石油石化行业政策点评：税收优惠政策支持海洋油气开发及天然气进口利用

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年02月26日优于大市1行业政策点评税收优惠政策支持海洋油气开发及天然气进口利用 行业研究·行业快评 石油石化 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：杨林010-88005379yanglin6@guosen.com.cn执证编码：S0980520120002证券分析师：薛聪010-88005107xuecong@guosen.com.cn执证编码：S0980520120001证券分析师：董丙旭0755-81982570dongbingxu@guosen.com.cn执证编码：S0980524090002事项：2026 年 2 月 13 日，财政部、海关总署、税务总局发布《关于“十五五”期间能源资源勘探开发利用进口税收优惠政策的通知》，（1）对在我国海洋进行石油（天然气）勘探开发作业的自营项目以及海上油气管道应急救援项目，进口国内不能生产或性能不能满足需要的，并直接用于勘探开发作业或应急救援的设备、仪器、零附件、专用工具，免征进口关税。（2）对在我国海洋进行石油（天然气）勘探开发作业的中外合作项目进口国内不能生产或性能不能满足需要的，并直接用于勘探开发作业的设备（包括按照合同随设备进口的技术资料）、仪器、零附件、专用工具，免征进口关税和进口环节增值税。（3） 对经国家发展改革委核（批）准建设的跨境天然气管道和进口液化天然气接收储运装置项目，以及经省级人民政府核准的进口液化天然气接收储运装置扩建项目接收的进口天然气按一定比例返还进口环节增值税。国信化工观点：1）国内油气对外依赖度较高，国家将海洋能源作为保障能源安全的战略重点，通过税收优惠降低海洋油气勘探装备进口成本，旨在提升国内油气自主供给能力，保障国家能源安全。2）进口天然气在我国天然气供应中扮演重要角色，但价格相对较高，且波动性大。对符合条件的进口天然气按比例返还进口环节增值税，有助于保障能源安全。3）投资建议：政策直接减免海洋勘探开发核心设备进口关税，降低设备采购及海上油气勘探开发综合成本，有效提升项目内部收益率，同时有助于推动深海油气田的开发。建议关注【中国海油】、【中海油服】、【海油发展】；进口天然气增值税返还机制有助于平滑进口成本波动，特别是在气价高企时，降低管道天然气及 LNG 的进口成本压力，建议关注【中国石油】、【中国海油】。4）风险提示：地缘冲突造成的原油价格异常波动；美国关税政策全球贸易及经济的影响；极端天气对原油开发的影响。评论： 海洋油气是我国未来开发重点，税收政策有助于我国深海油气项目开发全球海洋油气勘探支出持续增加，带动海洋油气储量及产量快速上升。根据睿咨得能源统计，油气勘探支出方面，2020 年由于疫情影响，海上油气绿地项目投资急速萎缩，随着疫后恢复，海上油气绿地项目投资额快速增加，2022 年突破 1000 亿美元，今明两年有望继续维持在 1000 亿美元以上高位，体现了海洋油气的高景气度。海洋油气储量发现方面，2000 年-2010 年，年均探明油气储量 350 亿桶油当量，深水发现占30%，2011 年到 2023 年，年均油气发现 180 亿桶油当量，深水发现的占比达到了 51%。新增探明储量逐年减少，但深水领域探明储量占比持续提升。海洋油气产量方面，根据 IEA 数据，深水原油产量有望由 2015年的 6 百万桶/天增加至 2040 年的 10 百万桶/天，深水天然气年产量则有望从 2015 年的 830 亿立方米，快速增加至 2040 年的 4610 亿立方米。这些统计都在指向海洋、深海将是未来石油工业的一个重点方向。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：全球海上及陆上绿地项目投资（十亿美元）图2：海洋油气产量预测（百万桶/天）资料来源：RystadEnergy，国信证券经济研究所整理资料来源：IEA，国信证券经济研究所整理及估算（160 立方米折合一桶原油）国内海洋油气上游勘探开发与生产支出持续增长，中国海洋油气储量和产量有望保持增长。近年来，我国海洋油气勘探开发资本性投资逐年增加，投资布局持续向效益预期较好的油气项目倾斜。2024 年，中海油资本支出为1327亿元，较2023年的1296亿元增加31亿元。2025年中国海油资本支出预算总额为1250-1350亿，其中勘探支出 16%，开发支出占比 61%，生产资本化支出 20%。在中国经济发展、市场需求以及油价维持中高位背景下，中国海洋油气勘探力度有望维持较高强度。图3：中国海油历年资本支出（亿元）资料来源：中国海油官网，国信证券经济研究所整理目前全球海洋油气高端装备技术以欧美企业为主导，进口设备税收减免可切实促进海洋油气开发。海洋油气勘探装备方面，我国在海洋勘探关键核心设备方面取得显著突破，有效地提升了海洋地震成像品质。中海油田服务股份有限公司成为继斯伦贝谢、美国 ION 地球物理集团公司之后全球第三家掌握海洋拖缆地震勘探成套装备技术的公司。但深水、超深水新型地震采集技术及部分高端核心装备仍有欧美公司垄断。海洋油气钻井设备方面，我国已经可以建造“奋进号”“蓝鲸 1 号”等六代半潜式钻井平台，但深水钻机、深水防喷器等核心装备仍需依赖进口，核心技术仍由海外公司掌握；海洋生产方面，目前国内主要船厂具备建造半潜式生产平台的能力、安装能力，但对张力腿平台、单柱式平台的建造、安装、部分关键设备仍需借助国外资源。深水油田开发所用的水下油气生产系统多依赖进口。此次政策的出台延续了对海洋油气勘探开发进口设备的关税减免，体现了海洋油气稳产增产的重要战略地位。政策可有效降低海上油气勘探开发成本，提升项目内部收益率，并且有助于推动边际油气田的开发。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3 我国天然气进口依赖度高，天然气税收减免有利于平抑价格波动天然气清洁低碳，是重要的过渡能源。我国天然气消费量处于快速增长期，2025 年，中国天然气消费量4320 亿立方米，交通用气增速超 10%，工业用气、发电用气稳步增长。预计 2026 年天然气消费量 4500 亿～4550 亿立方米，2030 年消费量约 5500 亿立方米。 2025 年我国自产天然气 2619 亿立方米，供应占比为60%，进口 LNG 约 950 亿立方米，供应占比 21%，进口管道气 832 亿立方米，供应占比 19%。进口天然气对于保证我国天然气供应意义重大。图4：中国天然气表观消费量（亿立方米）图5：2025 年中国天然气供应结构资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局，海关总署，国信证券经济研究所整理进口天然气价格偏高且波动剧烈，成为其市场推广和终端使用的最大障碍。从天然气价格看，国产天然气开采成本最低，且成本变化较小；进口管道天然气主要与原油价格挂钩，价格相对稳定，但价格较国产气高；进口 LNG 又分为长协 LNG 和现货 LNG。长协 LNG 价格主要与 HH 挂钩或与原油价格挂钩，由于需要液化及低温运输，LNG 价格通常较进口管道气更高。在供应紧张时，现货 LNG 价格则更高，且现货 LNG 价格波动较大。高昂且波动较大的价格严重影响了天然气进口商