公司信息更新报告：量利齐升，盈利韧性再超预期

电力设备/电池 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 宁德时代（300750.SZ） 2026 年 03 月 11 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/3/10 当前股价(元) 376.30 一年最高最低(元) 424.36/209.11 总市值(亿元) 17,173.84 流通市值(亿元) 16,017.73 总股本(亿股) 45.64 流通股本(亿股) 42.57 近 3 个月换手率(%) 39.64 股价走势图 数据来源：聚源 《与江汽集团、易控智驾签署战略合作协议，下游多场景放量可期—公司信息更新报告》-2025.10.27 量利齐升，盈利韧性再超预期 ——公司信息更新报告 殷晟路（分析师） 王嘉懿（分析师） yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 wangjiayi@kysec.cn 证书编号：S0790525060004  2025 年公司实现归母净利润 722 亿元，同比增长 42% 公司发布 2025 年报。2025 年，公司实现营业收入 4237.0 亿元，同比+17.0%；实现归母净利润 722.0 亿元，同比+42.28%。其中，2025Q4 公司实现营业收入1406.3 亿元，同比+36.6%，环比+35.0%；实现归母净利润 231.7 亿元，同比+57.1%，环比+24.9%。其中，动力电池板块 2025 年实现营收 3165.1 亿元，同比+25.1%；储能电池板块 2025 年实现营收 624.4 亿元，同比+9.0%。盈利能力来看，2025年动力电池毛利率 23.84%，同比略降 0.1pcts；储能电池毛利率 26.71%，同比略降 0.13pcts。其他业务方面，公司电池材料及回收业务 2025 年实现营业收入 218.6亿元，同比-23.8%，毛利率 27.3%，同比提升 16.8pcts；电池矿产资源业务 2025年实现营业收入 59.8 亿元，同比+8.8%，毛利率 11.3%，同比+2.7pcts。此外，2025 年末公司存货 945 亿元，较年初增加 347 亿元。其中发出商品 387 亿元，较年初增加 149 亿元。公司是全球锂电龙头，我们上调原有盈利预测，预计公司2026-2027 年归母净利润分别为 960.26、1157.93 亿元（原为 902.20、1102.74 亿元），新增预计 2028 年归母净利润为 1393.52 亿元，当前股价对应 PE 分别为 17.9、14.8、12.3 倍，维持“买入”评级。  2025 年公司动力电池销量同比+42%，储能电池销量同比+29% 2025 年公司实现锂离子电池销量 661GWh，同比+39.16%。其中，动力电池销量541GWh，同比+41.9%，公司全球动力电池市占率提升 1.2pcts 至 39.2%，连续 9年市占率位居全球第一；储能电池销量 121GWh，同比+29.1%，公司储能电池出货量连续 5 年位居全球第一。2025 年公司锂电池产能 772GWh，产量 748GWh，对应产能利用率 96.9%。截至 2025 期末在建产能 321GWh。  风险提示：新能源汽车销量不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 362,013 423,702 523,590 625,677 734,805 YOY(%) -9.7 17.0 23.6 19.5 17.4 归母净利润(百万元) 50,745 72,201 96,026 115,793 139,352 YOY(%) 15.0 42.3 33.0 20.6 20.3 毛利率(%) 24.4 26.3 27.1 27.2 27.6 净利率(%) 14.9 18.1 19.5 19.7 20.2 ROE(%) 19.7 20.7 21.6 21.0 20.5 EPS(摊薄/元) 11.12 15.82 21.04 25.37 30.53 P/E(倍) 33.8 23.8 17.9 14.8 12.3 P/B(倍) 7.0 5.1 4.0 3.2 2.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 -24%0%24%48%72%2025-032025-072025-11宁德时代沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 510142 638482 740438 893562 990323 营业收入 362013 423702 523590 625677 734805 现金 303512 333513 412139 514251 578395 营业成本 273519 312383 381743 455597 532041 应收票据及应收账款 64266 77783 103754 109522 143078 营业税金及附加 2057 2832 3134 3307 3516 其他应收款 2207 2120 3227 3162 4341 营业费用 3563 3735 3830 3942 4115 预付账款 5970 14282 10744 19162 15960 管理费用 9690 11667 12566 14391 16166 存货 59836 94526 94109 131021 131883 研发费用 18607 22147 26179 30658 35271 其他流动资产 74352 116257 116465 116444 116665 财务费用 -4132 -7940 -5236 -6257 -7348 非流动资产 276516 336346 378292 395705 425057 资产减值损失 -8423 -8660 -5000 -5000 -5000 长期投资 54792 64884 83477 101570 119163 其他收益 9968 10600 12000 13000 14000 固定资产 112589 146401 163573 176390 186823 公允价值变动收益 664 974 1200 1500 1800 无形资产 14420 15264 17308 19394 20939 投资净收益 3988 7971 8500 8000 7500 其他非流动资产 94716 109797 113934 98351 98132 资产处置收益 19 175 100 100 100 资产总计 786658 974828 1118730 1289267 1415379 营业利润 64052 89519 117773 141240 169045 流动负债 317172 399