中国收费公路行业展望，2026年2月

中国收费公路行业展望，2026 年 2 月 1 中诚信国际行业展望 2026 年 2 月 联络人 作者 企业评级部 钟 婷 027-87339288 tzhong@ccxi.com.cn 王 昭 027-87339288 zhwang02@ccxi.com.cn 其他联络人 贺文俊 027-87339288 wjhe@ccxi.com.cn 中诚信国际 收费公路行业 行业展望 www.ccxi.com.cn 目录 要点 1 分析思路 2 行业基本面 2 行业财务表现 6 结论 9 附表 10 中国收费公路行业展望，2026 年 2 月 2025 年收费公路行业总体表现平稳，其中客运呈现“总量下降、周转略增”的特点，货运延续增势，预计公路运输需求整体仍将保持较好韧性。2025 年以来公路固定资产投资规模延续下降趋势；其中收费公路运营企业的收并购主体仍趋于集中且收购模式更趋多元化，未来整合与专业发展仍存在一定空间。近年来经营性路产到期的压力及路产养护相关问题进一步凸显；2025 年以来交通运输部等多部门直接援引《收费公路管理条例》作为制定多项政策文件的关键依据，后续新条例的发布进展需保持持续关注。短期来看，收费公路运营企业整体盈利能力略有回升，偿债能力小幅下滑但仍处于较好水平，财务杠杆水平整体表现相对稳健，且面临的资本支出压力相对可控，在行业需求支撑下，收费公路运营企业整体仍将维持稳定的信用水平。 中国收费公路行业的展望维持稳定。中诚信国际认为，未来 12~18 个月该行业总体信用质量不会发生重大变化。 要点 2025 年收费公路行业总体表现平稳，其中客运受其他交通运输方式分流等影响，呈现“总量下降、周转略增”的特点，货运在宏观经济支撑下仍延续增势；预计国内旅游消费潜力的释放、区域交通一体化深度发展等仍将支撑客运需求，货运亦将保持较好韧性，但公路运输周转量占交通运输行业总周转量的比重将小幅下降。随着国家高速公路网主线基本建成，高速公路行业固定资产投资规模延续下降趋势；未来建设任务仍主要集中在西部，或面临更大的投资压力。收费公路运营企业整体面临的资本支出压力相对可控，2025 年以来收费公路运营企业的收并购主体仍趋于集中且收购模式更趋多元化。同时，在民营企业的逐步退出以及部分央企有序剥离非主业资产的背景下，收费公路运营领域的整合与专业发展仍存在一定空间。 近年来陆续有因收费期限届满而停止收费的高速公路，经营性路产到期的压力及路产养护相关问题进一步凸显；2025 年以来交通运输部等多部门直接援引《收费公路管理条例》作为制定多项政策文件的关键依据，后续新《收费公路管理条例》的发布进展需保持持续关注。2025 年以来收费公路运营企业的净利润小幅增长，偿债指标仍处于较好水平；预计在行业需求支撑下，收费公路运营企业仍将保持较为稳定的盈利能力，整体财务杠杆水平将延续下降态势，偿债压力相对可控，总体来看，收费公路运营企业整体仍将维持稳定的信用水平。 中国收费公路行业展望，2026 年 2 月 2 中诚信国际行业展望 一、分析思路 本报告主要从收费公路行业的需求变化、投资压力以及行业政策等方面分析行业整体基本面情况，在考虑收费公路运营类样本企业的盈利能力、杠杆水平、偿债能力等指标表现的同时，总结当前收费公路行业的基本信用情况并对行业未来 12~18 个月的信用趋势进行分析。 二、行业基本面 2025 年收费公路行业总体表现平稳，其中客运受其他交通运输方式分流等因素影响，呈现“总量下降、周转略增”的特点，货运在宏观经济支撑下仍延续增势；展望未来，国内旅游消费潜力的释放、区域交通一体化深度发展等仍将支撑客运需求，公路货运亦将保持较好韧性，但预计公路运输周转量占交通运输行业总周转量的比重将小幅下降。此外，智慧交通体系建设的不断推进，对收费公路行业发展亦将带来新的机遇和挑战。 2025 年以来收费公路行业总体表现平稳，其中客运受高铁等其他交通运输方式分流等因素影响1，呈现“总量下降、周转略增”的特点，货运在宏观经济支撑下仍延续增势；具体来看，2025 年公路客运量同比小幅下降 2.4%至 114.92 亿人次，公路旅客周转量完成 4,699.46 亿人公里，同比略有增长；同期公路货运量同比增长 3.4%至 432.88 亿吨，公路货物周转量则同比增长 3.5%至 79,510.73 亿吨公里，仍表现出较好的韧性。 短期来看，预计国内旅游消费潜力的释放、区域交通一体化深度发展等将支撑客运需求。根据文化和旅游部公布的国内旅游数据，2025 年前三季度国内出游人次 49.98 亿，同比增长 18%，假日旅游拉动国内旅游经济延续增长趋势；同时，区域交通一体化通过缩短时空距离、促进资源要素高效流动，跨城就业、居住、消费将更加频繁，对收费公路客运需求形成支撑。货运方面，公路货运市场与 GDP 高度相关，预计在道路基础设施进一步完善，以及稳增长的战略下，公路货运规模仍将保持较好韧性。 从交通运输体系的结构来看，2025 年公路旅客运输量、货物运输量分别占全国旅客运输量、全国货物运输量的 67.11%和 73.74%，公路运输仍是国内交通运输的主要形式。周转量方面，2025 年公路旅客周转量在交通运输行业总客运周转量的比重降至 14.35%；同时，公路货运周转量在国家层面提倡“公转铁”、“公转水”的背景之下，其在交通运输体系中的占比较上年末小幅下降 0.39 个百分点至 29.81%；根据交通运输部、国家发展改革委印发的《交通物流降本提质增效行动计划》，目标到 2027 年，国家综合立体交通网主骨架更加完善，基础设施联网补网强链深入推进，运输结构持续优化，全国铁路货物运输周转量较 2023 年增长 10%左右，港口集装箱铁水联运量年均增长 15%左右；预计公路运输在交通运输体系中的占比将延续下降趋势。 1 2025 年铁路、民用航空客运量分别同比增长 6.7%、5.5%，水路客运量同比小幅下降 0.1%；全年旅客运输量同比增长 0.3%。 中国收费公路行业展望，2026 年 2 月 3 中诚信国际行业展望 图 1：近年来我国旅客周转总量及公路旅客周转量占比（亿人公里） 图 2：近年来我国货物周转总量及公路货物周转量占比（亿吨公里） 资料来源：国家统计局，中诚信国际整理 资料来源：国家统计局，中诚信国际整理 此外，在交通运输“六大创新工程”的蓝图指引下，我国智慧交通体系建设正加速推进。其中，“公路自由流收费”2技术将作为“十五五”期间全面部署落地的关键一环，自由流收费不仅能大幅提升通行效率，同时也能大幅降低人工与管理成本，提高收费透明度与资金周转效率，并为基于精准数据的路网调度、养护决策与服务创新提供强大支撑，对收费公路行业发展将带来新的机遇和挑战。 随着国家高速公路网主线基本建成，高速公路行业固定资产投资规模延续下降趋势；“十五五”期间建设任务仍主要集中在西部地区，或面临更大的投资压力；收费公路运营企业整体面临的资本支出压