煤炭行业：全球能源价格共振预期向上，把握煤价淡季回调加仓机遇

请务必阅读正文之后的重要声明部分全球能源价格共振预期向上，把握煤价淡季回调加仓机遇煤炭证券研究报告/行业定期报告2026 年 03 月 07 日评级：增持（维持）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn基本状况上市公司数37行业总市值(亿元)22,288.32行业流通市值(亿元)21,848.96行业-市场走势对比相关报告1、《供给收缩叠加大宗叙事，持续看好煤炭板块表现》2026-02-282、《供给收缩或提振煤价，逢低再布局弹性标的》2026-02-073、《印尼煤炭减量预期强化，煤价有望上行推荐弹性》2026-02-07重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E山西焦煤7.201.190.550.350.400.456.113.120.618.016.0买入潞安环能14.022.650.820.690.760.895.317.120.318.415.8买入平煤股份8.741.710.950.310.340.395.19.228.225.722.4增持兖矿能源19.282.011.441.011.041.139.613.419.118.517.1买入中国神华45.833.002.952.522.572.6415.315.518.217.817.4买入陕西煤业24.952.192.311.781.922.0911.410.814.013.011.9买入中煤能源17.331.471.461.201.281.4211.811.914.413.512.2买入山煤国际11.722.151.140.650.740.915.510.318.015.812.9增持淮北矿业13.402.311.800.560.971.525.87.424.113.88.8买入上海能源13.231.340.990.770.870.989.913.417.215.213.5买入淮河能源3.820.220.220.290.520.7017.417.413.27.35.5买入晋控煤业16.941.971.681.181.291.508.610.114.413.111.3买入新集能源7.990.810.920.800.870.969.98.710.09.28.3买入广汇能源6.800.790.450.440.530.618.615.115.512.811.1增持华阳股份9.862.921.440.460.570.673.46.821.417.314.7增持备注：股价为 2026 年 3 月 6 日收盘价报告摘要行业观察：中东冲突溢出效应显现，淡季下煤价获外部支撑。尽管国内进入电煤消费淡季，但是近期爆发的中东冲突或强劲支撑国际煤炭需求，并间接提振国内化工用煤需求，叠加进口煤补充作用同比减弱，国内煤炭价格在淡季期间有所支撑。需求端：中东冲突提振煤炭需求。1）中东冲突间接抬升国际煤炭需求。近期，美国与伊朗冲突加剧，伊朗宣布攻击未经授权通过海峡的船只。该海峡是天然气和油运的重要贸易节点（根据航运分析机构 Vortexa 的数据，全球约五分之一的 LNG 需经霍尔木兹海峡运输，该通道承担了亚洲 LNG 总供应量的 25%，以及中国 LNG 进口量的 30%）。本次中东冲突间接抬升煤炭需求：①燃油成本上升叠加航运安全风险，导致海运成本抬升：截至 3 月 4 日，根据上海航运交易所数据，印度和澳大利亚至中国煤炭运费显著上升，与冲突爆发前的 2 月 27 日相比，主要航线运费上涨 8%至 12%；②天然气价格飙升或将促使部分地区考虑短期内增加煤炭发电，以替代高价天然气。另外，卡塔尔能源公司宣布全面停止液化天然气及相关产品的生产,其在全球 LNG 出口市场中占比约 20%。2）国内煤化工用煤需求或增加。伊朗是全球甲醇生产与出口大国。2025年，中国甲醇进口量约 1270 万吨，其中从伊朗进口的占比约 60%。若伊朗甲醇出口中断，短期国内甲醇供应缺口将由煤制甲醇填补，直接拉动原料煤需求。此外，若伊朗化工品出口因冲突持续受限，或将推高中国华东地区甲醇价格，并进一步加剧 2026年上半年北半球春耕期间的国际尿素供应缺口，间接提振国内煤化工用煤需求。供给端：国内供给正常复产，但进口煤补充作用减弱。1）国内主产地正常复产，港口调入量回升。主产地已有序复产，港口日调入量回升至 200 万吨高位；大秦铁路输送量本周首次回到 120 万吨/天的满发水平。2）印尼煤受政策调控影响，供给减量效应显现。根据煤炭资源网报道，印尼统计局最新数据显示，2026 年 1 月份，印尼煤炭出口量为 3956.32 万吨，同比下降 6.39%，环比下降 22.73%。考虑印尼仍处斋月且 RKAB政策仍未最终敲定，预计短期印尼煤炭生产和发运仍然处于低位水平。库存端：港口库存有所回升。随着国内煤炭供应逐步恢复，叠加发运利润修复，港口调入量持续回升；并且，冷空气影响下北方港口大风天气频发，封航较多，船舶靠泊及装船作业效率受限，调出量阶段性回落，整体低于调入量，使得港口库存持续向上累积：截至 3月 6 日，秦皇岛港煤炭库存为 567.0 万吨，相比于上周上涨 59.0 万吨，周环比增加11.6%，相比于 2025 年同期下跌 182.0 万吨，年同比下降 24.3%。展望后市，海外煤炭供给不确定性仍存，叠加美伊冲突或提振全球煤炭需求，国际煤价对国内形成持续拉动，叠加国内港口库存仍处低位，预计淡季下煤价仍有支撑，回调幅度有限。投资思路：淡季不淡，煤价强势有望超预期，关注弹性标的。近期煤炭板块受中东冲- 2 -行业定期报告请务必阅读正文之后的重要声明部分突影响而表现较强。展望后市，我们仍然看好煤炭股投资机会：一方面，煤炭板块机构持仓徘徊在低位，筹码结构健康，交易并不拥挤；另一方面，预核增产能退出预期有望落地，叠加印尼煤炭供给收缩预期加强，全球煤炭供需或再平衡，后市煤价震荡偏强运行。因此，交易面与基本面共振，看好煤炭板块投资机会，把握三条主线。1）基于中长期资金持续入市，煤炭“高股息、低估值”投资价值进一步凸显，积极配置【中国神华 A+H】【中煤能源 A+H】【新集能源】【淮河能源】等红利属性较强的标的；2）基于企业自身产能增长逻辑，叠加盈利弹性较大，重点推荐α与β共振的【兖矿能源 A+H】【华阳股份】，【山煤国际】【晋控煤业】【陕西煤业】【兰花科创】【广汇能源】有望受益；3）基于煤价见底、盈利改善，重点推荐困境反转的炼焦煤【潞安环能】【平煤股份】【淮北矿业】【山西焦煤】，【上海能源】【神火股份】【永泰能源】【盘江股份】有望受益。动力煤方面，京唐港动力末煤价格周环比下跌 7 元/吨。供应方面，截至 2026 年 03月 06 日，462 家样本矿山动力煤日均产量 535.90 万吨，周环比增长 9.06%，同比下降 6.00%。需求方面，截至 2026 年 03 月 05 日，25 省综合日耗煤 570.30 万吨，相比于上周增长 89.10 万吨，周环比增长 18.52%，同比下降 1.23%。港口价格方面，截至 2026 年