公司信息更新报告：全球海工装备龙头，转型海风一站式系统服务商

电力设备/风电设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 大金重工（002487.SZ） 2026 年 03 月 10 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/3/9 当前股价(元) 65.33 一年最高最低(元) 72.99/20.55 总市值(亿元) 416.64 流通市值(亿元) 412.18 总股本(亿股) 6.38 流通股本(亿股) 6.31 近 3 个月换手率(%) 139.48 股价走势图 数据来源：聚源 《欧洲海风基础装备龙头，接连突破海外船舶订单—公司信息更新报告》-2025.11.2 《全球海风装备龙头，业绩进入高速增 长 期 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.8.30 《一季报净利润创下公司上市以来最高 水 平 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.4.23 全球海工装备龙头，转型海风一站式系统服务商 ——公司信息更新报告 殷晟路（分析师） 陈诺（分析师） yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 chennuo@kysec.cn 证书编号：S0790525070008  高质量海外海工项目交付持续放量，业绩创历史新高 大金重工发布 2025 年年报，公司实现营业收入 61.74 亿元，yoy+63.3%，实现归母净利润 11.03 亿元，yoy+132.8%；其中 2025Q4 实现营业收入 15.78 亿元，yoy+7.1%，QOQ-10.0%，实现归母净利润 2.16 亿元，yoy+12.6%，QOQ-36.6%。公司的产品和服务由海上风电基础装备制造逐步延伸至远洋特种运输、船舶设计与建造、风电母港运营等领域，实现了从产品供应商向系统服务商的转型升级，考虑到公司在手订单丰富，海外海工订单累计金额超 100 亿元，主要集中在未来两年交付，我们维持公司 2026-2027 年的盈利预测，预计公司 2026-2027 年的归母净利润为 16.02/20.45 亿元，新增 2028 年归母净利润预测为 23.50 亿元，当前股价 PE 为 26.0、20.4、17.7 倍，我们持续看好公司作为全球海工系统服务商的发展潜力，维持“买入”评级。  在欧洲加强能源自主的背景下，海风战略价值持续提升 在地缘政治紧张的局势下，欧盟大部分能源依赖化石燃料进口，凸显海风作为可再生、低碳且本地化的能源战略价值。2025 年欧洲海风拍卖规模达到 15.3GW，为历史第二高，当前欧洲已拍卖待实施的海上风电项目规模储备充沛。  战略转型系统服务商，覆盖制造、运输、存储、安装全链条综合解决方案 公司在欧洲海上风电基础结构市场交付份额位居领先位置，并与欧洲多家头部海上风电开发商形成战略性、长期性的合作伙伴关系。除了海工产品制造，公司自主研发的高端甲板运输船可实现全球风电项目的定制化跨洋运输需求，2025 年10 月，首制 4 万吨甲板运输船在公司盘锦造船基地顺利吉水，并计划于 2026 年使用自有运输船只交付海外航运任务。另外，公司在欧洲已布局丹麦、德国、西班牙三个港口，自有船只、自有航运、自管码头都将提升公司的交付能力和盈利水平。  风险提示：海外政策变动、海上风电项目建设不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧风险、公司产能释放不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 3,780 6,174 8,251 9,451 10,613 YOY(%) -12.6 63.3 33.6 14.5 12.3 归母净利润(百万元) 474 1,103 1,602 2,045 2,350 YOY(%) 11.5 132.8 45.2 27.6 14.9 毛利率(%) 29.8 31.2 32.4 35.4 36.0 净利率(%) 12.5 17.9 19.4 21.6 22.1 ROE(%) 6.5 13.3 16.2 17.2 16.6 EPS(摊薄/元) 0.74 1.73 2.51 3.21 3.68 P/E(倍) 87.9 37.8 26.0 20.4 17.7 P/B(倍) 5.7 5.0 4.2 3.5 2.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%0%60%120%180%240%300%2025-032025-072025-11大金重工沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 7735 8480 13275 10342 15215 营业收入 3780 6174 8251 9451 10613 现金 2869 2955 4686 5387 5881 营业成本 2652 4248 5579 6101 6792 应收票据及应收账款 1369 1101 2364 120 2038 营业税金及附加 29 42 33 38 42 其他应收款 43 54 155 69 169 营业费用 90 120 206 236 265 预付账款 545 435 867 681 1083 管理费用 227 349 371 397 425 存货 2084 2175 3806 2828 4553 研发费用 182 288 289 331 371 其他流动资产 824 1759 1397 1257 1492 财务费用 15 -102 -48 24 47 非流动资产 3827 6011 7054 7632 8195 资产减值损失 -45 -47 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 19 16 0 0 0 固定资产 2309 3132 4156 4811 5436 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 260 362 399 430 462 投资净收益 11 17 0 0 0 其他非流动资产 1258 2518 2499 2391 2297 资产处置收益 7 -2 0 0 0 资产总计 11562 14491 20329 17974 23410 营业利润 508 1263 1821 2324 2670 流动负债 3528 4373 8784 4653 8037 营业外收入 10 7 0 0 0 短期借款 34 289 2954 237 1483 营业外支出 2 5 0 0 0 应付票据及应付账款 1851 1862 3570 2239 4238 利润总额 516 1266 1821 2324 2670 其他流动负债 1643 2221 2260 2178 2315 所得税 42 163 219 279 320 非流动负债 762 1838 1662 1439 1196 净利润 474 1103 1602 2045 2350 长期借款 265 1282 11