北交所信息更新：推出国内首款搭载“中国芯” 高端电竞主机，2025年归母净利润同比+8%

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 雷神科技（920190.BJ） 2026 年 03 月 11 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/3/11 当前股价(元) 25.89 一年最高最低(元) 42.84/22.23 总市值(亿元) 25.89 流通市值(亿元) 25.75 总股本(亿股) 1.00 流通股本(亿股) 0.99 近 3 个月换手率(%) 176.75 《 多 维 度 推 进 电 竞 品 牌 出 海 ，2025Q1-3 归母净利润同比+10%—北交所信息更新》-2025.11.14 《专注全场景电竞装备，布局 AIPC 新领域释放算力潜能—北交所首次覆盖报告》-2025.9.29 推出国内首款搭载“中国芯”高端电竞主机，2025 年归母净利润同比+8% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  根据业绩快报，2025 年营收 30.42 亿元，归母净利润 2312.20 万元 根据业绩快报，2025 年公司实现营收 30.42 亿元，同比增长 2.93%，归母净利润2312.20 万元，同比增长 7.55%。根据快报我们下调 2025 -2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 23/36/48（原 40/45/59）百万元，对应 EPS 分别为 0.23/0.36/0.48 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 111.3/72.1/54.4 倍，看好公司持续开拓海外市场，专注产品创新提升产品竞争力，维持“增持”评级。  聚焦电竞装备全场景和国产信创机遇，推进公司业务持续发展 公司将继续坚持“电竞+信创”双轮驱动的战略主轴，聚焦电竞装备全场景和国产信创机遇，推进公司业务持续发展。电竞方面：电竞产品方面，持续打造电竞PC 高端形象产品基础上，完善机械键盘、游戏鼠标、游戏手柄等外设产品竞争力，拓展智能眼镜、随身 WIFI、充电宝等电竞周边产品，夯实电竞硬件生态。渠道方面，提升国内市场运营效率与盈利能力，海外市场方面，坚持全品类覆盖、产品定制化、品牌当地化，力争实现高端引领、本土化引领、全品类引领，提升全球竞争力。信创方面：产品方面，聚焦“海光”路线产品，打造“海光”工作站第一品牌。渠道方面，加强核心能力建设，提升核心行业专业解决方案能力，落地“双百计划”（100 家金牌代理商、100 家行业头部用户），围绕党政机关、八大行业持续突破，进一步强化信创业务引擎动力。  2025 年推出国内首款搭载“中国芯”高端电竞主机，成功入围多个采购项目 信创业务方面，信创产品已涵盖笔记本、台式机、mini PC、一体机、工作站、服务器、存储、云终端等全品类。2025 年，公司推出国内首款搭载“中国芯”（海光 C86 新一代 CPU）的高端电竞主机“黑武士猎刃 Pro”。销售方面，在能源、金融、电信等关键领域实现多维度突破，成功入围中粮集团国产办公计算机终端框架采购、中国石油天然气集团有限公司 2025 年网络设备国产化集中采购项目、国家能源电子商务中心 2025 年度集团级国产化办公终端多元铺货采购项目、2025 年中国联通办公电脑集中采购项目等。  风险提示：宏观经济波动风险、原材料供应的风险、业务开拓风险 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 2,555 2,955 3,042 3,569 4,097 YOY(%) 5.8 15.7 2.9 17.3 14.8 归母净利润(百万元) 34 21 23 36 48 YOY(%) -49.8 -37.7 8.2 54.4 32.5 毛利率(%) 8.1 7.9 7.8 8.1 8.2 净利率(%) 1.3 0.7 0.8 1.0 1.2 ROE(%) 4.2 2.5 2.7 4.0 5.1 EPS(摊薄/元) 0.34 0.21 0.23 0.36 0.48 P/E(倍) 75.1 120.4 111.3 72.1 54.4 P/B(倍) 3.1 3.0 3.0 2.9 2.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 利润表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 1351 1803 1369 2101 1819 营业收入 2555 2955 3042 3569 4097 现金 371 467 491 563 651 营业成本 2348 2722 2805 3278 3760 应收票据及应收账款 401 778 42 942 202 营业税金及附加 2 1 1 2 2 其他应收款 2 2 2 3 3 营业费用 81 89 91 118 121 预付账款 34 16 0 15 0 管理费用 32 32 46 46 61 存货 401 390 711 451 830 研发费用 46 46 61 71 82 其他流动资产 141 149 122 127 133 财务费用 13 22 18 22 29 非流动资产 59 61 47 49 48 资产减值损失 -3 -5 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 12 3 3 3 3 固定资产 1 1 0 0 1 公允价值变动收益 0 0 -0 -0 -0 无形资产 23 22 20 18 15 投资净收益 0 0 3 3 2 其他非流动资产 35 38 27 31 33 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 1410 1864 1416 2150 1867 营业利润 37 22 24 37 49 流动负债 565 1007 543 1250 929 营业外收入 1 0 0 0 0 短期借款 192 506 142 641 397 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 293 416 315 539 440 利润总额 38 22 24 37 50 其他流动负债 80 85 86 70 93 所得税 3 1 1 1 2 非流动负债 6 3 7 5 5 净利润 35 22 24 36 48 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 6 3 7 5 5 归属母公司净利润 34 21 23 36 48 负债合计 571 1010 550 1256 934 EBITDA 47 44 34 45 60 少数股东权益 0 0 1 1 1 EPS(元) 0.34 0.21 0.23 0.36 0.48 股本 100 100 100 100 100 资本公积 407 407 407 407 407 主要财务比率 2023A 2024A 2025E 2026