公司信息更新报告：2025年业绩表现亮眼，经营态势稳步向好

医药生物/医疗服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 毕得医药（688073.SH） 2026 年 03 月 01 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/2/27 当前股价(元) 58.29 一年最高最低(元) 82.88/34.30 总市值(亿元) 52.98 流通市值(亿元) 25.20 总股本(亿股) 0.91 流通股本(亿股) 0.43 近 3 个月换手率(%) 128.91 股价走势图 数据来源：聚源 《2025H1 业绩超预期增长，科学试剂业务表现亮眼—公司信息更新报告》-2025.8.24 《公司收入利润均加速增长，盈利能力持续改善—公司信息更新报告》-2025.4.24 2025 年业绩表现亮眼，经营态势稳步向好 ——公司信息更新报告 余汝意（分析师） 石启正（联系人） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 shiqizheng@kysec.cn 证书编号：S0790125020004  公司 2025 年业绩亮眼，收入利润持续高速增长 2026年2月27日，公司发布业绩快报，2026年预计实现收入13.24亿元（+20.13%，同比，下同），归母净利润为 1.52 亿元（+29.61%），扣非净利润 1.33 亿元（+27.98%）；其中 2025Q4 公司实现收入 3.45 亿元（+18.60%），归母净利润为0.33 亿元（-3.28%）。公司 2025 年业绩表现亮眼，收入与利润均实现持续加速增长，公司海外布局领先，产品矩阵竞争力强，盈利能力有望持续提升，因此我们上调公司 2025-2027 年盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润为1.52/2.27/2.84 亿（原值为 1.42/2.02/2.56 亿元），对应 EPS 分别为 1.68/2.50/3.13元/股，当前股价对应 PE 为 34.8/23.3/18.6 倍，维持“买入”评级。  产品矩阵布局多元化，研发热点领域及时覆盖 公司建立了包含近百万种分子砌块和科学试剂的庞大产品库，分子砌块和科学试剂现货产品种类数超过 14 万种，并且持续增长。公司齐全的产品库能够覆盖更多的疗法、靶点及药物类型，能够更深入参与客户新药研发过程，为同一靶点、相同疗法及适应症提供更多的分子砌块选择，确保提升命中潜在新药分子结构片段的概率。并且持续扩充产品种类，优化产品结构，研究行业研发创新热点，如PROTAC、GLP-1、非天然氨基酸和多肽、XDC 和生物探针中的点击化学生物正交试剂等，对客户个性化需求的定制合成加大投入资源，以满足客户多样化和研发热点的产品需求。  研发创新驱动，筑牢行业护城河 公司始终坚持研发创新导向，持续扩大研发投入，2025Q1-Q3 研发投入 0.46 亿元（+1.12%），研发投入占营业收入的 4.70%。公司在产品开发、技术平台和服务模式多个维度持续突破：1、不断丰富产品组合，引入高附加值、特殊用途及定制化的分子砌块和科学试剂，精准满足前沿科研需求；2、通过多年技术积累，构建了完善的核心技术体系和知识产权保护网，为业务可持续发展奠定坚实基础。这种研发驱动的成长模式不仅有效提升了整体毛利率水平，更形成了显著的技术壁垒，使公司能够从容应对市场价格竞争和国际贸易环境变化的挑战。  风险提示：汇率波动、药物研发服务市场需求下降、投资收益波动等风险。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 1,092 1,102 1,324 1,590 1,882 YOY(%) 30.9 0.9 20.1 20.1 18.4 归母净利润(百万元) 110 117 152 227 284 YOY(%) -24.9 7.2 29.7 49.3 25.0 毛利率(%) 40.0 41.3 44.3 44.8 45.3 净利率(%) 9.9 10.7 11.5 14.3 15.1 ROE(%) 5.2 5.8 7.3 10.1 11.7 EPS(摊薄/元) 1.21 1.29 1.68 2.50 3.13 P/E(倍) 48.3 45.1 34.8 23.3 18.6 P/B(倍) 2.5 2.6 2.5 2.4 2.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%-20%0%20%40%60%2025-032025-072025-11毕得医药沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 利润表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 2261 2209 2848 3337 3872 营业收入 1092 1102 1324 1590 1882 现金 1274 1105 1328 1595 1887 营业成本 655 647 737 878 1030 应收票据及应收账款 237 227 304 350 415 营业税金及附加 5 7 7 8 10 其他应收款 11 15 16 22 23 营业费用 127 127 146 169 198 预付账款 9 6 12 10 16 管理费用 120 115 139 153 179 存货 699 760 904 1077 1247 研发费用 63 59 65 75 89 其他流动资产 30 94 284 284 284 财务费用 -30 -22 10 8 9 非流动资产 154 209 203 195 196 资产减值损失 -18 -34 36 15 12 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 7 10 10 10 13 固定资产 43 101 103 106 108 公允价值变动收益 -13 3 1 1 1 无形资产 1 4 4 5 5 投资净收益 4 2 7 0 0 其他非流动资产 110 105 96 84 82 资产处置收益 0 1 0 0 0 资产总计 2415 2418 3051 3532 4068 营业利润 127 148 197 290 364 流动负债 275 346 908 1238 1584 营业外收入 0 1 1 0 0 短期借款 0 30 619 837 1216 营业外支出 1 1 3 0 0 应付票据及应付账款 180 216 203 315 281 利润总额 126 148 196 290 364 其他流动负债 95 99 87 86 87 所得税 18 31 44 62 79 非流动负债 51 45 45 45 45 净利润 108 117 152 227 284 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 -1 0 0 0 0 其他非流动负债 51 45 45 45 45 归属母公司净利润 110 117 152 227 284 负债合计 325 391 953 1283 162