中国光伏制造行业展望，2026年2月

2026 年 2 月 目录 核心观点 1 分析思路 2 行业基本面 2 行业财务表现 12 结论 19 附表 20 联络人 作者 企业评级部 汤梦琳 010-66428877 mltang@ccxi.com.cn 李洁鹭 010-66428877 jlli@ccxi.com.cn 其他联络人 王梦莹 010-66428877 mywang01@ccxi.com.cn 中诚信国际中国光伏制造行业 行业展望 www.ccxi.com.cn 中国光伏制造行业展望，2026 年 2 月 展望 2026 年，国内光伏装机需求将出现小幅回落，海外出口增速也将趋于下行，预计下游需求增速整体放缓；供给端，在法律政策与自律协会的推动下，企业将继续减产控价，产业链价格或将出现不同程度的回升，随着落后产能淘汰，行业集中度将进一步提升。不过短期内行业供需失衡的格局仍难以得到根本性扭转，产业链价格仍将处于低位。长期来看产业发展环境有望得到优化，但盈利修复仍需依赖减产联盟共识、供给侧政策持续发力与需求端的带动，而持续亏损导致的现金流失血推高行业整体负债率，行业总体信用质量仍将处于稳定弱化阶段。 中国光伏制造行业展望维持“稳定弱化”，未来 12~18 个月该行业总体信用质量将有所弱化，但仍高于“负面”状态的水平。 核心观点 中诚信国际观察到，2025 年国内新增光伏装机容量增速放缓，且受新能源政策出台影响呈现前高后低态势，海外能源转型持续推进但组件出口量亦有所下降。光伏制造行业“反内卷”通过政策端和自律协会在减产和控价两端持续发力，国内企业阶段性有序减产控产，2025 年下半年以来产业链各环节价格均有不同程度回升，但仍处于低位，叠加开工率普遍偏低，行业亏损局面尚未得到有效改善。在经营积累叠加银行信贷资金支持下，头部企业流动性尚可，中小企业则面临更大压力。中诚信国际预计，国内光伏装机增速经历了 2025 年上半年的高增长后预计 2026 年或将出现回落，出口退税政策调整、海外本地产能释放、贸易壁垒和政治风险升级等亦将导致组件出口增速放缓。由于产能基数过大，短期内光伏制造行业供需失衡的格局仍难以得到根本性扭转，叠加需求增速放缓，产品价格反弹空间仍将承压。未来盈利修复仍依赖行业内减产联盟共识、供给侧政策改革落地及需求端带动共同达成的供需平衡状态；同时由于前期持续亏损造成现金流失血，企业经营压力加大，行业整体负债率有所抬升，对外融资依赖度加大，2026 年整体信用水平仍将处于稳定弱化阶段。长远来看，随着落后产能及二三线企业的逐步淘汰，行业集中度将进一步上升，光伏制造产业发展环境有望得到优化提升。 中诚信国际行业展望 光伏制造行业展望，2026 年 2 月 2 一、 分析思路 光伏制造行业的信用基本面分析，主要是对2024年以来产业链上各环节的产销情况、影响供给和需求的相关因素以及产能扩张、技术路线、竞争格局等事项的分析，并对“十五五”光伏装机增长、各环节的发展趋势做出判断。同时，通过观察原材料和产品价格波动、投融资规划等对行业财务状况的影响，进而分析企业盈利能力、现金流和杠杆水平等财务基本面的变化情况。 二、 行业基本面 光伏行业政策 光伏产业以政策引导为支撑，围绕“产能调控”与“价格规范”双核心，逐步完善 “反内卷” 治理体系。 目前，破除“内卷式”竞争已经成为全国统一大市场建设的关键。为落实党中央决策部署，多部门联合行业协会共同推动光伏产业“反内卷”的治理工作，政策重心正由阶段性供给规模出清，转向以统一规则、规范政府行为与法治化监管为核心的竞争秩序治理；产业调整逻辑从行政式指令减产步升级为“制度化约束与市场化出清并行”。国家相关部门与中国光伏行业协会协同发力，围绕“产能调控”与“价格规范”双核心，持续推进“反内卷”治理工作。 行业自律方面，2024年10月18日，中国光伏行业协会首次公开发布光伏产业链各环节成本底线，为规范市场秩序与遏制低价恶性竞争提供明确的参考依据。同年12月，33家主流光伏制造企业共同签署行业自律公约，旨在通过集体减产缓解供需矛盾，但仍需关注反垄断对于行业自律的红线约束要求。 下游需求 2025 年国内新增光伏装机容量受新能源政策出台影响呈现前高后低态势；海外能源转型持续推进，全球光伏装机保持增长的预期不变，但受出口退税政策调整、海外本地产能释放、贸易壁垒和政治风险升级影响，预计 2026 年新增装机及组件出口增速亦将趋于下降。 在“双碳”目标的推进以及光伏组件价格下降的刺激下，2020~2024年国内太阳能发电新增装机保持增长，但增速自2024年以来开始大幅放缓。2025年以来，《分布式光伏发电开发建设 中诚信国际行业展望 光伏制造行业展望，2026 年 2 月 3 管理办法》1和《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136 号）（以下简称“136号文”）2政策出台使得部分在建项目及风光大基地项目于上半年赶工并网，光伏抢装带动上半年装机容量新增212.21GW同比增长107%，其中5月单月新增装机容量92.92GW，同比增长388.03%，6 月后企业多处于观望状态，单月装机断崖式下跌，且持续低于2024年同期水平；2025年1~11月新增光伏装机容量为274GW，增速同比放缓，全年光伏装机容量受政策影响呈现前高后低态势。根据CPIA预测，2025年全年新增装机量预计为300GW，增速降至7.9%。 未来国内需求方面，根据国家发改委、国家能源局于2025年11月10日发布的《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》及“2026年全国能源工作会议”，预计包括2026年在内的未来十年，我国每年新增新能源装机2亿千瓦以上3；目前光伏装机容量距离2060年的规划目标4仍具有长足发展空间，预计“十五五”期间，我国各年太阳能发电新增装机仍将维持一定规模，需求基本盘依然稳固。但值得注意的是，随着光伏产业链价格的持续下跌、并网消纳制约，新能源全面进入平价无补贴市场化的发展阶段，国家层面亦已逐步建立起可再生能源电力消纳责任权重和分布式光伏发电接入配电网承载力评估等发展引导机制，促进光伏发电在稳步增量的基础之上提质增效。但政策改革的推进亦面临着转型期的阶段性挑战，虽然地面电站和工商业分布式对装机需求仍有一定支撑，但由于各地新能源市场化细仍在完善、光伏项目收益不确定性增加，企业投资意愿较低，叠加早期风光大基地项目集中提速落地后增量供给收窄、特高压外送通道建设滞后制约消纳空间、2025 年政策窗口期抢装提前透支需求等多重因素影响，预计2026年光伏新增装机将阶段性回落，中长期增速亦将呈平缓态势。 海外市场及出口方面，为实现碳达峰、碳中和目标，各国相继出台支持光伏发电发展的财政补贴、税收优惠及配套市场机制等政策安排，加大对光伏装机的政策性投入，