北交所信息更新：芯片清洗剂产品顺利交付，精细化工龙头开启发展新篇章

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 锦华新材（920015.BJ） 2026 年 03 月 10 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/3/9 当前股价(元) 44.80 一年最高最低(元) 70.35/36.03 总市值(亿元) 60.73 流通市值(亿元) 16.91 总股本(亿股) 1.36 流通股本(亿股) 0.38 近 3 个月换手率(%) 431.83 《精细化工小巨人产业链筑基，延链助力半导体清洗剂国产化—北交所首次覆盖报告》-2026.1.26 芯片清洗剂产品顺利交付，精细化工龙头开启发展新篇章 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  2025 年营收 10.32 亿元，同比-16.72%，归母净利润 1.95 亿元，同比-7.68% 公司发布 2025 年业绩快报，经过初步核算，公司 2025 年实现营收 10.32 亿元，同比下降 16.72%，归母净利润 1.95 亿元，同比下降 7.68%，扣非归母净利润 1.91亿元，同比下降 7.33%。我们下调 2025 年盈利预测，维持 2026-2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 1.95(原 2.01)/2.69/3.50 亿元，EPS 分别为 1.44/1.98/2.58 元，当前股价对应 P/E 分别为 31.2/22.6/17.3 倍，我们看好公司下游有机硅和农药行业景气度的提升，以及电子级羟胺盐水溶液清洗剂产品的交付，维持“增持”评级。  国内硅烷交联剂、羟胺盐细分领域的龙头企业，强链补链提升核心竞争力 公司专注于酮肟系列精细化学品研发、生产和销售的企业，主要产品包括硅烷交联剂、羟胺盐、甲氧胺盐酸盐和乙醛肟等，广泛应用于建筑建材、能源电力、电子、新能源汽车以及铜和稀土等金属选矿剂等多个领域。首创“肟-肟基硅烷-羟胺盐”绿色循环产业链，构筑多维度竞争优势，技术实力雄厚，已形成多项授权发明专利的知识产权体系。深耕核心绿色循环产业链，通过持续的技术升级和产能扩张，实现产业链的强链补链延链，巩固公司在硅烷交联剂、羟胺盐等细分市场的龙头地位，稳步拓展产品在新兴产业的应用。  2025 年电子级羟胺盐水溶液顺利交付客户，高附加值产品提升盈利能力 截至 2025 年年末，公司已经向终端芯片客户交付电子级羟胺水溶液订单。电子级羟胺水溶液是公司的高端类产品，可以用作芯片制造的铝制程工艺清洗剂；羟胺水溶液产品对羟胺的纯度要求高，技术壁垒高、制备难度大，目前全球仅巴斯夫具有电子级羟胺水溶液工业化生产能力，公司突破技术垄断，研发出羟胺的安全绿色制备工艺，并成功开发羟胺水溶液产品。所生产的电子级羟胺水溶液产品质量同巴斯夫产品相当，已通过多家芯片制造企业和清洗剂复配企业验证，并入选国内首批次新材料。  风险提示：行业需求下滑、原材料价格大幅波动、安全生产风险。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 1,115 1,239 1,032 1,339 1,616 YOY(%) 12.1 11.2 -16.7 29.7 20.7 归母净利润(百万元) 173 211 195 269 350 YOY(%) 116.7 22.3 -7.7 37.9 30.4 毛利率(%) 27.7 27.9 29.6 30.8 32.5 净利率(%) 15.5 17.0 18.9 20.1 21.7 ROE(%) 25.7 25.0 18.8 20.6 21.1 EPS(摊薄/元) 1.27 1.56 1.44 1.98 2.58 P/E(倍) 35.2 28.8 31.2 22.6 17.3 P/B(倍) 9.1 7.2 5.9 4.7 3.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 利润表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 858 981 872 1111 1419 营业收入 1115 1239 1032 1339 1616 现金 618 551 801 1004 1332 营业成本 806 893 727 927 1091 应收票据及应收账款 191 343 0 0 0 营业税金及附加 5 7 5 6 8 其他应收款 0 0 0 0 0 营业费用 3 4 3 3 4 预付账款 4 3 3 4 4 管理费用 59 53 50 66 78 存货 41 42 26 61 41 研发费用 50 57 47 62 74 其他流动资产 3 42 42 42 42 财务费用 -11 -12 -15 -21 -29 非流动资产 326 341 274 317 350 资产减值损失 -10 -8 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 8 11 7 8 8 固定资产 197 268 207 239 263 公允价值变动收益 3 0 0 -0 1 无形资产 43 41 48 50 52 投资净收益 -6 0 -1 -2 -2 其他非流动资产 87 32 18 28 35 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 1184 1322 1146 1428 1769 营业利润 197 240 220 301 396 流动负债 509 463 87 100 91 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 2 2 2 2 营业外支出 2 0 2 1 1 应付票据及应付账款 364 368 0 0 0 利润总额 195 240 219 300 395 其他流动负债 145 93 84 98 89 所得税 23 29 24 31 45 非流动负债 4 17 17 17 17 净利润 173 211 195 269 350 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 4 17 17 17 17 归属母公司净利润 173 211 195 269 350 负债合计 514 479 103 117 108 EBITDA 199 250 226 303 396 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 1.27 1.56 1.44 1.98 2.58 股本 98 98 136 136 136 资本公积 47 57 24 24 24 主要财务比率 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 留存收益 519 679 874 1143 1493 成长能力 归属母公司股东权益 671 843 1042 1311 1661 营业收入(%) 12.1 11.2 -16.7 29.7