有色金属行业-海外季报：AMG 2025Q4锂精矿销售量环比增长84%至2.5483万吨，锂精矿平均成本环比上涨16%至489美元／吨(CIF，中国)

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] AMG 2025Q4 锂精矿销售量环比增长 84%至2.5483 万吨，锂精矿平均成本环比上涨 16%至 489美元/吨（CIF,中国） [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ►生产经营情况 1、AMG Lithium 1）2025Q4 2025Q4，共售出 28,326 吨锂精矿，环比增加 84%，同比减少 15%。 2025Q4，锂精矿平均实现销售价格为 689美元/吨（CIF,中国），环比上涨 30%，同比上涨 1%。 2025Q4，锂精矿平均成本为 489美元/吨（CIF,中国），环比上涨 16%，同比上涨 69%。 2025Q4，由于矿石品位较低，导致回收率下降，进而产量同比减少。 2）2025 年 2025 年全年，锂精矿总销量为 69,180 吨，较 2024 年的88,966 吨下降 22%，主要原因是 2025 年第二季度，扩建项目相关的一台设备发生故障。 2025 年全年，平均实际销售价格为每干吨 632 美元（CIF中国）。 2025 年全年，平均每吨成本为 488 美元/吨（CIF 中国），较 2024 年的 458 美元/吨（CIF 中国）下跌 6.6%。 位于比特费尔德（Bitterfeld）的精炼厂持续提升产能，生产符合规格的电池级氢氧化锂，并按计划推进客户认证工作。公司已于 2025 年底向所有在欧洲设有分支机构的正极活性材料（CAM）制造商寄送了公斤级样品，启动了第一阶段的认证工作。根据客户反馈，公司预计将于 2026 年上半年进入下一阶段的认证工作，届时将寄送吨级样品，并预计于 2026 年下半年达到满负荷产能。 AMG Lithium 在其位于 Bitterfeld 的工厂启动了一座年产5000 吨碳酸锂制氢氧化锂转化装置的工程设计工作。该装置将接收回收的碳酸锂，并将其转化为技术级氢氧化锂，供Bitterfeld 主提纯设施使用。该装置的预计投资额为 5000 万美元。正如 2025 年 12 月宣布的那样，德国联邦经济和能源部将提供 20%的资金支持。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》 2024.10.13 2.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》 2024.09.29 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价》 2024.09.21 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2026 年 3 月 2 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2、AMG Vanadium SARBV 与先进循环材料公司（ACMC）在沙特阿拉伯合作开发的“超级中心”一期项目已开工建设，目前正处于无追索权项目融资的最终文件签署阶段。AMG 将为该项目投入3000 万美元的股权，并且 AMG 是该工厂计划生产的 800 万磅五氧化二钒的唯一承购方。 3、AMG Technologies 正如 2026 年 1 月宣布的那样，AMG LIVA 将在沙特阿拉伯塔布克市的 Aramco 现有太阳能电站安装其工业电池--混合储能系统。AMG LIVA 的混合储能系统有助于减少能源供应的碳排放，并有可能在任何时间支持电站脱离电网独立运行，从而推进碳减排目标的实现，增加可再生能源的部署，并提升储能能力。 AMG 和 Asbury Carbons 于 2025 年 10 月签署最终协议，将 Graphit Kropfmühl GmbH（AMG Graphite）出售给 Asbury Carbons。该交易尚需获得相关监管机构的批准。因此，德国对外直接投资项目正式进入第二阶段，预计正式交割将于 2026年第二季度完成。 4、AMG Silicon 在经历了一段时期的运营挑战和广泛的经济评估之后，AMG Silicon 于 2025 年 12 月 31 日停止了运营。 ►财务业绩情况 1、总体情况 1）2025Q4 2025Q4 收入为 4.39 亿美元，环比 3%，同比增长 24%。 2025Q4 调整后毛利为 6874.5 万美元，环比下降 33%，同比下降 24%。 2025Q4 营业利润为 1123 万美元，环比下降 69%，同比下降 65%。 2025Q4 归属于股东的净利润为-4825.6 万美元。 AMG 2025 年第四季度录得异常高的所得税支出，高达 4300 万美元，远高于 2024 年第四季度的 800 万美元。这一增长主要归因于美国（以及德国，但程度较轻）大量非现金净经营亏损结转的终止确认。尽管新增的 4100 万美元费用符合国际财务报告准则 (IFRS) 的规定，但 AMG 管理层认为可以收回这部分经营亏损结转。 截至 2025 年 12 月 31 日，公司持有现金及现金等价物2.89 亿美元，其中 1100 万美元与预期将 AMG Graphite 出售给Asbury Carbons 相关，因此在截至 2025 年 12 月 31 日的合并财务状况表中被归类为待售资产。加上其循环信贷额度中的 1.95亿美元可用额度，截至 2025 年 12 月 31 日，AMG 的总流动资金为 4.84 亿美元。 2）2025 年 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 2025 年，调整后的毛利润为 3.37 亿美元，比 2024 年增长了 31%，这主要得益于 AMG Technologies 在 2025 年的强劲表现，尤其是 AMG Antimony 的表现。 2025 年，调整后 EBITDA 为 2.35 亿美元，比上年的 1.68亿美元增长了 40%。这一业绩是该公司历史上第三高的调整后EBITDA。 2025 年全年经营现金流达到 7600 万美元，是 2024 年3800 万美元的两倍。如果按计划收到 45 倍准备金的款项，现金流将会更加强劲。由于去年政府停摆，现在预计将在 2026年确认这笔款项。 2、分业务财务情况 1）AMG Lithium 2025Q4，AMG Lithium 的营收为 6138.6 万美元，同比增长 16%，主要得益于锂和钽市场价格上涨以及钽销量增长 35%。但锂精矿销量较 2024 年第四季度有所下降，部分抵消了上述增长。从全年来看，2025 年锂市场年均价格和锂精矿销量的下降是导致全年营收较 2024 年下降 10% 至 1.63 亿美元的主要原因。 2025Q4，AMG Lithium 销售、一般及行政费用为 1300 万美元，比 2024 年同期增长 17%