保险行业动态点评：中东航运险的压力72小时

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 保险 中东航运险的压力 72 小时 华泰研究 保险 增持 (维持) 李健，PhD 研究员 SAC No. S0570521010001 SFC No. AWF297 lijian@htsc.com +(852) 3658 6112 于明汇* 联系人 SAC No. S0570124070107 yuminghui@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2026 年 3 月 03 日│中国内地 动态点评 原有战争保险被撤销 中东局势升温，对该地区航运造成巨大风险。国际主要承保人已经发出“战争险撤销通知（Notice of Cancellation in respect of War Risks，NOC)”，通知生效时间大多为格林威治时间（GMT）3 月 2 日 00:00 时（北京时间 3月 2 日 8:00AM），生效时间为 72 小时之后，现有的战争险保障多将于 3月 5 日 00:00 时（GMT）失效。届时该地区船舶将失去战争险保障。投保人需要与保险机构重新商谈保费，预计保费将有大幅上升，并抬高航运成本。即便冲突在未来几天或几周结束，保费上涨或仍将持续更长时间，恢复正常可能需要等到数月或更长时间之后。 何为航运战争保险？ 国际航运中船舶本身和货物保险均会涉及到战争保险。船主会对船体进行投保，包括船体战争险（覆盖船舶物理损失）和战争责任险（覆盖因战争导致的责任赔偿损失），这些费用通过运费转嫁给货主；货主则会直接投保货物战争险，覆盖货物物理损失。船东互保协会和商业保险公司是航运险市场中的主要直接承保人，并将风险转嫁给再保险市场，伦敦劳合社（Lloyd’s Market Association）以及部分再保险公司是最终的风险承接方。劳合社和国际承保人协会（IUA）组成联合战争委员会（Joint War Committee，JWC），是全球保险行业战争风险定价的标杆。JWC 会定期公布列名区域（listed areas），这些区域内的航行，根据风险等级需要缴纳额外的战争险费率。 压力 72 小时 国际船东互保协会（International Group of P&I Club, IG）是船舶战争责任险的主要承保人，覆盖了全球 90%的国际航运运力。其 12 个成员已经全部发出了波斯湾地区战争险撤销通知，通知起效时点多为格林威治时间 3 月 2日 00:00 时（北京时间 3 月 2 日 8:00AM)，72 小时后航运保险原有的战争保障多将失效。JWC 已经将波斯湾划入风险最高等级，再保险人已经撤销再保险保障，直接承保人因此也撤销原有的战争险保障。在这 72 小时内，波斯湾船舶如果遭受战争相关损失，仍然受原有保单保障；72 小时之后，投保人需要和保险机构重新商定保费才能获得保障，保费或有较大幅度上升，即便如此保险机构仍有可能拒绝承保。这 72 小时是战争险承保人的关键时刻，这期间的损失或给承保人带来较大影响。中国船东互保协会并不是IG 的成员，但与 IG 有较密切的业务合作，目前未见中国船东互保协会公开发出战争险撤销通知。 保费上升的影响 72 小时之后，该地区的船舶将进入“裸奔”状态，如仍需保险，则需要跟IG 和保险公司重新商谈保险，新的保险可能是按照每次航行来投保，不仅保费上升，船舶还需要面对在航行、安全、运营等方面更加严格的要求。根据英国金融时报，冲突之前单次波斯湾航行的船舶战争险保费在船体价值的0.25%左右，市场预计保费短期可能上涨 50%。一艘价值 1 亿美元的油轮，单次航行的保费可能达到 37.5 万美元甚至 50 万美元。此外货物战争险保费也可能同步上升，从而推高整体运输成本，在此前的波斯湾冲突（2019 年）时，货物战争险费率上升到货物价值的 0.1%~0.3%。如果冲突持续，保费或有可能进一步上升。即便冲突结束，承保人仍然可能因为持续存在的风险隐患（比如水雷或政治不确定性）以及 JWC 审慎调降风险等级等因素，继续维持较高的保费一段时间。即便冲突在未来几天或几周结束，保险费率回落到冲突前水平可能需要数月甚至更长时间，甚至等到下一年续保时点。 风险提示：地缘冲突局势变化风险，集中赔付风险，航运需求波动风险。 (9)4162941Mar-25Jul-25Oct-25Feb-26(%)保险沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 保险 国际船东互保协会已发出 NOC 船东互保协会（P&I Club）是各国船东、运营商和承租人组成的非营利保险组织，目的是覆盖船舶相关的责任风险。目前世界 12 个主要经济体的协会形成了国际船东互保协会（International Group of P&I Club, IG），是全球船舶战争责任险的主要承保人，覆盖了 90%的国际运力。截至 3 月 2 日，12 位成员均已发出“战争险撤销通知（Notice of Cancellation in respect of War Risks，NOC)”。大多数成员的通知于 3 月 2 日 00:00 时（GMT）生效，并于 72 小时后，也即 3 月 5 日 00:00 时（GMT）（北京时间 3 月 5 日 08:00AM）取消对伊朗水域、波斯/阿拉伯湾及邻近水域发生的战争风险的承保。 图表1： IG 集团成员协会战争险撤销通知状态表（截至 2026/03/02） 成员名称 撤销通知状态 通知生效时间 战争险失效时间 公告链接 Steamship Mutual 已发出 3 月 1 日 00:00 时（GMT） 3 月 4 日 00:00 时（GMT） https://www.steamshipmutual.com/sites/default/files/medialibrary/files/L.478%20Persian%20Gulf_0.pdf Gard 已发出 3 月 2 日 00:00 时（GMT） 3 月 5 日 00:00 时（GMT） https://gard.no/en/circulars/notice-of-cancellation-for-war-risks/ Skuld 已发出 3 月 2 日 00:00 时（GMT） 3 月 5 日 00:00 时（GMT） https://www.skuld.com/about/-/circulars/2026/general-notice-of-cancellation-in-respect-of-certain-war-risks-/ NorthStandard 已发出 3 月 2 日 00:00 时（GMT） 3 月 5 日 00:00 时（GMT） https://north-standard.com/insights-and-resources/resources/circulars/notice-of-can