Web3行业研究：加密市场受国际冲突影响转冷，Coinbase开放股票交易

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑 受美伊冲突、美国 2025 年第四季度 GDP 低于预期的影响，本周加密市场转冷。本周 BTC 收盘价为 6.59 万美元，周环比下滑 3.1%，持仓均价进一步小幅下滑至 54,582 美元/枚；ETH 收盘价为 1,931 美元，周环比下滑 1.9%。加密货币恐惧贪婪指数本周为 14，市场情绪依然处于极度恐惧区间，交易略有回暖。 全球政策与产业新闻方面：香港将建设数字债券平台并对接区域代币化枢纽，此前已多次发行政府代币化债券。英国监管机构拟允许加密货币用于博彩支付。法国巴黎银行启动代币化试点，推出法国货币市场基金链上份额。WisdomTree 获 SEC 批准，实现代币化货币市场基金全天候交易。金融科技和保险巨头 TruStage 试点面向信用合作社的数字货币。麦通 MSX 拟上线 Pre-IPO 版块，首期将与 Republic 合作推出超千万美元的独角兽申购额度。 公司新闻方面：Coinbase 面向美国所有用户开放股票交易，并与 Yahoo Finance 建立合作，用户可以从在 Yahoo Finance 上研究资产，一键切换到 Coinbase 执行交易。矿企 MARA 将与喜达屋资本合作开发 AI 数据中心。花旗银行将于 2026 年推出机构级比特币托管服务。巴克莱探索区块链支付平台，或纳入代币化存款。摩根士丹利申请美国信托银行牌照布局加密托管与质押业务。美国加密特许银行 SoFi 现已支持 Solana 网络存款功能。香港证监会已批准德林控股两项 RWA 代币化产品，涉及德林证券分销 RWA 代币及德林数字家族办公室代币化发行的基金，该项目为香港首个获批的地产 RWA 案例。比特小鹿出售比特币，并表明正评估多个地块收购机会，因此提前准备流动性。 投资建议 当前加密市场情绪低落，建议保持谨慎。可关注从挖矿向 AI 数据中心转型的公司。 风险提示 全球宏观及流动性风险，全球 Web3 监管政策变化，网络安全风险，金融衍生品风险，Web3 机构法律合规风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1. 本周行情回顾 .............................................................................. 3 2. 全球政策及产业新闻 ........................................................................ 4 3. 公司新闻 .................................................................................. 5 4. 投资建议 .................................................................................. 6 5. 风险提示 .................................................................................. 6 图表目录 图表 1： 加密货币总市值本周下滑 5.2% ........................................................... 3 图表 2： 本周比特币下滑 3.1%，以太坊下滑 1.9% .................................................. 3 图表 3： 比特币价格低于短期投资人持仓成本 ...................................................... 3 图表 4： 加密市场情绪持续处于极度恐惧区间 ...................................................... 3 图表 5： 比特币期权最大痛点看跌 Q2 行情 ......................................................... 3 图表 6： 未来 30 天若币价上涨，累计空单清算强度较大 ............................................. 3 图表 7： 本周全球加密成交额环比上周增长 6.4% ................................................... 4 图表 8： Coinbase 本周现货成交额环比上周增长 17.2% ............................................. 4 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 1. 本周行情回顾 根据 CoinMarketCap, 本周加密货币总市值为 2.21 万亿美元，环比上周下滑 5.2%。比特币收盘价为 65,882 美元/枚，环比上周下滑 3.1%；以太坊收盘价为 1,931 美元/枚，环比上周下滑 1.9%。芝商所 FedWatch 预计 2026 年 6 月、9 月美联储分别降息 25bp。本周加密货币市场下调主要系美伊冲突，以及美国 2025 年第四季度 GDP 低于预期。 图表1：加密货币总市值本周下滑 5.2% 图表2：本周比特币下滑 3.1%，以太坊下滑 1.9% 来源：CoinMarketCap，国金证券研究所 来源：CoinMarketCap，国金证券研究所 根据 Glassnode，目前 BTC 持仓均价约为 54,582 美元/枚，较上周下滑；当前币价低于短期投资人持仓成本、高于长期投资人持仓成本。加密货币恐惧贪婪指数本周为 14，处于“极度恐惧”区间。 图表3：比特币价格低于短期投资人持仓成本 图表4：加密市场情绪持续处于极度恐惧区间 来源：Glassnode，国金证券研究所 来源：CoinMarketCap，国金证券研究所 期权市场指示未来 1 个月保持平稳。根据 CoinGlass，Deribit 显示期权市场看跌 Q2 行情。未来 7 天和 30 天，若 BTC 币价上涨，则累计空单清算强度更大。 图表5：比特币期权最大痛点看跌 Q2 行情 图表6：未来 30 天若币价上涨，累计空单清算强度较大 来源：CoinGlass，国金证券研究所 来源：CoinGlass，国金证券研究所 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0加密货币总市值（万亿美元） - 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 - 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000比特币收盘价（美元；左轴）以太坊收盘价（美元；右轴）行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 4 扫码获取更多服务 根据 CoinCarp，全球加密货币本周累计成交 0.73