社会服务行业周报：中国香港房价及租金回暖，市场维持美国年内两次降息预期

社会服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 18 社会服务 2026 年 03 月 08 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《体验与首店经济驱动高端商业体，三丽鸥上修全年预期—行业周报》-2026.3.1 《 春 节 海 南 高 端 消 费 保 持 快 增 ，iphone17ProMax、黄金等品类二手交易持续升温—行业周报》-2026.2.22 《Spotify2026Q1 指引乐观，海南高端酒 旅 消 费 势 头 强 劲 — 行 业 周 报 》-2026.2.15 中国香港房价及租金回暖，市场维持美国年内两次降息预期 ——行业周报 初敏（分析师） 李睿娴（分析师） 程婧雅（分析师） chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008 liruixian@kysec.cn 证书编号：S0790525020004 chengjingya@kysec.cn 证书编号：S0790525070010  政策/工具：提振消费置于扩内需核心位置，美国年内维持两次降息预期 政府工作报告：2026 年政府工作报告延续深入实施提振消费专项行动，激发居民消费内生动力和促消费政策并举的总体方针，强调通过城乡居民增收、财政金融协同、支持线下服务消费、扩大下沉市场等战略举措解决供强需弱的结构性问题，政策内容呈现强连贯性和丰富新亮点。电动工具：美国 2 月新增非农就业人数降至-9.2 万人，大幅低于彭博一致预期的 5.5 万人，2 月非农明显转弱；2 月美国季调失业率回升至 4.4%，就业下行风险整体有所抬升。考虑到当前美伊冲突局势未明朗，油价前景不确定性较高，或对降息带来的宽松预期有所抵消，预计美联储将视美国经济与景气数据和地缘冲突走向择机选择降息，截至 3 月 8 日，市场预期 2026 年降息次数 2 次及以上概率为98%，降息时间预计在 9 月和 12 月（2 月预期微 6 月和 9 月）。  商业地产：中国香港房价及租金回暖，房市政策与优才计划持续助推 香港经济稳步复苏为商业地产回暖筑牢基础，2025 年 GDP 同比升 3.5%、Q4 增速达 3.8%，2026 年 1 月零售业销货价值同比增 5.45%，内需复苏持续兑现。楼市价量齐升，截至 2026/2/22,中原城市领先指数报 149.41 点、同比涨 8%；2026 年 1 月私人住宅售价指数同比增 4.9%、连续 8 个月上涨，零售、写字楼租金降幅收窄至2.9%、3.1%。政策端全面“撤辣”叠加优才引才，根据美联物业，2025 年内地买家购港宅金额 1380 亿港元创历史新高，内地购房宗数占全港私宅买卖宗数约 25%，新盘金额占比接近 60%。核心资产需求持续释放，行业景气度上行。  美丽：四环医药医美产品矩阵日趋完善，步入长期成长快车道 2025 年四环医药医美业务实现收入逾 14 亿元及分部利润逾 7 亿元，同比增速均超过 90%，成为公司第一大收入与利润支柱。医美分部利润率随规模效应与自研产品占比提升有望持续优化。公司已有产品乐提葆肉毒素、铂安润玻尿酸、黑曜双波射频仪持续贡献业绩，2025 年童颜针、少女针、冻妍水光针获批也贡献显著增量。其中肉毒素销量持续增长，2025 年预计销售 120 万支，新产品商业化进展顺利，未来三年内将有多款水光、胶原蛋白、丝素蛋白、羟基磷灰石、PDRN 等重磅产品有望获批。随着产品矩阵的完善叠加成熟的渠道，推出更多联合应用方案，可预期3~5 年内医美业务呈现高速增长。  本周行情：港股商贸零售/消费者服务跑输大盘 本周（2026.3.2-2026.3.6）港股消费者服务/商贸零售指数-4.34%/-8.24%，较恒生指数涨跌幅-1.06/-4.96pct，在 30 个一级行业中排名第 17/29；本周广告类上涨靠前。 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：锅圈、蜜雪集团、古茗、特海国际、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）餐饮：小菜园；（2）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（3）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药；（4）新消费：美图、赤子城科技；（5）即时零售：美团-W、顺丰同城；（6）旅游：长白山、同程旅行、携程集团-S、大麦娱乐；（7）教育：中国东方教育。  风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。 -14%-7%0%7%14%22%29%2025-032025-072025-11社会服务沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 18 目录 1、政府工作报告：提振消费置于扩内需核心位置 ....................................................................................................................... 4 2、工具：2 月美国非农低于预期，年内维持两次降息预期 ........................................................................................................ 4 3、商业地产：中国香港房价及租金回暖，房市政策与优才计划持续助推 ............................................................................... 5 3.1、中国香港经济稳步复苏，消费与出口引领增长 ............................................................................................................ 5 3.2、中国香港房价及租金全面回暖，“小阳春”提前到来 .................................................................................................. 6 3.3、政策利好叠加优才流入，进一步助推房价回暖 ............................................................................................................ 8 4、美丽：四环医药医美产品矩阵日趋完善，步入长期成长快车道 ........................................................................................... 9 5、行业行情回顾：港股商贸零售/消费者服务跑输大盘 ......................................................