有色金属行业-海外季报：Kinross 2025Q4黄金产量环比减少5.9%至15.23吨，归属于普通股股东的净利润环比增长55.0%至9.065亿美元

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] Kinross 2025Q4 黄金产量环比减少 5.9%至 15.23吨，归属于普通股股东的净利润环比增长 55.0%至9.065 亿美元 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ► 生产经营情况 2025Q4，Kinross 黄金产量为 48.97 万盎司（15.23 吨），同比减少 4.8%，环比减少 5.9%。 2025 年，Kinross 黄金产量为 206.99 万盎司（64.38 吨），同比减少 4.6%。 2025Q4，Kinross 黄金销量为 48.80 万盎司（15.18 吨），同比减少 8.2%，环比减少 6.3%。 2025 年，Kinross 黄金销量为 205.90 万盎司（64.04 吨），同比减少 4.4%。 2025Q4 的平均实现金价为 4144 美元/盎司，同比上涨 55.6%，环比上涨 19.8%。 2025 年的平均实现金价为 3423 美元/盎司，同比上涨 43.0%。 2025Q4 的单位售出黄金的生产成本为 1297 美元/盎司，同比上涨 18.1%，环比上涨 12.8%。 2025 年的单位售出黄金的生产成本为 1140 美元/盎司，同比上涨 11.8%。 2025Q4 单位权益售出黄金的全维持成本为 1825 美元，同比上涨 20.9%，环比上涨 12.5%。 2025 年单位权益售出黄金的全维持成本为 1571 美元，同比上涨 13.2%。 2025Q4 单位权益售出黄金的总成本为 2343 美元，同比上涨25.4%，环比上涨 16.2%。 2025 年单位权益售出黄金的总成本为 1989 美元，同比上涨14.4%。 ►财务业绩情况 2025Q4 销售收入 20.23 亿美元，同比增长 42.9%，环比增长12.3%。 2025 年销售收入 70.511 亿美元，同比增长 36.9%。主要源于黄金平均实现价格上涨。 2025Q4 生产销售成本为 6.327 亿美元，同比增长 8.4%，环比增长 5.7%。 2025 年生产销售成本为 23.464 亿美元，同比增长 6.8%。成本上升主要源于平均实现金价上涨导致的特许权使用费增加，以 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级：推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《行业点评|Kinross 2025Q3 黄金产销量分别环比增加 1.5%/2.4%至 16.18/15.67 吨，归属于普通股股东的净利润环比增长 10.2%至 5.849 亿美元》 2025.12.3 2.《行业点评|Kinross 2025Q2 黄金产销量分别环比增加 0.1%/0.3%至 15.94/15.81 吨，归属于普通股股东的净利润环比增长 44.2%至 5.307 亿美元》 2025.8.2 3.《行业点评|Kinross 2025Q1 黄金产销量分别同比减少 2.90%/3.03%至 15.93/15.76 吨，归属于普通股股东的净利润同比增长 243.93%至 3.68 亿美元》 2025.5.7 证券研究报告|行业点评报告 [Table_Date] 2026 年 2 月 27 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 及同比产量小幅下降。 2025Q4 营业利润为 11.223 亿美元，同比增长 124.0%，环比增长 38.5%。 2025 年营业利润为 32.776 亿美元，同比增长 112.8%。 2025Q4 归属于普通股股东的净利润为 9.065 亿美元，同比增长228.9%，环比增长 55.0%。 2025 年归属于普通股股东的净利润为 23.901 亿美元，同比增长 151.9%。 2025Q4 调整后净利润为 8.093 亿美元，同比增长 237.2%，环比增长 52.8%。 2025 年调整后净利润为 22.439 亿美元，同比增长 167.7%。 2025Q4 经营活动产生的净现金流为 11.469 亿美元，同比增长56.1%，环比增长 12.0%。 2025 年经营活动产生的净现金流为 37.605 亿美元，同比增长53.7%。 2025Q4 归属资本支出为 3.617 亿美元，同比增长 29.7%，环比增长 17.6%。 2025 年归属资本支出为 11.752 亿美元，同比增长 11.8%。 ►公司指引 2026 年，公司预计其运营将产出 200 万盎司归属黄金当量（±5%）。2027 年和 2028 年产量预计将保持稳定，均为 200 万盎司可归属黄金当量（±5%）。2025 年，金罗斯公司生产了2,012,106 盎司可归属黄金当量。 2026 年归属产量销售成本预计为 1,360 美元/盎司（±5%）。2025 年销售成本与归属销售成本分别为 1,140 美元/盎司和1,135 美元/盎司。2026 年同比增幅主要源于金价上涨对特许权使用费的影响、通胀因素，以及计划中的矿山开采顺序调整--该调整将更高比例的废石剥离归类为运营支出而非资本支出，而整体开采吨位保持稳定。 公司预计 2026 年归属全维持成本将达 1,730 美元/盎司（±5%）。2025 年归属全维持成本为 1,571 美元/盎司。2026 年预计 10%的增幅主要源于金价上涨对特许权使用费成本的影响（4%）、通胀影响（5%），以及采矿计划顺序调整的轻微影响（1%），彰显出对可控成本的有效管理。 2026 年归属资本支出预计约为 15 亿美元（±5%），详见下表。2025 年资本支出及归属资本支出分别为 11.942 亿美元和11.752 亿美元。 公司 2027 年及 2028 年归属资本支出预期将与 2026 年持平，但需考虑持续通胀影响及当前研究中的项目机遇--这些机遇有望在 2030 年代产生贡献。 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 表 1：2025Q4 财务及经营业绩摘要 表 2：2026-2028 年产量指引 表 3：2026 年产量与成本指引 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 表 4：2026 年资本支出指引 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险； 2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险； 3）国内消费力度不及预期； 4）海外能源问题再度严峻。 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 [Table_AuthorInfo] 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道