食品饮料行业点评报告：春节提振消费表现，1-2月社零增速环比提升

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 食品饮料 2026 年 03 月 18 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《白酒底部逐步夯实，重视龙头配置价值—行业点评报告》-2026.3.17 《政策定调树立信心，白酒复苏趋势明确—行业点评报告》-2026.3.17 《餐饮修复叠加通胀预期，调味品板块值得重视—行业周报》-2026.3.15 春节提振消费表现，1-2 月社零增速环比提升 ——行业点评报告 张宇光（分析师） 张恒玮（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhanghengwei@kysec.cn 证书编号：S0790122020008  投资建议：春节消费集中释放，社零数据增长较好，建议关注头部企业 2026 年 1-2 月社零数据呈现稳步复苏态势，增速环比 2025 年 12 月实现较好回升，其中粮油食品、烟酒类消费实现双位数高增，主要受益于春节错期下，假期消费集中在 1-2 月释放。食品饮料板块市场预期以及估值均处于低位，未来资金配置意愿大概率显著回升，建议积极布局。细分板块看，白酒建议优先配置行业龙头标的，重点关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等。大众品建议围绕三条主线布局：一是中期景气度向上的零食板块；二是关注原奶及乳制品行业，预计 2026年原奶价格将止跌企稳，牧场及中游乳制品加工企业有望率先受益；三是餐饮供应链板块可能受益于餐饮场景持续修复。建议关注甘源食品、西麦食品、卫龙美味、优然牧业、伊利股份。受益标的包括安井食品、锅圈等。  月度观察：1-2 月社零数据增速环比提升，粮油食品、烟酒消费双位数高增 2026 年 1-2 月社会消费品零售总额同比+2.8%，增速环比 2025 年 12 月+1.9pct，环比实现较好提升，主要系春节落在 2 月中下旬，假期消费集中在 1-2 月释放，叠加假期时间较往年延长，进一步放大节日消费带动效应。2026 年 1-2 月餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+4.8%、+4.7%，增速环比 2025 年 12 月分别+2.6pct、+5.8pct，人口流动增加和消费场景恢复下，餐饮消费增长较好。2026 年 1-2 月粮油食品类、饮料类、烟酒类同比分别+10.2%、+6.0%、+19.1%，增速环比 12月分别+6.3pct、+4.3pct、+22.0pct，其中粮油食品类必选消费属性凸显；烟酒类消费实现大幅增长，主要系春节备货错期下，白酒消费集中在 1-2 月释放；饮料类受益于节日聚餐场景修复，保持平稳增长。  季度观察：预计 2026Q1 社零数据增速回升，粮油、烟酒类增速提升较好 观测季度数据变化情况，预计 2026Q1 社零和餐饮数据增速环比 2025Q4 提升较好，主要由于 2026 年 Q1 完整覆盖春节假期消费，走亲访友、家庭宴席、文旅餐饮等消费需求集中释放，叠加各地促消费政策落地，消费品类实现环比改善。具体来看：2026 年 1-2 月消费品零售额同比增速较 2025Q4 提升 1.2pct，1-2 月餐饮及限额以上餐饮同比增速较 2025Q4 分别+1.8pct 与+3.5pct。观察消费品中：2026 年 1-2 月粮油食品、饮料、烟酒类增速较 2025Q4 分别+3.9pct、+2.0pct、+20.1pct。考虑 2026 年 Q1 受益于春节消费，大众刚需氛围持续向好，预计粮油食品、烟酒类消费有望延续较好增长态势。  产业观察：白酒高端韧性较好，餐饮延续修复态势 春节期间食品饮料行业呈现结构性分化特征，龙头集中趋势持续强化。白酒板块，高端白酒礼赠需求坚挺，茅台、五粮液核心单品动销实现同比正增长，节后批价保持平稳合理，渠道库存维持良性。大众品板块，餐饮端景气度延续修复态势，B 端消费稳健增长，C 端刚需属性稳固，看好餐饮头部企业盈利端改善。  风险提示：原材料价格波动风险、市场经营风险、食品安全风险等。 -19%-10%0%10%19%29%2025-032025-072025-11食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/4 附图 1：2026 年 1-2 月社会消费品零售额同比增 2.8% 附图 2：2026 年 1-2 月餐饮零售额同比增 4.8% 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 附图 3：2026 年 1-2 月限额以上餐饮零售额同比增 4.7% 附图 4：2026 年 1-2 月食品粮油零售额同比增 10.2% 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 附图 5：2026 年 1-2 月饮料零售额同比增 6.0% 附图 6：2026 年 1-2 月烟酒零售额同比增 19.1% 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 (30)(20)(10)0102030402018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-122024-052024-102025-032025-082026-01社会消费品零售总额:当月同比(60)(40)(20)0204060801002018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-122024-052024-102025-032025-082026-01社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比(60)(40)(20)0204060801001201402018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-122024-052024-102025-032025-082026-01限额以上企业餐饮收入总额:当月同比(5)05101520252018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-122024-052024-102025-032025-082026-01零售额:粮油、食品类:当月同比(20)(10)010203040502018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-122024-052024-102025-032025-082026-01零售额:饮料类:当月同比(20)(10)01020304050