商贸零售行业周报：美团拟收购叮咚买菜，打造即时零售供应链优势

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 24 商贸零售 2026 年 02 月 08 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《功效护肤品牌 HBN 母公司护家科技递表港交所—行业周报》-2026.2.1 《老铺黄金 SKP 活动开启，关注春节销 售 超 预 期 催 化 — 行 业 周 报 》-2026.1.25 《2025 年社零同比+3.7%，海南封关首 月 表 现 亮 眼 — 行 业 点 评 报 告 》-2026.1.19 美团拟收购叮咚买菜，打造即时零售供应链优势 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 李昕恬（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 lixintian@kysec.cn 证书编号：S0790125100021  美团拟收购叮咚买菜，打造即时零售供应链优势 2 月 5 日，美团在香港联交所发布公告，将以约 7.17 亿美元的初始对价，收购叮咚买菜全部已发行股份及其中国业务。叮咚买菜成立于 2017 年 5 月，以前置仓模式切入生鲜赛道，2021 年上市。利润端，叮咚买菜连续 12 个季度实现盈利，经营模型已进入稳定兑现阶段；规模端，截至 2025 年 9 月，叮咚在国内运营前置仓已超过 1000 个，月购买用户数超过 700 万，仓网及客户群体体量可观。此次收购有望在供应链、区域布局与仓网规模上实现互补并放大协同效应。（1）供应链方面，叮咚买菜具备成熟的源头直采与自营产能体系，其商品力、服务力与供应链效率三大核心竞争力有望得以保留；（2）区域布局方面，叮咚买菜在华东的仓网密度与运营效率突出，可填补美团在上海等区域的短板，并可为华东地区前置仓网络加密扩张提供支持；（3）仓网规模方面，协同后双方前置仓总量预计接近 2000 个，仓网覆盖范围与密度同步抬升。我们认为本次并购有望推动美团补齐供应链与华东仓网短板，并承接叮咚买菜已验证的运营体系与能力沉淀；行业竞争亦将进一步转向供应链效率与商品品质的长期比拼。  行业关键词：霸王茶姬、琳朝珠宝、阿嬷手作、壹网壹创、千问等 【霸王茶姬】霸王茶姬开设首家泰国旗舰店。 【琳朝珠宝】琳朝珠宝全国第二家门店落子南京德基广场。 【阿嬷手作】阿嬷手作跨界试水餐饮，推出高端广西风味螺蛳粉。 【壹网壹创】壹网壹创拟并购 AI 营销公司。 【千问】千问 APP 上线 AI 请奶茶活动引爆流量。  板块行情回顾 本周（2 月 2 日-2 月 6 日），商贸零售和社会服务指数分别报收 2426.99 点/9285.47点，分别下跌 0.34%/上涨 0.02%（同期上证综指累计下跌 1.27%），在 31 个一级行业中分别位居第 19/17 位。商社各细分板块中，本周品牌化妆品板块涨幅最大，2026 年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周杭州解百（+33.7%）、ST 开元（+22.3%）、三江购物（+12.2%）涨幅靠前。  投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等，受益标的周生生等； 投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和 AI 赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等； 投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、润本股份，受益标的林清轩等； 投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐美丽田园医疗健康、爱美客、科笛-B、朗姿股份等。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -24%-12%0%12%24%36%2025-022025-062025-10商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 24 目 录 1、 零售社服行情回顾 .................................................................................................................................................................... 4 2、 周观点：美团拟收购叮咚买菜，打造即时零售供应链优势 ................................................................................................. 6 2.1、 行业动态：美团拟收购叮咚买菜，提升即时零售供应链效率 .................................................................................. 6 2.2、 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 7 2.2.1、 吉宏股份：预告 2025 年高增长，GEO（AI）赋能拓展海外市场 ................................................................. 9 2.2.2、 美丽田园医疗健康：2025 年业绩高增，内生+外延重塑美业价值新空间 .................................................... 9 2.2.3、 潮宏基：2025 年归母净利润预计高增，渠道拓展、品牌升级 .................................................................... 10 2.2.4、 周大福：产品结构持续优化，同店销售重拾增长 ......................................................................................... 10 2.2.5、 永辉超市：2025Q3 经营业绩短期承压，门店调改加速推进 ....................................................................... 11 2.2.6、 爱婴室：2025Q3 主业门店稳健扩张，万代合作持续推进 ........................................................................... 11 2.2.7、 豫园股份：物业开发拖累业绩，主业调整及出海打开成长空间 ..............................