燃气轮机行业点评：燃气轮机需求依旧壮旺，产能扩充成为2026关键

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业点评 | 机械设备 燃气轮机需求依旧壮旺，产能扩充成为 2026 关键 燃气轮机行业点评  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 机械设备 0.78 23.64 35.52 沪深 300 -1.34 4.64 17.14 分析师 张恒晅 S0800525020001 zhanghengxuan@research.xbmail.com.cn 王昊哲 S0800525080003 wanghaozhe@xbmail.com.cn 牛先智 S0800524070003 niuxianzhi@research.xbmail.com.cn 相关研究 机械设备：多家机器人本体厂登陆春晚，场景落地加速推进—人形机器人行业动态点评 2026-02-22 机械设备：碳化钨价格快速上涨，国产头部刀具 企 业 有 望 从 中 受 益 — 刀 具 行 业 点 评 2026-02-15 机械设备：AI 上游通胀关键环节，电子布产业迎 景 气 高 增 — AI 上 游 材 料 行 业 点 评 2026-02-14 西门子能源发布 2026 年一季报，西门子能源的订单总额达到 176 亿欧元。增长动力来自天然气服务业务创纪录的订单量，同时电网技术和工业转型业务均实现了两位数的增长率。因此，订单出货比（订单与收入之比）达到 1.82，未完成订单量攀升至 1460 亿欧元的新高。根据 2025 年 11 月份的 CMD 会议，公司计划把燃气轮机的产能从 2024 年的 17GW，增长至 2025-2027 平均的 22 GW，并在 2028-2030 年超过 30 GW，燃气轮机台数由 2024 年的约 110 台，在 2028-2030 年增加到 210-230 台。 GEV 发布 2025 年年报，2025 年第四季度订单金额为 222 亿美元，增长 65%，燃气发电设备积压和预订协议从 62GW 增长到 83GW。2025 年全年新签订单金额为 593 亿美元，增长 34%，主要得益于电力和电气化设备以及各业务部门的服务订单增加，营收 381 亿美元。能源部门订单额达 328 亿美元，增长 52%，营收 198 亿美元，同比增长 9%，主要得益于燃气发电业务。第四季度新签燃气设备合同 24GW，包含 21GW 的产能预留协议和 3GW 的订单。未交付订单从 33GW 增 40GW，产能预留协议从 29GW 上升至 43GW。 三菱重工发布 2025 年三季报，公司预计 2025 年全年公司订单 6.7 万亿日元，其中能源部门订单预期由之前的 3.2 万亿日元，上调至 3.6 万亿日元，其中燃气轮机订单占比 67%，燃气轮机订单预期为 2.4 万亿日元，环比增加 3000亿日元。预计 2025 年收入 4.8 万亿日元，其中能源部门收入为 2 万亿日元，均与前次预测持平，燃气轮机收入预计 9000 亿日元，2024 年数据为 7900亿日元。2025 年前三季度在能源领域，订单额同比增长 8,899 亿日元，主要得益于燃气轮机联合循环需求的持续强劲。前三季度共签订 31 台大型燃气轮机机组合同，同比增加 15 台，其中大部分客户来自北美和亚洲地区。 卡特彼勒发布2025 年四季报，2025 年第四季度销售额和营收为 191 亿美元；全年销售额和营收达 676 亿美元。其中电力发电领域，大型往复式发动机销售额增长，涡轮机及配套服务也有所增加发电量增长了 44%，主要收益数据中心应用中对大型发电机组和涡轮机的强劲需求。公司已获得多个大型订单，包括：2GW 往复式发电机组订单，该园区总发电潜力约达 8GW，这是公司 4 个订单数据中心订单中的一个，每个订单至少 1GW 主电源，公司计划 2030 年将电力发电销售相比 2024 年翻倍以上，达到 50GW。 我们认为：数据中心建设等催化燃机需求壮旺，西门子能源、GEV、三菱重工等公司均积可观订单，国内零部件配套企业或能抓住供需不平衡机遇，深入配套海外企业并，受益于景气度实现业绩高增。 建议关注：应流股份、万泽股份、航宇科技、航亚科技、三角防务等。 风险提示： AIDC 建设不及预期，燃气轮机行业扩产不及预期。 -17%-9%-1%7%15%23%31%2025-022025-062025-10机械设备沪深300证券研究报告 2026 年 02 月 22 日 行业点评 | 机械设备 西部证券 2026 年 02 月 22 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 西部证券—投资评级说明 超配： 行业预期未来 6-12 个月内的涨幅超过市场基准指数 10%以上 行业评级 中配： 行业预期未来 6-12 个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到 10%之间 低配： 行业预期未来 6-12 个月内的跌幅超过市场基准指数 10%以上 买入： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 20%以上 公司评级 增持： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%到 20%之间 中性： 公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到 5% 卖出： 公司未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数大于 5% 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址： 上海市浦东新区耀体路 276 号 12 层 北京市西城区丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 513 室 深圳市福田区深南大道 6008 号深圳特区报业大厦 10C 联系电话： 021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该