火箭行业专题报告：商业航天发展基石，“大运力+低成本”引领火箭技术发展

证券研究报告 2026年3月7日 【中泰证券】火箭专题报告：商业航天发展基石，“大运力+低成本”引领火箭技术发展1分析师：陈鼎如执业证书编号：S0740521080001Email：chendr01@zts.com.cn分析师：马梦泽执业证书编号：S0740523060003Email：mamz@zts.com.cn目 录C O N T E N T S运载火箭是航天产业发展的基石星座组网驱动火箭需求快速增长动力系统是火箭技术发展的关键1235液体可回收是火箭主流技术路线6新材料新工艺助推火箭技术发展4火箭产业链重点标的梳理1.1 运载火箭是航天产业发展的基石3n 运载火箭是指将卫星、探测器、空间站组件等有效载荷从地球表面送入预定轨道，或进行其他特定空间任务的飞行器。n 运载火箭的主要组成部分包括箭体结构（又称结构系统）、动力系统（又称推进系统）和控制系统。图表1：运载火箭结构示意图来源：蓝箭航天IPO（申报稿），鸿创产业与企业观察，中泰证券研究所图表2：运载火箭各系统功能1.2 运载火箭种类划分4n 根据不同的分类标准，运载火箭可划分为多种类型。Ø 根据是否可重复使用，运载火箭可分为一次性火箭与可重复使用火箭；Ø 根据推进剂的物态，可划分为固体燃料火箭和液体燃料火箭；Ø 根据运载能力及起飞质量，可分为小型运载火箭、中型运载火箭、大型运载火箭、重型运载火箭。图表3：运载火箭分类来源：蓝箭航天IPO（申报稿），《航天术语 运输系统》（GB/T 32455-2024），中泰证券研究所1.3 运载火箭是商业航天产业链的核心环节5n 运载火箭是商业航天产业链的核心环节，其覆盖从原材料到终端应用的全流程，技术密集且资本投入大，是整个商业航天产业链技术壁垒较高的环节之一。来源：乐晴智库，中泰证券研究所图表4：商业航天行业框架图1.4 我国商业火箭产业已驶入发展快车道6来源：蓝箭航天IPO（申报稿），天兵科技，星河动力，Space X，中泰证券研究所n 政策与资本共振助推我国商业运载火箭产业驶入发展快车道。2025年，我国全年完成92次航天发射，创历史新高，其中商业发射50次，占比54%。谷神星一号、双曲线一号、朱雀三号等民营商业火箭型号成功发射，表明我国头部商业火箭公司发展取得质的突破，我国商业火箭产业发展有望加速。图表5：主要运载火箭指标对比项目长征二号丙长征二号丁长征十二号甲朱雀二号改进型朱雀三号谷神星一号天龙二号猎鹰九号型号CZ-2CCZ-2DCZ-12AZQ-2EZQ-3GS-1TL-2Falcon 9研发公司航天科技集团航天科技集团航天科技集团蓝箭航天蓝箭航天星河动力天兵科技Space X全箭总长（m）434170.45576.6204270箭体直径（m）3.353.353.83.354.51.43.353.7起飞质量（t）242.525043726466033232549起飞推力（t）305305—32790060285776回收复用进展——已尝试回收—已尝试回收——一子级复用成功最大运载能力 700 千米 SSO：1.2 吨200 千米 LEO：4.6 吨700 千米 SSO：1.3 吨200 千米 LEO：4.0 吨—500 千米 SSO：4 吨200 千米 LEO：6 吨450 千米 LEO：一次性任务 21.3 吨航区回收任务 18.3 吨返场回收任务 12.5 吨LEO： 400 吨700 千米 SSO：270 吨LEO: 4-5 吨500 千米 SSO： 3-4 吨LEO 一次性任务 22.8 吨GTO 一次性任务 8.3 吨火星转移轨道一次性任务 4.02 吨运载系数1.90%1.60%—2.27%3.23%——4.15%燃料类型四氧化二氮/偏二甲肼四氧化二氮/偏二甲肼液氧甲烷液氧甲烷液氧甲烷—液氧煤基煤油液氧煤油一级发动机型号YF-21CYF-21C龙云天鹊-12A天鹊-12B光年GS-1固体发动机TH-12梅林1D++箭体材料————不锈钢复合材料—铝锂合金1.5 技术迭代推动火箭性能显著提升 7n 运载火箭作为航天产业发展的基石，随着可回收可复用技术突破、火箭结构与材料优化，单位发射成本有望明显下降，进而满足商业化需求；同时火箭可靠性、运载能力、轨道精度等指标随产品迭代进一步提升。图表6：全球主要火箭型号发射成本来源：星河动力，KNews，我们的太空，中泰证券研究所图表7：2025年全球主要国家火箭发射成功率图表8：星河动力谷神星一号运载能力轨道精度国家/地区发射次数（次）失败次数（次）成功率美国205398.54%中国92297.83%俄罗斯170100.00%欧洲70100.00%印度5180.00%日本4175.00%参数单位数值（≤）半长轴偏差km2轨道倾角偏差°0.1偏心率偏差/0.002姿态角偏差°1姿态角速率偏差°/s0.5注：数据统计时间截止至2024年9月4日目 录C O N T E N T S运载火箭是航天产业发展的基石星座组网驱动火箭需求快速增长动力系统是火箭技术发展的关键1235液体可回收是火箭主流技术路线6新材料新工艺助推火箭技术发展4火箭产业链重点标的梳理2.1 全球火箭发射市场规模快速增长9n 据Precedence Research报告，2024年全球火箭发射服务市场收入约186.8亿美元，预计2034年将增长至642.5亿美元，年复合增长率（CAGR）约为13.15%，火箭发射市场规模有望在未来持续增长。当前，全球航天发射任务需求加速释放，发射次数、发射质量、航天器数量多项指标刷新历史纪录，带动火箭发射需求快速增长。 图表9：2024-2034年全球火箭发射市场规模来源：Precedence Research，Space Flight Archive，国际太空，中泰证券研究所186.8211.9240.3272.5309.0350.4397.3450.6511.0579.4642.50 100 200 300 400 500 600 700 20242025E2026E2027E2028E2029E2030E2031E2032E2033E2034E全球火箭发射市场规模(亿美元)图表10：2025年全球火箭发射情况总览2.2 运载火箭需求多元，卫星发射需求占比最高10n 从需求端看，运载火箭任务种类多元，大致可分为政府用途（载人航天、深空探测、国防军事、科学研究）和商业用途（通信卫星、遥感卫星、导航卫星）等。预计“十五五”期间，大规模星座组网、深空探测等航天任务的加速推进，将带动运载火箭发射需求高速增长。图表13：2025年中国发射卫星统计（按性质）来源：Precedence Research，Space Flight Archive，中泰证券研究所55.59%39.51%1.90%3.00%0%20%40%60%80%100%政府商业军用科研按性质分布占比（%）61.03%19.07%18.53%0.55%0.82%0%20%40%60%80%100%通信技术试验遥感多用途太空科学按用途分布占比（%）图表14：2025年中国发射卫星统计（按用途）图表11：2024年全球火箭发射市场分地区占比40%28%24%5%3%0%1