银行业周度追踪2026年第8周：一季报开启营收增速回升周期

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨银行 [Table_Title] 一季报开启营收增速回升周期 ——银行业周度追踪 2026 年第 8 周 报告要点 [Table_Summary]春节后第一周银行股继续受到市场风险偏好上升的影响造成调整。个股层面，基本面预期持续上行的 H 股外资银行上涨，A 股多数银行下跌，前期涨幅较高的青岛银行 H 股领跌。受中东地缘冲突事件影响，市场风险偏好可能迎来大幅波动，银行股去年下半年以来估值调整充分，基本面业绩增速平稳、息差等经营压力改善，PB-ROE 角度明显低估，建议重视防御配置价值。继续重点推荐优质城商行，杭州银行/南京银行/厦门银行/江苏银行/青岛银行/齐鲁银行/苏州银行/宁波银行等，同时建议关注低估值、高股息、基本面改善、可转债转股空间较大的兴业银行。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 银行 cjzqdt11111 [Table_Title2] 一季报开启营收增速回升周期 ——银行业周度追踪 2026 年第 8 周 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 本周银行指数下跌 0.9%，相较沪深 300/创业板指数超额收益-2.0%/-2.0% 春节后第一周银行股继续受到市场风险偏好上升的影响造成调整。个股层面，基本面预期持续上行的 H 股外资银行上涨，A 股多数银行下跌，前期涨幅较高的青岛银行 H 股领跌。受中东地缘冲突事件影响，市场风险偏好可能迎来大幅波动，银行股去年下半年以来估值调整充分，基本面业绩增速平稳、息差等经营压力改善，PB-ROE 角度明显低估，建议重视防御配置价值。继续重点推荐优质城商行，杭州银行/南京银行/厦门银行/江苏银行/青岛银行/齐鲁银行/苏州银行/宁波银行等，同时建议关注低估值、高股息、基本面改善、可转债转股空间较大的兴业银行。 资金层面，春节后一周沪深 300、上证 50 等宽基指数基金依然维持净流出的态势，但流出规模相比 1 月中下旬以及春节前一周均已经明显收敛。银行相关指数基金本周净流出资金 6 亿元，可能反映部分短期资金的风格切换。 伴随银行板块调整，A/H 股大行股息率回升。截至 2 月 27 日，六大国有行 A 股平均股息率4.35%，相较 10 年期国债收益率利差 257BP，H 股平均股息率升至 5.26%，H 股相对 A 股平均折价率 17%，折价率较上周略降。 本周半数可转债银行的正股股价跟随板块调整。今年重点关注股价临近强赎的常熟银行，以及可转债将在 2027 年到期的兴业银行、上海银行的强赎机会。其中兴业银行作为权重银行股，目前 PB 估值明显低估、股息率接近 6%，股价距离可转债强赎价格空间高达 46.5%，基本面处于改善周期，建议重点关注。 各类型银行股的换手率下降，成交额占比触底回升 春节后第一周全市场的换手率继续回落，交易活跃度降低。各类型银行股的换手率以及成交额占比继续小幅下降，总体上，目前银行股的交易热度依然接近此前每轮的低位水平，随着板块估值超跌和指数基金影响逐步消化，预计后续关注度将明显上升。 预计一季报开启银行营收增速回升周期 预计 2026 年上市银行平均营收、利润增速较 2025 年回升，大部分银行均将实现平稳正增长。一季度预计平均营收增速回升，主要受益于息差降幅收窄和债市平稳。 息差层面，预计 2026 年多数上市银行息差仍将小幅下降，但降幅较过去几年明显收窄至个位数 BP，同时少部分负债成本相对高的银行可能率先实现息差的绝对值企稳。利息净收入将普遍实现增速转正，虽然大型银行的贷款投放依然呈现降速趋势，约束了利息净收入增速反转的弹性，但增长压力较过去两年明显缓解。节奏方面，受重定价等因素影响，息差下降主要将在一季度体现，利息净收入正增长趋势全年可持续。 非息收入方面，2025Q1 债市深度调整形成投资收益的低基数，当时 10 年期国债收益率累计上升 14BP，期间内调整幅度更高。造成 2025Q1 受债市波动影响较大的股份行和城商行营收明显下行，其他非利息收入受到公允价值亏损的冲击。今年 1-2 月 10 年期国债收益率累计回落 7BP，且金融市场部普遍对债市调整压力和走势预期充分，同时去年收入的低基数将带来投资收益增速明显回升。 风险提示 1、社会实际融资需求持续低迷；2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《商业银行四季度利润增速回升 ——银行业周度追踪 2026 年第 6 周》2026-02-24 •《8 万亿存款历史新高，2 万亿企业短贷——1 月金融数据及信贷收支表点评》2026-02-21 •《1 月信贷开门红预计增量平稳——银行业周度追踪 2026 年第 5 周》2026-02-09 -10%3%17%30%2025/32025/72025/102026/2银行沪深3002026-03-01%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 12 行业研究 | 行业周报 目录 本周聚焦：一季报开启营收增速回升周期 ..................................................................................... 4 风险提示 ..................................................................................................................................... 10 图表目录 图 1：截止 2 月 27 日，A 股、H 股上市银行累计涨跌幅 ............................................................................................. 4 图 2：截至 2 月 27 日，沪深 300 指数基金周度净流出数据（亿元） .......................................................................... 5 图 3：截至 2 月 27 日，上证 50 指数基金周度净流出数据（亿元） ............................................................................ 5 图 4：截至 2 月 27 日，银行相关指数基金周度净流出数据（亿元） .....................