公司信息更新报告：主、副产品涨价有望释放利润弹性

电力设备/电池 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 信德新材（301349.SZ） 2026 年 03 月 10 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/3/9 当前股价(元) 49.36 一年最高最低(元) 67.80/27.66 总市值(亿元) 50.35 流通市值(亿元) 50.35 总股本(亿股) 1.02 流通股本(亿股) 1.02 近 3 个月换手率(%) 145.55 股价走势图 数据来源：聚源 主、副产品涨价有望释放利润弹性 ——公司信息更新报告 殷晟路（分析师） 王嘉懿（分析师） yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 wangjiayi@kysec.cn 证书编号：S0790525060004  受益下游需求旺盛及原油涨价，公司主、副产品售价均有望大幅提升 公司是锂电负极包覆材料龙头，主产品为负极包覆材料和沥青基碳纤维制品，副产品为炭黑原料油（橡胶增塑剂）和裂解萘镏分。主产品方面，由于销量环比提升且中高和高软化点产品占比环比提升，2025Q3 盈利水平已得到改善。由于锂电需求旺盛，负极包覆材料供需紧平衡，公司主产品售价有望进一步提升。副产品方面，由于炭黑原料油（橡胶增塑剂）为石油化工下游的大宗产品，其销售价格随行就市，主要跟随上游石油的市场行情波动。2026 年以来，石油价格大幅上涨。截至 3 月 9 日 MICEX 布伦特原油已接近 100 美元/桶，年内涨幅超 60%。截至 2025Q3 公司大连基地副产品尚有一定库存，在副产品价格回升的基础上，公司有望将加大副产品出货，增厚利润。我们下调 2025 年盈利预测为 0.43 亿元（原为 1.54 亿元），新增预测 2026-2027 年归母净利润分别为 3.70、4.96 亿元，当前股价对应 PE 分别为 118.3、13.6、10.2 倍，公司主、副产品涨价有望释放利润弹性，维持“买入”评级。  负极包覆材料龙头，一体化构筑成本优势 截至 2025 年 10 月底，公司已形成大连+成都南北两大生产制造基地布局，拥有负极包覆材料产能合计 7 万吨/年，且产能具有一定弹性，2025Q3 两大基地通过技改产能均有一定提升。其中大连基地将原料端向上游延伸至乙烯焦油，具有一体化产能优势；成都昱泰具有良好的成本优势与区位优势。2026 年 3 月，公司以股权转让和增资的方式取得福建中碳 51%的股权，福建中碳已与福建古雷石化建立乙烯焦油供应关系，本次收购使得公司进一步降低原材料运输成本。  风险提示：原材料价格上涨、盈利水平不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 949 810 1,170 2,800 3,350 YOY(%) 5.0 -14.6 44.4 139.3 19.6 归母净利润(百万元) 41 -33 43 370 496 YOY(%) -72.3 -180.0 228.8 770.1 33.9 毛利率(%) 13.7 4.9 12.1 18.3 19.0 净利率(%) 4.6 -3.2 4.5 13.6 15.1 ROE(%) 1.6 -1.0 1.9 12.3 14.2 EPS(摊薄/元) 0.40 -0.32 0.42 3.63 4.86 P/E(倍) 121.9 -152.4 118.3 13.6 10.2 P/B(倍) 1.8 1.9 1.8 1.6 1.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -30%0%30%60%90%2025-032025-072025-11信德新材沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 利润表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 2242 2099 2412 4264 3364 营业收入 949 810 1170 2800 3350 现金 262 162 234 561 671 营业成本 819 770 1028 2288 2712 应收票据及应收账款 190 268 293 1153 511 营业税金及附加 4 5 6 8 8 其他应收款 0 0 0 1 1 营业费用 3 6 12 20 22 预付账款 13 33 34 128 66 管理费用 55 56 49 56 56 存货 267 213 428 999 693 研发费用 31 23 29 34 33 其他流动资产 1509 1422 1422 1422 1422 财务费用 -2 3 4 10 12 非流动资产 914 928 1155 2085 2364 资产减值损失 -31 -4 0 0 0 长期投资 0 36 81 127 173 其他收益 4 6 10 10 10 固定资产 560 540 684 1422 1652 公允价值变动收益 10 8 0 0 0 无形资产 115 111 121 127 134 投资净收益 27 24 10 10 10 其他非流动资产 239 241 269 409 405 资产处置收益 -1 -0 0 0 0 资产总计 3156 3027 3568 6348 5727 营业利润 49 -24 62 405 527 流动负债 258 173 673 3076 2016 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 117 4 438 2622 1666 营业外支出 2 3 0 0 0 应付票据及应付账款 46 27 80 155 121 利润总额 47 -27 62 405 527 其他流动负债 95 142 155 299 229 所得税 4 -1 9 24 21 非流动负债 126 156 145 176 150 净利润 43 -26 53 380 506 长期借款 93 118 107 137 111 少数股东损益 2 7 10 10 10 其他非流动负债 33 38 38 38 38 归属母公司净利润 41 -33 43 370 496 负债合计 384 329 818 3251 2166 EBITDA 92 34 114 559 744 少数股东权益 4 12 22 32 42 EPS(元) 0.40 -0.32 0.42 3.63 4.86 股本 102 102 102 102 102 资本公积 2339 2342 2342 2342 2342 主要财务比率 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 留存收益 334 271 307 546 873 成长能力 归属母公司股东权益 2768 2686 2728 3066 3520 营业收入(%) 5.0 -14.6 44.4 139.3 19.6 负债和股东权益 3156