纺织服装行业周报：周大福公布FY2026Q3经营数据，同店销售增长显著提速

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1纺织服装行业周报（20260118-20260124）同步大市-A(维持)周大福公布 FY2026Q3 经营数据，同店销售增长显著提速2026 年 1 月 26 日行业研究/行业周报纺织服装行业近一年市场表现来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】12 月国内社零同比增长 0.9%，2025 全年累计同比增长 3.7%-【山证纺服】2025 年 12 月社零数据点评 2026.1.20【 山 证 纺 织 服 装 】 迅 销 集 团 公 布FY2026Q1 季度业绩，上调 FY2026 业绩 指 引 - 【 山 证 纺 服 】 行 业 周 报2026.1.12分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com投资要点本周观察：周大福公布 FY2026Q3 经营数据FY2026Q3（截至 2025 年 12 月 31 日），公司零售值同比增长 17.8%，其中中国内地同比增长 16.9%，中国港澳及其它地区同比增长 22.9%。中国内地，（一）分渠道看，直营同店销售同比增长 21.4%，其中销量同比下降 13.9%。加盟同店销售同比增长 26.3%。电商零售值同比增长 25.3%，占零售值的比重为 7.4%。（二）分产品看，定价首饰同店销售同比增长 53.4%，计价黄金首饰同店销售同比增长13.1%。本季度，定价首饰的零售值占比达到 40.1%，上年同期为 29.4%，有利于毛利率的扩张。（三）门店方面，本季度，周大福珠宝门店净关闭 230 家，期末门店数量为 5433家，其中，加盟门店占比 71.6%。中国港澳及其它地区，（一）分渠道看，同店销售同比增长 14.3%，其中销量同比下降21.6%。其中中国香港同比增长 10.1%，中国澳门同比增长 31.3%。（二）分产品看，定价首饰同店销售同比下降 14.9%，计价黄金首饰同店销售同比增长 43.2%。定价首饰的零售值占比达到 29.8%，上年同期为 39.4%。（三）门店方面，本季度，周大福珠宝门店净增加 1 家，期末门店数量为 152 家。行业动态：1)周大福珠宝集团有限公司宣布进驻泰国曼谷地标购物中心暹罗百丽宫（SiamParagon）开设具策略意义的新门店。此举标志着集团品牌转型的重要里程碑，致力以中国工艺与美学重新定义全球奢侈品格局。作为品牌转型的重要一环，集团积极加强于国际市场优质奢华地段的布局。暹罗百丽宫新店以品牌标志性的「周大福红」为主色调，搭配细腻材质与精心设计的灯光，营造温馨且宛如精致博物馆的氛围，彰显中国传统工艺和美学的魅力。为加强与当地文化的连结和情感共鸣，集团特别推出具有泰国特色的独家臻品，致敬当地传统文化。周大福珠宝的国际业务扩张采取双轨策略：振兴主要现有市场并积极拓展具高潜力的新市场，以实现可持续增长。2)耐克(NIKE.US)大中华区最高负责人董炜(Angela Dong)将卸任。耐克在一份声明中表示，董炜将于 3 月 31 日离职。她的职位将由此前领导亚太及拉丁美洲业务的凯茜·斯帕克斯(Cathy Sparks)接替。耐克同时宣布了欧洲、中东及非洲分部的领导层变动。这家运动服装公司正寻求扭转其在大中华区销售下滑的局面。此番领导层变动意味着耐克正为大中华区寻求新的战略。首席执行官埃利奥特·希尔(Elliott Hill)自上任以来已重振耐克的部分增长势头，但中国地区仍是一个关键挑战。他去年 12 月曾表示，大中华区是公司“优先事项清单上的首位”，并强调公司需要加快行动步伐。Cathy Sparks 在耐克任职达 25 年，从波特兰 Niketown 门店的零售岗位开启职业生涯，随后在全球多个市场担任重要领导职务。她此前担任耐克亚太及拉美区（APLA）副总裁兼总经理。3)1 月 21 日开盘前，英国奢侈品牌 Burberry（博柏利）公布了截至 2025 年 12 月 27日的 2026 财年第三季度业绩报告：零售额同比上涨 1%至 6.65 亿英镑，按不变汇率计同比上涨 3%；可比门店销售额同比上涨 3%，高出分析师平均预期的 2%，2024 年同期下降 4%。得益于品牌恢复了较短、幅度更小、更隐蔽的降价促销期（与去年同期相比），Burberry 在所有渠道和地区的零售额质量均有所提高；大中华行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2区和亚太地区的 Z 世代客户实现了两位数增长，并在所有地区进一步扩大了对年轻消费者的覆盖范围。Burberry 首席执行官 Joshua Schulman 表示：“在节日季期间，我们继续推进 Burberry Forward 战略，实现了可比销售额的环比增长，并在各个渠道和地区都提升了收入质量。我们的顾客对我们沉浸式的‘永恒英伦奢华’营销活动和体验给予了积极反馈，同时，我们核心外套品类的强劲势头也延伸至配饰和成衣领域。在 Burberry 迈入 170 周年之际，这些业绩再次印证了我们标志性品牌的持久实力，也让我们对未来的发展充满信心。”行情回顾（2025.01.19-2025.01.23）本周，SW 纺织服饰板块上涨 4.48%，SW 轻工制造板块上涨 4.48%，沪深 300 下跌0.62%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘 5.1pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘 5.1pct。各子板块中，SW 纺织制造上涨 2.08%，SW 服装家纺上涨 4.42%，SW 饰品上涨 8.61%，SW家居用品上涨 4.37%。截至 1 月 23 日，SW 纺织制造的 PE-TTM 为 25.51 倍，为近三年的 100%分位；SW 服装家纺的 PE-TTM 为 31.15 倍，为近三年的 100%分位；SW 饰品的 PE-TTM 为 33.61 倍，为近三年的 100%分位；SW 家居用品的 PE-TTM 为 29.68 倍，为近三年的 93.46%分位。投资建议：品牌服饰板块：行业弱复苏，关注服装消费终端表现、家纺大单品创新、IP 经济。（一）继续推荐波司登，公司持续深耕产品创新、致力渠道质量提升，2026 年春节日期相比去年延后，旺季销售时间拉长，看好公司达成全年销售目标。（二）经营表现稳健的女装公司歌力思、江南布衣。剔除 EdHardy 出表影响，2025Q3，歌力思营收同比增长 2.2%，国内市场收入同比增长 8.6%；2025Q1-Q3 公司单季度归母净利润同比增长 40.2%、50.3%、176.9%。公司主要品牌国内营收均实现较好增长，国内利润良好增长，海外业务利润也逐步改善。江南布衣盈利质量高为高分红打下扎实基础，2021-2025 年公司平均派息率达到84%。（三）家纺行业：大单品推动行业扩容，关注罗莱生活、水星家纺。2024 年及 2025年上半年，罗莱生活枕芯类产品营收分别为 2.80、1.51 亿元，同比增长 8.77%、56.30%。水星家纺人体工学枕产品有效带动 2025 年上半年枕芯品类增长，雪糕被等大单品巩固被芯品类领先地位。（四）情绪消费崛起，关注锦泓集团。公司 IP