汽车和汽车零部件行业观点更新：财报季聚焦业绩兑现，关注AI缺电驱动的内燃机产业链

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 3 月 10 日 行业研究 财报季聚焦业绩兑现，关注 AI 缺电驱动的内燃机产业链 ——汽车和汽车零部件行业观点更新 汽车和汽车零部件 1-2 月车市表现疲软：1 月国内乘用车零售销量同比-13.9%/环比-31.7%至 154.4万辆，批发销量同比-6.2%/环比-29.3%至 197.3 万辆；新能源车零售销量同比-20.0%/环比-55.4%至 59.6 万辆（新能源渗透率 38.6%），批发销量同比-3.3%/环比-44.7%至 86.4 万辆（新能源渗透率 43.8%）。2 月各家车企陆续公布销量数据；其中，比亚迪同比-41.1%/环比-9.5%至 19.0 万辆、吉利同比+0.6%/环比-23.7%至 20.6 万辆、理想同比+0.6%/环比-4.5%至 2.6 万辆、小鹏同比-49.9%/环比-23.8%至 1.5 万辆、蔚来同比+57.6%/环比-23.5%至 2.1 万辆。 消费提振+产业升级仍为汽车产业核心导向：2026 年政府工作报告延续以消费提振+产业升级为核心导向，我们预计 1）2026 年汽车总量或仍靠政策驱动；2）汽车产业智能化（智驾、人形机器人）充分符合国家对于新质生产力的发展定调。 全产业链 Beta 承压：我们判断，近期乘用车承压主要在于春节+政策退坡导致的 1-2 月销量回落、以及年初至今的存储芯片+电池+铝铜等原材料成本上涨导致的毛利率承压。我们预计今年或仍不排除存在以价换量的可能，短期重点关注各家车企定价策略、3 月份订单+4 月份车展、以及财报的兑现情况。 高阶智驾或迎商业化拐点，人形机器人仍待事件催化：智驾：1）预计智驾或已成为乘用车配置竞争的方式之一，持续看好 L2+渗透率抬升带动的相关零部件配套出货量增加的机会；2）2026 年 L3 及以上级别自动驾驶商业化落地或加速，看好脱手脱眼检测+提示、组合驾驶辅助数据记录系统（DSSCDA）增量部件放量机会、预计相关检测机构也有望受益；3）关注 L4 级无人矿卡、无人物流车在商用场景的应用。人形机器人：宇树等惊艳亮相春晚，特斯拉、小鹏指引将于2026 年实现量产；我们预计人形机器人仍为 2026 年重要投资主线，短期仍待特斯拉 V3 发布催化，关注国产链、国产 AI 芯片+算法迭代、以及新技术突破。 AI 缺电或带动内燃机产业链投资机会：AI 算电协同驱动发电量需求大幅抬升，鉴于供需+基础设施迭代错配、叠加传统电源退役+风电等新能源不稳定输出等问题，预计燃气轮机/内燃机、SOFC 燃料电池等存在相应放量的机会；其中，内燃机具备产能充足+交付快等特点，看好 AI 缺电驱动的内燃机产业链机会。 财报季聚焦业绩兑现，关注 AI 缺电主题投资：整车：推荐吉利汽车、蔚来，建议关注特斯拉、小鹏汽车。零部件：1）大白马龙头+海外扩张+业绩兑现/高分红：推荐福耀玻璃；2）人形机器人：推荐拓普集团、双林股份，建议关注均胜电子、斯菱股份、美湖股份。3）内燃机产业链：建议关注潍柴动力、银轮股份、天润工业、长源东谷、中原内配、威孚高科等。 风险提示：政策波动；供应链不及预期；行业需求不及预期；爬坡不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价 （市场货币） EPS（财报货币） PE（X） 投资评级 24A 25E 26E 24A 25E 26E TSLA.O 特斯拉 398.68 2.42 1.66 1.57 165 240 254 增持 NIO.N 蔚来 4.94 -9.92 -5.60 0.12 NA NA 284 买入 XPEV.N 小鹏汽车 18.45 -2.93 -0.46 0.01 NA NA NA 买入 0175.HK 吉利汽车 15.81 1.63 1.76 1.90 9 8 7 买入 600660.SH 福耀玻璃 57.85 2.87 3.89 4.59 20 15 13 买入 3606.HK 福耀玻璃 60.75 2.87 3.89 4.59 19 14 12 买入 601689.SH 拓普集团 63.21 1.78 1.63 2.09 36 39 30 买入 300100.SH 双林股份 32.10 1.24 0.93 1.13 26 35 28 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间 2026-3-9；注：汇率按 1USD=6.8982CNY、1HKD=0.8820CNY 换算；特斯拉 2025 年 EPS 为实际值 买入（维持） 作者 分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002 021-52523876 niyj@ebscn.com 分析师：邢萍 执业证书编号：S0930525050001 021-52523838 xingping@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -30%-15%0%15%30%汽车与汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 以旧换新启新程，具身智能筑未来——汽车和汽车零部件行业 2026 年政府工作报告精神学习（2026-03-04） 春节长假扰动销量，关注财报季业绩表现——新势力 2 月销量跟踪报告（2026-03-02） 东升西落，聚焦 AI+机器人——汽车和汽车零部件2026 年投资策略（2025-11-13） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上 增持 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%； 中性 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%； 减持 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%； 卖出 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明： A 股市场基准为沪深 300 指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质