批发和零售贸易行业研究：春节假期延长释放出行需求，建议关注服务类消费催化

敬请参阅最后一页特别声明 1 核心观点 内需方面：2026 年春节放假时间延长，有望充分释放消费需求，节前预订数据火热，建议关注服务类消费催化。 根据途牛数据，今年春节假期途牛用户人均出游天数达到了 5.9 天，较去年增加 1.1 天，有利于出行消费需求深度释放。根据航旅纵横数据，2026 年春节及春运预定量同比均有所提升，出行流量持续恢复。截至 1 月 29 日，2026 年春节假期期间/春运期间/春运第一天的日均机票预订量分别比去年春节同期增长约 16%/8%/19%。飞猪平台节中出行预定量大幅增长，其中包车及租车出行增速亮眼，出行质量呈提升趋势。 跨境出海：亚马逊 Q4 业绩超预期，2026 年增速指引提升，看好 AI 驱动下的外需景气度回暖。亚马逊 25Q4 营收2134 亿美元，同比增长 14%（剔除汇率影响为 12%），受益于 AWS 收入以及广告收入快速增长，增速超市场预期。Q1 指引收入 1735-1785 亿美元，同比+11%-15%。 行业数据追踪 GMV 表现：根据国金数字未来 Lab，12 月第 4 周天猫+京东整体 GMV 同比+49.2%。品类表现：根据国金数字未来 Lab，12 月第 4 周天猫+京东品类增速表现前 5 的为书籍影音、汽车及自行车、手表、玩具、鞋包。 行情回顾 上周(2026/02/02-2026/02/06)上证指数、深证成指、沪深 300、恒生指数、恒生科技指数分别-1.27%、-2.11%、-1.33%、-3.02%、-6.51%，商贸零售(申万) -0.34%，板块对比来看，商贸零售板块上周涨幅在 9 个申万大消费一级行业板块中位列第 9。 个股方面杭州解百、凯瑞德、三江购物、茂业商业、全新好涨幅居前，其中杭州解百大涨，预计系核心是春节消费政策利好、黄金销售高景气驱动，怡亚通、*ST 沪科、焦点科技、青木科技、豫园股份跌幅居前。 细分行业景气指标 零售：商超-略有承压，调改类向上、百货-略有承压、电商-底部企稳、跨境电商-稳健向上。社服：旅游高景气维持；餐饮拐点向上；酒店底部企稳；教育：1）K12 高景气维持，2）职业教育底部企稳；人服稳健向上。 投资建议 跨境电商：亚马逊 Q4 业绩超预期，2026 年增速指引提升，看好 AI 驱动下的外需景气度回暖。建议关注当前处于底部的出海品牌龙呕吐，同时关注 AI+外贸平台型标的。 黄金珠宝：金价表现回暖，一口价产品质价比凸显，持续推荐：1）老铺黄金：金价波动下消费者春节消费热情不减，1 月份高基数下终端表现有望超预期。看好 26 年店铺优化调整与高客运营策略，同店增长有望持续；同时海外加速布局，有望贡献超额增量。2）潮宏基：优质产品上新带动加盟商单店模型强化，开店有望持续超预期，1 月份有望延续元旦增长态势；自产比例增长+产品结构优化，双重驱动盈利能力提升。 免税：海南自由贸易港正式启动封关，有望对海南本地以及全国的免税业务产生明显的影响，叠加高端消费复苏趋势持续演绎，影响逻辑有望超预期，我们认为免税板块值得持续关注。 风险提示 业务拓展不及预期；内需消费不及预期；产品表现不及预期；国际贸易政策大幅波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、核心观点及公司动态 ......................................................................... 3 二、行业数据跟踪 ............................................................................... 3 三、行情回顾 ................................................................................... 4 四、投资建议 ................................................................................... 6 五、风险提示 ................................................................................... 7 图表目录 图表 1： 2026 年春节假期延长带来出行“双高峰”，深度驱动体验消费需求释放 ........................ 3 图表 2： 26 年国内航线春节机票预订（截至 1 月 29 日） ............................................. 3 图表 3： 飞猪平台 2026 年春节节中出行预定同比增速 ............................................... 3 图表 4： 周度-线上 GMV（天猫+京东）及同比 ....................................................... 4 图表 5： 分品类周度（天猫+京东）线上 GMV 同比 ................................................... 4 图表 6： 上周商贸零售板块涨跌幅（%） ........................................................... 5 图表 7： 上周商贸零售板块涨跌幅走势（%） ....................................................... 5 图表 8： 上周大消费行业涨跌幅排序 .............................................................. 5 图表 9： 上周商贸零售行业涨幅前 5 名 ............................................................ 5 图表 10： 上周商贸零售行业跌幅前 5 名 ........................................................... 6 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 一、核心观点及公司动态 2026 年春节放假时间延长，有望充分释放消费需求，节前预订数据火热，建议关注服务类消费催化。 2026 年马年春节官方假期长达 9 天，“最长春节假期”有望让游客深度游需求进一步释放，进而带动相关文旅、酒店、餐饮消费回暖。1 月 30 日，中国旅行社协会联合途牛旅游网发布《2026 春节旅游消费趋势报告》，报告显示春节假期人均出游天数自 2023 年以来持续稳步增长，今年春节假期途牛用户人均出游天数达到了 5.9 天，较去年增加 1.1 天。 图表1：2026 年春节假期延长带来出行“双高峰”，深度驱动体验消费需求释放 来源：途牛数据，中国旅行社协会，国金证券研究所 根据