锂电设备行业跟踪：宁德产能利用率历史高位，锂电设备需求迫切

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 4 [Table_Page] 跟踪分析|专用设备 证券研究报告 [Table_Title] 锂电设备跟踪 宁德产能利用率历史高位，锂电设备需求迫切 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 宁德时代产能利用率创历史新高，扩产需求急切。根据宁德时代 25年年报，截至 2025 年末，宁德时代电池总产能为 772GWh，产量为748GWh，25 年产能利用率达到 96.9%，超过上一轮周期高点 （21年产能利用率为 95.0%）创下历史新高。产能利用率的持续高位意味着现有产线接近满负荷，无法满足未来订单增长，急需扩产。 ⚫ 强烈的扩产意愿下，对于锂电设备的需求迫切且刚性。根据宁德时代25 年年报，截止 25 年末公司在建产能 321GWh，随着 2026 年新增产能合作的陆续落地，公司整体在建产能规模会继续扩大，整体资本开支也会持续增加。同时，根据宁德时代 3 月 9 日投资者关系记录表，2025 年在市场需求强劲的大背景下，公司因短期产能不足已经导致部分订单外溢。在下游电池厂商设备更新+扩产需求紧迫的背景下，锂电设备厂商有望充分受益于新一轮产能扩张周期。 ⚫ 动力+储能需求双轮驱动，长期支撑锂电池需求。根据宁德时代 25 年年报，公司 25 年动力电池、储能电池销量分别实现同比增长 41.85%和 29.13%。新能源车销量持续增长、单车带电量提升叠加全球储能市场需求快速释放，液态电池需求有望持续超预期、长期有支撑。 ⚫ 固态电池、干法电极工艺等新技术有望带来新增量。（1）固态电池方面，根据 Trendforce，目前主要电池厂商已经处于中试线阶段，预估2027 年至 2028 年陆续进入量产阶段。固态电池作为新技术，将为整线投资及关键设备环节带来新增量。（2）干法电极方面，根据高工锂电，26 年 2 月马斯克宣布实现干电极工艺的规模化生产；该工艺通过取消传统的溶剂涂布和烘干环节来简化流程、降低成本（50%以上）和能耗，有望带动前道设备迭代需求。 ⚫ 投资建议。随着锂电周期底部拐点确认、下游头部电池厂商扩产意愿强烈的背景下，我们看好锂电设备在新一轮周期的增长潜力。我们建议关注：（1）具备整线交付能力的设备厂商：建议关注锂电整线解决方案领先厂商如先导智能、海目星、利元亨、赢合科技等，与下游头部客户的绑定更为密切；（2）受益于固态、干法电极工艺的增量设备厂商：建议关注受益于前道干法工艺的宏工科技；受益于辊压机需求的纳科诺尔；受益于激光设备的联赢激光；受益于超声波焊接的骄成超声；以及受益于高压化成分容设备的杭可科技、华自科技等。 ⚫ 风险提示。新能源汽车销量不及预期，锂电产能扩张节奏不及预期，固态电池技术发展不及预期，行业竞争加剧。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-03-10 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No. BOS186 021-38003678 daichuan@gf.com.cn 分析师： 孙柏阳 SAC 执证号：S0260520080002 021-38003680 sunboyang@gf.com.cn 分析师： 范方舟 SAC 执证号：S0260522080001 021-38003750 fanfangzhou@gf.com.cn 请注意，孙柏阳,范方舟并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 锂电设备行业 2026 年投资策略:双重周期共振，轻装上阵再出发 2026-01-22 锂电设备深度:储能需求持续放量，本轮扩产的核心驱动 2026-01-06 锂电设备深度:固态电池工艺不断演进，设备增量空间明确 2025-11-14 [Table_Contacts] 联系人： 许贝尔 xubeier@gf.com.cn -20%-6%8%22%36%50%03/2505/2508/2510/2512/2503/26专用设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 4 [Table_PageText] 跟踪分析|专用设备 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 先导智能 300450.SZ CNY 50.87 2026/01/28 买入 69.86 1.10 1.75 46.25 29.07 29.84 21.20 13.40 18.60 宏工科技 301662.SZ CNY 163.48 2026/02/10 买入 205.19 0.95 3.42 172.08 47.80 71.86 30.63 7.00 20.50 骄成超声 688392.SH CNY 121.92 2025/07/11 买入 80.61 1.15 1.91 106.02 63.83 97.31 60.56 7.40 11.20 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 4 [Table_PageText] 跟踪分析|专用设备 [Table_ResearchTeam] 广发机械行业研究小组 代 川 ： 首席分析师，中山大学数量经济学硕士，2015 年加入广发证券发展研究中心。 孙 柏 阳 ： 首席分析师，南京大学金融工程硕士，2018 年加入广发证券发展研究中心。 汪 家 豪 ： 联席首席分析师，美国约翰霍普金斯大学金融学硕士，2022 年加入广发证券发展研究中心。 范 方 舟 ： 资深分析师，中国人民大学国际商务硕士，2021 年加入广发证券发展研究中心。 王 宁 ： 资深分析师，北京大学金融硕士，2021 年加入广发证券发展研究中心。 蒲 明 琪 ： 资深分析师，纽约大学计量金融硕士，2022 年加入广发证券发展研究中心。 黄 晓 萍 ： 高级分析师，复旦大学金融硕士，2023 年加入广发证券发展研究中心。 张 智 林 ： 高级研究员，同济大学建筑学硕士，2024 年加入广发证券发展研究中心。 许 贝 尔 ： 研究员，伦敦政治经济学院金融学硕士，2026 年加入广发证券发展研究中心。 [Table_RatingIndustry] 广发证券—行业投资评级说明 买入： 预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 10%以上。 持有： 预期未来 1