汽车行业一周一刻钟，大事快评(W149)：出海节奏与投资机会；福达、银轮更新

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 汽车 2026 年 03 月 31 日 出海节奏与投资机会；福达、银轮更新 看好 ——一周一刻钟，大事快评（W149） 相关研究 《油价上涨将撬动新能源 Beta，宇树 IPO有望催化机器人板块 ——2026/3/16-2026/3/22 汽车周报》 2026/03/23 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 联系人 朱傅哲 A0230524080008 zhufz@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 出海节奏与投资机会：高油价周期下新能源车经济性优势持续扩大，海外销量高增可期，出海占比较高的整车及供应链环节有望受益。从市场份额看，2026 年 3 月 1-22 日全国新能源乘用车零售渗透率达 53.9%，首次稳定超过燃油车。从企业盈利看，替代早期主要由销量驱动；当油价上涨超过一定水平后，消费者对新能源车的需求将显著提升，企业成本转嫁能力增强。我们认为 2026 年海外新能源车销量有望超预期，短期基本面扎实的吉利、具备长期价值的比亚迪，以及奇瑞、零跑等出海占比较高的企业值得关注。供应链环节，混动路线优先受益，福达股份作为混动发动机曲轴供应商具备业绩弹性。 ⚫ 福达股份：曲轴产能稀缺性支撑主业高增，机器人产业化进程持续推进，具备较高投资价值。公司 2025 年年报业绩符合预期，新能源混动曲轴需求旺盛带动业绩增长；齿轮业务仍处爬坡期，后续业绩弹性值得期待。公司全年毛利率显著提升，主要得益于曲轴、精密锻件产能利用率保持高位，产能稀缺性持续凸显。海外客户出货顺利，公司与瑞典极光湾、法国浩思动力等海外高端客户的合作取得积极进展。机器人业务端， 公司全自主开发行星减速器产品，并通过两期投资持有长坂科技 17%股权，进一步加大反向式行星滚柱丝杠、摆线减速器等产品的协同研发及产业化布局力度。今年以来公司联合长坂科技，分别与程天科技（外骨骼机器人）、意优科技（关节模组）达成战略合作。后续公司将积极依托现有客户基础，进一步推动机器人业务产业化放量。 ⚫ 银轮股份：燃机订单落地，电力能源与液冷业务有望放量。公司获得国际著名机械设备公司燃气发电机尾气排放处理系统项目定点，预计 2026 年四季度开始供货，年销售额约1.3 亿美元，将显著提升公司在北美市场的核心竞争力。产品方面，公司主要布局大马力发电机冷却模块、燃气发电机尾气排放处理、换热器等核心品类，后续有望持续拓展单机价值量。数字能源（AI 液冷）板块呈现高速增长态势，海内外业务有序推进，已与多家大型 CSP 云厂商及服务器厂商建立合作关系。公司作为热管理底层供应商，在电力能源、数据中心液冷等领域的业务拓展具备较强确定性。 ⚫ 投资分析意见：基于 AI 外溢+反内卷+需求修复主线，整车端：①首先看好 ai 外溢的智能化和高端化方向，关注新势力车企小鹏、蔚来、理想、华为系的江淮、北汽等。②有海外业务支撑盈利总量的比亚迪、吉利、零跑等。③国央企改革带来的突破性变化，关注上汽、东风。零部件端：机器人及数据中心液冷等有望从主题转向产业趋势，关注业绩有 α 支撑确定性，同时有拔估值潜力的公司，①智能化关注核心 tier1，德赛西威、经纬恒润、科博达、伯特利等。②中大市值白马关注，银轮、岱美、新泉、双环、敏实、星宇、宁波华翔等。③中小市值弹性关注，福达、隆盛、恒勃、继峰等。以及行业反内卷涨价周期下，利好二手车盈利修复的优信。 ⚫ 核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共4页 简单金融 成就梦想 1. 出海节奏与投资机会 高油价周期下新能源车经济性优势持续扩大，海外销量高增可期，出海占比较高的整车及供应链环节有望受益。从市场份额看，2026 年 3 月 1-22 日全国新能源乘用车零售渗透率达 53.9%，首次稳定超过燃油车。从企业盈利看，替代早期主要由销量驱动；当油价上涨超过一定水平后，消费者对新能源车的需求将显著提升，企业成本转嫁能力增强。综合来看，不同国家资源禀赋差异决定油价影响阈值，海外市场销量占比越高的企业，在高油价周期下的利润弹性越大。我们认为 2026 年海外新能源车销量有望超预期，短期基本面扎实的吉利、具备长期价值的比亚迪，以及奇瑞、零跑等出海占比较高的企业值得关注。供应链环节，混动路线优先受益，福达股份作为混动发动机曲轴供应商具备业绩弹性。 2. 福达股份更新 福达股份：曲轴产能稀缺性支撑主业高增，机器人产业化进程持续推进，具备较高投资价值。公司 2025 年年报业绩符合预期，全年实现归母净利润 3.17 亿元，同比增长70.9%。新能源混动曲轴需求旺盛带动业绩增长，曲轴业务毛利率 34.2%（同比+4.0pct）；齿轮业务仍处爬坡期，后续业绩弹性值得期待。公司全年毛利率显著提升，主要得益于曲轴、精密锻件产能利用率保持高位，产能稀缺性持续凸显。此外，海外客户出货顺利，公司与瑞典极光湾、法国浩思动力等海外高端客户的合作取得积极进展，高附加值产品占比进一步提升。机器人业务端， 公司全自主开发行星减速器产品，并通过两期投资持有长坂科技 17%股权，进一步加大反向式行星滚柱丝杠、摆线减速器等产品的协同研发及产业化布局力度。今年以来公司联合长坂科技，分别与程天科技（外骨骼机器人）、意优科技（关节模组）达成战略合作，拓展零部件下游客户。后续公司将积极依托现有客户基础，进一步推动机器人业务产业化放量。 3. 银轮股份更新 银轮股份：燃机订单落地，电力能源与液冷业务有望放量。公司获得国际著名机械设备公司燃气发电机尾气排放处理系统项目定点，预计 2026 年四季度开始供货，年销售额约 1.3 亿美元。该项目将显著提升公司在北美市场的核心竞争力，是公司全球化战略的重大成果。产品方面，公司主要布局大马力发电机冷却模块、燃气发电机尾气排放处理、换热器等核心品类，后续有望持续拓展单机价值量。数字能源（AI 液冷）板块呈现高速增长态势，聚焦数据中心液冷、储能、充换电、低空经济四大领域，海内外业务有序推进，已与多家大型 CSP 云厂商及服务器厂商建立合作关系。公司作为热管理底层供应商，在电力能源、数据中心液冷等领域的业务拓展具备较强确定性。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共4页 简单金融 成就梦想