交通运输行业：航空淡季不淡把握加仓机会，油运大周期加速持续看好

请务必阅读正文之后的重要声明部分航空淡季不淡把握加仓机会，油运大周期加速持续看好交通运输证券研究报告/行业定期报告2026 年 02 月 28 日评级：增持（维持）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn基本状况上市公司数129行业总市值(亿元)35,245.14行业流通市值(亿元)33,354.17行业-市场走势对比相关报告1、《春运旺季向好持续看好航空，油 运 上 行 可 期 提 示 投 资 机 会 》2026-02-082、《油价波动不改航空投资价值，无 人 物 流 九 识 菜 鸟 战 略 整 合 》2026-02-013、《多因素催化航空旺季可期，持续关注油运投资机会》2026-01-24重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E南方航空7.34-0.23-0.090.300.440.54 -31.91 -81.56 24.30 16.85 13.48买入中国东航5.73-0.37-0.190.130.250.36 -15.49 -30.16 44.38 22.62 15.99买入春秋航空55.002.312.332.202.773.5123.81 23.61 24.99 19.89 15.66买入吉祥航空13.980.340.420.480.670.9041.12 33.29 29.39 20.76 15.49买入华夏航空10.98-0.760.210.480.710.89 -14.49 52.19 22.89 15.46 12.29买入上海机场30.510.380.780.851.091.3580.29 39.12 35.83 27.88 22.61买入东航物流19.031.571.691.661.771.9612.12 11.26 11.49 10.759.70买入顺丰控股37.871.702.112.162.382.7522.28 17.95 17.54 15.89 13.79买入圆通速递19.611.081.161.241.341.4818.13 16.83 15.84 14.63 13.26增持申通快递13.800.230.691.101.361.6460.00 20.00 12.56 10.148.43增持韵达股份7.120.560.660.550.670.7812.71 10.79 13.06 10.709.17增持山东高速9.740.570.540.710.750.7916.97 18.04 13.80 13.04 12.33买入东莞控股11.020.590.910.990.950.9618.67 12.13 11.18 11.64 11.51买入皖通高速14.191.001.011.101.141.1014.18 14.10 12.94 12.44 12.87增持宁沪高速12.000.880.981.021.051.1113.70 12.22 11.73 11.44 10.84增持青岛港9.310.760.810.850.910.9512.25 11.49 10.93 10.249.78买入唐山港4.330.320.330.330.340.3513.33 12.97 13.11 12.75 12.49增持日照港3.230.210.210.220.220.2215.38 15.38 14.96 14.70 14.46增持备注：股价为 2026 年 2 月 27 日收盘价。报告摘要航空机场：春运前半段量价齐升，航空 3 月有望“淡季不淡”。数据跟踪：1）日均执飞航班量：2 月 23 日-2 月 27 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 2701.60、2583.40、1866.80、857.80、621.40、365.40、407.00 架次，周环比分别+4.61%、+7.30%、+4.69%、+4.17%、+1.51%、+3.14%、+2.67%，同比分别+20.46%、+26.62%、+21.41%、+18.11%、+34.05%、+17.71%、+12.48%。2）平均飞机利用率：2 月 23 日-2 月 27 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 9.30、9.10、8.70、9.40、11.00、8.90、7.30 小时/日，周环比分别+3.33%、+5.81%、+4.82%、+4.44%、+1.85%、+2.30%、+4.29%，同比分别+19.23%、+21.33%、+16.00%、+13.25%、+34.15%、+20.27%、+7.35%。本周观察：①受益于旺盛的出行需求，春运前半段量价齐升。根据航班管家数据，春运前 25 天（2 月 2 日-2 月 26 日），民航旅客量同比增长 6.5%，客运航班量同比增长 3.9%，平均客座率 86.9%，同比增长 1.7 个百分点；平均票价994.8 元，同比增长 4.3%。②假期后拼假难度较高，3 月有望“淡季不淡”。今年春节假期后，拼假难度较高，预计公商务旅客提前进入工作状态，三月出行需求同比有望提振。短期来看，油汇利好有望延续，叠加后续“反内卷”及三月“淡季不淡”，航空量价向好预期较强，看好基本面积极变化带动下的航空投资机会。投资观点：长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动行业景气上行超预期，看好航空投资机会。底层逻辑：民航国内市场运力投放增速缓慢不改，需求将延续温和复苏态势，推动客座率再创新高、票价趋势性上涨；国际市场将受益于免签政策以及企业出海利好效应持续释放，需求乐观增长或比预期更强，从而带动量价表现持续向好。投资主线一、基于票价上涨带来的业绩弹性，重点推荐机队规模较大、顺周期属性较强的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。投资主线二、基于经营业绩确定性，重点推荐支线航空稀缺龙头【华夏航空】、低成本航司【春秋航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。物流快递：春节错期，圆通 1 月业务量同比增速领先。数据跟踪：2 月 16 日-2 月 22行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分日，邮政快递累计揽收量约 8.06 亿件，周环比-64.70%，同比-78.55%；累计投递量约 6.30 亿件，周环比-81.07%，同比-83.35%。本周观察：①1 月，顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份的快递业务量分别为 13.86、29.43、25.40、22.31 亿票，同比分别+4.21%、+29.75%、+25.57%、+10.83%；单票收入分别为 14.72、2.25、2.35、2.15 元，同比分别-5.70%、-4.57%、+14.