资人保持持续交流。在本次 2026 年华泰春季策略会上，我们再次重申核心判断：自动驾驶是当前最具落地潜力的 Physical AI（物理 AI） 应用之一，正从实验室阶段逐步迈向真实世界的规模化部署。随着传感器能力持续升级、高性能算力平台不断迭代，以及算法模型加速演进，自动驾驶技术与产业化进程正在同步提速。 与此同时，我们也观察到 Agentic AI 在过去几个月出现明显升温。2025 年底，英伟达宣布与 Groq 达成交易，被市场视为 Agentic AI 领域具有代表性的产业事件。此后，行业内相关动态持续增加，例如 Meta 完成对 Manus 的收购，进一步强化市场对 Agentic AI 架构、算力形态及生态演进的关注。从产业节奏来看，我们认为，Agentic AI 正逐步从概念讨论走向产业探索阶段，并将在短时间内成为 AI 产业的重要讨论方向之一。 基于这一背景，我们在本次策略会中尝试将 Physical AI 与 Agentic AI 两条技术主线放在同一框架下进行讨论：一方面，Physical AI 正在推动自动驾驶、机器人等现实世界应用加速落地；另一方面，Agentic AI 随着模型能力与推理架构的演进，可能在未来一到两年逐步形成新的技术范式，并对 AI 的应用形态与产业结构产生深远影响。 本次策略会也邀请多家不同类型的自动驾驶相关企业参与交流，包括聚焦配送与物流场景的自动驾驶公司九识，以及布局 L2 与 L4 自动驾驶解决方案的轻舟。此外，我们也邀请立足移动互联网生态、并积极拓展端侧 AI 应用的万咖壹联。希望通过不同应用场景与技术路径的交流，从产业与技术两个层面进一步探讨 AI 的落地。 图表1： Physical AI 和 Agentic AI 分论坛-华泰证券海外科技首席何翩翩演讲现场 资料来源：