公用事业行业跟踪周报：吉林绿电直连项目开发建设实施方案征求意见，国家电网披露十五五投资方向

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 东吴证券研究所 1 / 19 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 吉林绿电直连项目开发建设实施方案征求意见，国家电网披露十五五投资方向 2026 年 02 月 09 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《气温回暖，欧美气价高位回落，国内气价平稳》 2026-02-09 《发电侧容量电价机制完善，容量机制扩围提比，调节性资产价值重塑》 2026-02-02 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周核心观点：1）吉林绿电直连项目开发建设实施方案征求意见。1 月30 日，吉林省能源局发布关于公开征求《吉林省绿电直连项目开发建设实施方案（试行）》（征求意见稿） 意见的公告。文件明确，按照“以荷定源”原则科学确定新能源电源类型和装机规模，作为一个整体接入公共电网，与公共电网形成清晰的物理界面与责任界面，新能源须接入用户和公共电网产权分界点的用户侧。项目整体新能源自发自用电量占项目总用电量的比例不低于 30%，并不断提高自发自用比例，2030 年起新增项目不低于 35%。新能源自发自用电量占总可用发电量的比例不低于 60%。其中，新增负荷开展绿电直连项目的新能源上网电量占总可用发电量的比例上限，在 2028 年及以前投产项目不超过 40%，2028 年之后投产项目不超过 20％；存量负荷开展绿电直连项目的新能源上网电量占总可用发电量的比例上限不超过 20％。2）国家电网披露十五五投资方向。随着全国电力需求保持较快增长和能源绿色转型加速，“十五五”期间，国家电网固定资产投资预计达 4 万亿元，较“十四五”增长 40%。2 月 2 日，国家电网披露了重点投资方向。国家电网表示，4万亿元的投资首先将聚焦绿色转型，服务经营区内风光新能源装机容量年均新增 2 亿千瓦左右，推动非化石能源消费占比达到 25%、电能占终端能源消费比重达到 35%，助力初步建成新型能源体系。 ◼ 行业核心数据跟踪：电价：2026 年 1 月全国平均电网代购电价同比下降 8%。煤价：截至 2026/2/6，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价 695 元/吨，周环比上升 0.43%。水情：截至 2026/2/6，三峡水库站水位 169.19 米，2022、2023、2024、2025 年同期水位分别为 170.30 米、155.19 米、167.67米、164.39 米，蓄水水位正常。2026/2/6，三峡水库站入库流量 8100 立方米/秒，同比增长 65.3%，三峡水库站出库流量 7980 立方米/秒，同比减少 5.3%。用电量：2025M1-12 全社会用电量 10.37 万亿千瓦时（同比+5.0%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+9.9%、+3.7%、+8.2%、+6.3%。发电量：2025 年累计发电量 9.72万亿千瓦时（同比+2.2%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-1.0%、+2.8%、+7.7%、+9.7%、+24.4%。 装机容量：2025M1-12 新增装机容量，火电新增 9450 万千瓦（同比+63.8%），水电新增 1215 万千瓦（同比-11.9%），核电新增 153 万千瓦，风电新增 12048 万千瓦（同比+50.9%），光伏新增 31751 万千瓦（同比+14.2%）。 ◼ 投资建议：电改深化电力重估，红利配置价值显著。1）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【龙源电力 H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【龙净环保】。2）火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际 H】【华电国际 H】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022 至 2025 年已连续四年核准 10 台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司 ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力 H】。5）光伏资产、充电桩资产价值重估：光伏、充电桩被 RWA、电力现货交易赋能价值重估。建议关注【南网能源】【朗新科技】【特锐德】【盛弘股份】等。 ◼ 风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等 -8%-5%-2%1%4%7%10%13%16%19%22%2025/2/102025/6/102025/10/82026/2/5公用事业沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 19 内容目录 1. 行情回顾 .............................................................................................................................................. 4 2. 电力板块跟踪 ...................................................................................................................................... 5 2.1. 用电：2025 年全社会用电量同比+5.0%，增速稳健 ............................................................. 5 2.2. 发电：2025 年发电量同比+2.2%，火电、水电偏弱 ............................................................. 6 2.3. 电价：26 年 2 月电网代购电价同比下降 8% ......................................................................... 7 2.4. 火电：动力煤港口价同比-7.70%，周环比+0.43% ................................................................ 9 2.5. 水电：2026 年 2 月 6 日，三峡入库/出库流量同比+65.3%/-5.3% ..................................... 10 2.6. 核电：2025 年已核准机组 10 台，核电安全积极有序发展................................................ 12 2.7. 绿电