中国旅游行业展望，2026年2月

中诚信国际行业评论 2026 年 2 月 中诚信国际 旅游行业 行业展望 联络人 作者 企业评级部 应治亚 0755-82969261 zyying@ccxi.com.cn 彭俊贤 0755-82969261 jxpeng@ccxi.com.cn 其他联络人 贺文俊 027-87339288 wjhe@ccxi.com.cn 蒋 螣 0755-82969261 tjiang @ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 目录 摘要 1 分析思路 2 行业基本面 2 行业财务表现 10 结论 13 中国旅游行业展望，2026 年 2 月 2025 年以来，国内旅游市场保持向好发展态势，跨境游复苏情况良好。旅游行业新业态、新场景不断涌现，在旺盛的多元化旅游需求下，2026 年行业整体发展仍有支撑，旅游企业的盈利能力及偿债指标表现预计将保持稳定，但旅游企业内部预计将出现分化，能够提供突出“质价比”体验的企业将赢得增长主动，而仍依赖传统粗放模式的主体则将面临更大压力。 中国旅游行业的展望维持稳定，中诚信国际认为，未来 12~18 个月该行业总体信用质量不会发生重大变化。 摘要 2025 年以来国内旅游市场保持向好发展态势，国内旅游总人次和国内旅游总收入保持两位数增长；跨境游受益于政策因素复苏情况良好。行业政策从文旅消费券、培育新业态、加强旅游监管等方面给予行业支持，旅游消费市场新业态、新场景不断涌现。在旺盛的多元化旅游需求下，预计 2026 年旅游行业整体发展仍有基础支撑，消费者追求“质价比”将使行业内部企业出现明显分化。2025 年景区客流量及收入均保持增长，但二次消费仍有待提升，景区竞争加剧，头部效应凸显，景区需开发更多具有文化内涵和情感共鸣的沉浸式、互动式产品提升竞争力。旅游需求为酒店行业带来积极增量，但商务与会议市场持续面临下行压力，酒店行业整体 RevPAR下降，市场信心趋于谨慎，外延并购及内部品牌整合事项活跃。受益于旅游市场延续增长及在线旅游渗透率的提升，OTA 企业业绩保持良好增长，但行业内竞争加剧；受产品同质化、消费者需求多元化和个性化、成本上升及 OTA 平台竞争等因素影响，旅行社利润增长承压。样本旅游企业整体收入规模小幅增长，盈利能力及经营获现能力有所弱化，不同子行业、相同子行业中不同企业收入及盈利均有所分化。截至 2025 年 9 月末，样本旅游企业债务规模略有上升，杠杆维持中等偏上水平，获现水平对债务的保障仍不足。预计 2026 年旅游企业盈利及获现能力将保持稳定，对债务本息的保障程度变化不大。 中诚信国际行业展望 中国旅游行业展望，2026 年 2 月 2 一、分析思路 旅游行业的信用基本面分析，主要是通过考察旅游行业2025年整体表现、各旅游子行业经营状况并结合相关影响行业发展的政策等因素，对旅游行业发展趋势进行判断，进一步分析相关走势对行业内企业盈利水平和偿债能力等信用基本面的影响。本文认为，2025年以来旅游行业维持向好发展态势，国内旅游总人次和旅游总花费均保持两位数增速，但国内旅游人次增速高于国内旅游收入增速，反映出旅游市场正在从“量的扩张”转向“质的挑战”，行业政策突出从文旅消费券、培育新业态、加强旅游监管等方面给予行业支持；跨境游恢复情况良好。2025年，旅游行业样本企业整体盈利能力及经营获现能力均有所弱化，整体偿债指标表现保持稳定但有待提升。在旺盛的多元化旅游需求下，预计2026年旅游行业整体发展仍有基础支撑，旅游企业盈利能力及偿债能力预计将保持稳定，但旅游企业内部预计仍将出现分化，能够提供突出“质价比”体验的企业将赢得增长主动，而仍依赖传统粗放模式的主体则将面临更大压力。 二、行业基本面 2025年以来，旅游行业维持向好发展态势，国内旅游总人次和旅游总花费均保持两位数增速，但国内旅游人次增速高于国内旅游收入增速，反映出旅游市场正在从“量的扩张”转向“质的挑战”；跨境旅游复苏态势良好。行业政策从文旅消费券、培育新业态、加强旅游监管等方面给予行业支持。在旺盛的多元化旅游需求下，预计2026年旅游行业整体发展仍有基础支撑，能够提供突出“质价比”体验的企业将赢得增长主动，而仍依赖传统粗放模式的主体则将面临更大压力。 旅游包含了“行”、“游”和“住”，其中“行”包含OTA和线下旅行社的境内外、长短途的交通业务，“游”主要涉及旅游景区的相关业务，“住”则主要围绕酒店业。旅游业是我国第三产业的主要支柱行业，在促进就业、扩大内需及惠及民生等方面具有重要作用，目前我国经济从依赖投资和出口的传统增长模式转向以消费为主导的新发展模式，旅游行业具有较好的发展前景。 按目的地划分，旅游可分为国内旅游和跨境旅游，国内旅游方面，我国人口众多，加上居民收入水平的持续增长和交通便利度不断改善，旅游业增长潜力巨大。2025年前三季度，旅游行业维持向好发展态势，根据文化和旅游部公布的数据，国内旅游总人次49.98亿，同比增长18.0%，超过2019年同期水平；国内旅游总收入4.98万亿元，同比增长11.5%。从主要节假日表现来看，经文化和旅游部数据中心测算，2025年春节、五一、国庆中秋节假期1国内出游人数同比分别增长5.9%、6.4%和5.9%，旅游收入同比分别增长7.0%、8.0%和6.3%。值得注意的是，2025年1~9月国内旅游人次增速进一步提升与当期国内旅游收入增速显著放缓形成鲜明对照，反映出旅游市场整体复苏的背景下，游客的消费行为趋于理性和多元化。旅游市场正在从“量的扩张”转向“质的挑战”，需要通过产品创新和服务升级来激活消费潜力，同时需要改善居民收入预期以支撑消费升级，从规模扩张转向质量提升。 跨境旅游主要包括入境游和出境游。2023年下半年以来，政府连续推出签证、移民、口岸、免退税和消费支付便利化政策，国家和地方不断加大对外人文交流和旅游推广力度。2025年以来跨境旅游延续良好态势，第三季 1 按可比口径。 中诚信国际行业展望 中国旅游行业展望，2026 年 2 月 3 度全国移民管理机构共查验出入境人员1.78亿人次，同比增长12.9%，已超过2019年同期水平。供给侧来看，2025年境内航司国际航线完成旅客运输0.8亿人次，同比增长21.7%，较2019年增长7.3%。总体来看，2025年以来跨境旅游复苏态势良好。 旅行出游半径方面，根据中国旅游研究院数据显示，2025年五一节假日期间，国内游客平均出游半径196.48公里，同比增长4.7%；游客在目的地的平均游憩半径22.15公里，同