食品饮料行业：从孤独到悦己，“一人食”经济快速扩容

请务必阅读正文之后的重要声明部分从孤独到悦己，“一人食”经济快速扩容食品饮料证券研究报告/行业专题报告2026 年 03 月 05 日评级：增持（维持）分析师：何长天执业证书编号：S0740522030001Email：hect@zts.com.cn分析师：赖思琪执业证书编号：S0740525090001Email：laisq@zts.com.cn基本状况上市公司数128行业总市值(亿元)43,012.22行业流通市值(亿元)42,429.92行业-市场走势对比相关报告重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E安井食品91.805.045.084.204.665.1218.21 18.07 21.84 19.69 17.93买入千味央厨38.801.580.870.810.981.1624.56 44.60 47.72 39.68 33.36买入三全食品12.320.850.620.620.660.7015.72 19.46 19.90 18.64 17.49-锅圈3.800.090.080.170.210.2576.88 21.41 22.16 18.16 15.32买入味知香26.660.980.640.600.730.8327.20 41.66 44.33 36.43 32.27买入备注：未覆盖公司预测数据取自 Wind 一致预期，货币单位为标的原始币种（2026 年 3 月 5 日收盘价）报告摘要宏观经济增速放缓，消费心理务实理性。复盘日本及中国的 GDP 增速与房地产发展周期，两国经济均出现高速增长到增速放缓的发展轨迹。参考日本 90 年代泡沫破裂、经济迅速下行，整个社会进入低欲望状态，消费者重构生活方式，寻求性价比、健康、精神慰藉和个体化表达，催生孤独社会、消费降级、躺平文化、银发经济等社会现象。我国目前面临增速放缓、房地产债务风险、中美科技脱钩、产能过剩与人口老龄化等多重压力，消费信心亦较为疲弱，理性、实用与性价比成主流消费心理。国内消费呈现轻量化、细分化、场景化的发展趋势，“一人食”规模增速优异。根据中研普华产业研究院发布的《2025 - 2030 年中国一人食经济行业发展现状分析与前景预测研究报告》显示，2025 年 “一人食” 经济规模有望突破 1.8 万亿元，年复合增长率达 15.3%，单身群体、职场人士、银发族共同推动市场扩容。门店端，火锅、快餐、日料、中式正餐均开始尝试一人食转型，如海底捞通过小锅模式、小份菜设计以及限时专供等小型化策略，并推出了全国首家“下饭火锅菜”实体店，精准切入一人食场景。冻品企业端，安井、千味、三全均推出具有创新性的“小包装”“小规格”产品。外卖端，标注“一人食”标签的商家点击率提升 26%，小份菜品销量增长 35%，足见“小份量+高效率”已成刚需属性。投资建议：基于中国逐步进入增速换挡、产业升级与应对老龄化的结构性调整期的宏观背景，消费市场从增量扩张转向存量重构，性价比零售、平价餐饮等有望扩容，同时老龄化、少子化、不婚主义的趋势或将推动单身人口突破 3 亿，单身经济亦值得重视，“一人食”风潮带动预制标准化食材相关企业获取新增量，建议重点关注兼具快速研发迭代各种规格新品并能实现标准化量产的冻品企业安井食品、千味央厨、三全食品，以及 SKU 丰富，提供便捷半成品或预制食材，贴近社区的企业锅圈、味知香。风险提示：消费需求疲弱，原料成本大幅上升，新品动销不及预期，研报信息更新不及时、第三方数据失真及市场规模测算偏差。行业专题报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观经济周期：从高速增长到增速换挡复盘日本及中国的 GDP 增速与房地产发展周期，我国目前所呈现出的诸多发展特征与日本 1991 年-2012 年的停滞期以及 2013 年后的复苏期所呈现出来的特征类似，因此本文借日本消费趋势变化，探讨中国逐步进入增速换挡、产业升级与应对老龄化的结构性调整期背景下“一人食经济”的发展前景。日本的经济周期呈现出清晰的“高速增长→泡沫形成→长期停滞→温和复苏”轨迹。1956-1973 年，日本以年均 9.2%的 GDP 增速实现产业升级，从纺织业逐步转向重化工、汽车与电子产业，完成经济腾飞；1974-1990 年，石油危机后转向节能与高附加值产业，1985 年广场协议引发日元升值，催生1986-1991 年的泡沫经济，房地产与资产价格大幅攀升；1991-2012 年，泡沫破裂后进入“失去的二十年”，GDP 年均增速仅 0.8%，房地产价格持续下跌，通缩凸显；2013 年以来，安倍经济学推动日元贬值和出口复苏，但GDP 年均增速仅 1.1%，2020 年疫情后维持温和复苏态势。图表 1：日本 GDP 及房地产业 GDP 变化情况（单位：十亿日元，%）来源：日本内阁府，Wind，中泰证券研究所中国的经济则呈现“高速增长→增速换挡→软着陆调整”的特征。1978-2010年，中国以年均 9.8%的 GDP 增速实现跨越式发展，1978-1992 年处于改革起步期，1992-2001 年确立市场经济，2001-2012 年加入 WTO 后制造业崛起，依托人口红利、外资引入、出口导向与城镇化实现全产业链布局。2011-2020 年，GDP 增速由高速转为中高速，房地产泡沫逐步形成，产业升级压力显现；2021 年至今，进入了经济软着陆阶段，面临增速放缓、房地产债务风险、中美科技脱钩、产能过剩与人口老龄化等多重压力，未来走向取决于产业升级与地缘政治格局的变化。行业专题报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分图表 2：中国 GDP 变化情况（单位：亿元，%）图表 3：中国新建商品房及商业营业用房平均销售价格变化情况（单位：元/平方米，%）来源：国家统计局，Wind，中泰证券研究所来源：国家统计局，中泰证券研究所社会现象与心态：消费转变为追求理性、实用与精神满足经济周期直接塑造社会心态与消费心理。日本 90 年代泡沫破裂、经济迅速下行，整个社会进入了低欲望状态，消费者重构生活方式，寻求性价比、健康、精神慰藉和个体化表达，消费市场从增量扩张转向存量重构，因而出现孤独社会、消费降级、躺平文化、银发经济等社会现象，这些社会现象不同程度在目前的中国也有所反映。从消费者信心指数来看，疫情后消费者信心指数出现断崖式下滑，并持续在低位震荡，理性、实用与性价比成主流消费心理。图表 4：消费者信心指数（单位：%）来源：iFind，中泰证券研究所图表 5：中日人口结构与消费变化对比日本中国人口结构日本 90 年代老龄化加剧、出生率下降、劳动力红利消失，单身家庭占比提升。人口进入负增长、老龄化加剧，Z 世代成为消费主力。消费心理日本 90 年代从炫耀型消费转向理性、务实与精神满足，低欲望特征明显。李坑坑下饭小火锅、呆窝瓜下饭小火锅、渝喜旺下饭小火锅从追求新奇转向理性、实用与性价比，同时保留悦己与兴趣消费需求。社会心态日本 90 年代“失去的十年”带来焦虑与内省，宅文化、单身经济兴起，躺平成为隐性趋势。年轻人追求精神自由与生活平衡，国潮自信崛起。来源：联商网，中泰证券研究