农化行业：2026年1月月度观察，钾肥合同价上涨，储能拉动磷矿需求，草铵膦将取消出口退税

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年02月04日优于大市农化行业：2026 年 1 月月度观察钾肥合同价上涨，储能拉动磷矿需求，草铵膦将取消出口退税核心观点行业研究·行业月报基础化工优于大市·维持证券分析师：杨林证券分析师：薛聪010-88005379010-88005107yanglin6@guosen.com.cnxuecong@guosen.com.cnS0980520120002S0980520120001证券分析师：余双雨证券分析师：王新航021-603754850755-81981222yushuangyu@guosen.com.cnwangxinhang@guosen.com.cnS0980523120001S0980525080002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《农化行业：2025 年 12 月月度观察-钾肥供需紧平衡，储能拉动磷矿石需求，草甘膦价格下行》 ——2026-01-08《硫磺行业深度报告-全球供需矛盾突出，硫磺价格有望上行》——2025-12-09《石化化工行业 2026 年投资策略——石化化工行业景气度有望复苏》 ——2025-11-15《可持续航空燃料(SAF)行业点评-欧盟推出33亿欧元投资计划，稳定可持续燃料行业投资者信心》 ——2025-11-10《农化行业：2025 年 10 月月度观察-钾肥供需紧平衡，磷酸铁锂涨价，草铵膦持续去库》 ——2025-11-06钾肥供需紧平衡，2 月钾肥合同价格上涨。我国是全球最大的钾肥需求国，而钾肥资源供给相对不足，进口依存度超过 60%，2024 年我国氯化钾产量 550 万吨，同比降低 2.7%，进口量 1263.3 万吨，同比增长 9.1%，创历史新高。截至 2026 年 1 月底，国内氯化钾港口库存为 249.47 万吨，较去年同期减少 34.51 万吨，降幅为 12.15%。未来由于粮食生产安全愈发被重视，预计国内钾肥安全库存量将提升到 400 万吨以上。1 月底氯化钾市场均价为 3295 元/吨，环比上月涨幅为 0.4%，同比去年涨幅27.52%。国际市场方面，1 月底中国进口商与俄罗斯乌拉尔钾肥公司达成了跨境铁路合同，2 月氯化钾合同价格为 364 美元/吨（满洲里交货），较 1 月价格上涨 3 美元/吨。印度新合同预计能在第一季度达成。看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平。近两年来，我国可开采磷矿品位下降，开采难度和成本提升，而新增产能投放时间周期较长，同时需求端以磷酸铁锂为代表的下游新领域需求不断增长，国内磷矿石供需格局偏紧，磷矿的资源稀缺属性日益凸显，30%品位磷矿石市场价格在 900元/吨的高价区间运行时间已超 2 年。据百川盈孚，截至 2026 年 1 月 30日，湖北市场 30%品位磷矿石船板含税价 1040 元/吨，云南市场 30%品位磷矿石货场交货价 970 元/吨，均环比上月底持平。储能需求持续向好，磷酸铁锂价格持续上涨。据百川盈孚，目前我国磷酸铁锂产能达 594.5 万吨/年，2025 年产量 382 万吨，同比增长 48.59%，截至 2026 年 1 月底，磷酸铁锂市场价格约 5.6 万元/吨，环比+7%，较2025 年 6 月底最低价 3.2 万元/吨上涨 75%。受下游储能及动力电池需求向好拉动，磷酸铁/锂、六氟磷酸锂等含磷新能源材料需求显著提升，叠加供给端行业反内卷工作推进，产品价格持续上涨。在全球储能产业加速扩张的背景下，磷酸铁锂对上游磷资源的需求持续提升。假设全球储能电池出货量在 2025-2027 年分别增至 600/800/983GWh，对应磷矿石需求将升至 600/800/983 万吨，占我国磷矿石预测产量比重分别达到 4.7%/5.9%/7.0%；储能级磷酸铁对原料纯度要求高（低铁、低镁、低重金属），实际可适配的高品位磷矿资源远比总量稀缺，叠加动力电池的持续贡献，磷资源在新能源电池领域的消费比重将持续提升。因此，具备优质矿源及“矿化一体”能力的企业将在新能源材料竞争中占据显著战略优势。草铵膦等农药将取消出口退税，行业落后产能将加速出清。出口退税已成为农药企业维持正常生产经营的重要资金来源，取消出口退税短期将挤压草铵膦等农药企业利润空间，短期出口需求提升叠加国内春耕备货期，草铵膦价格将出现一定上涨；中长期看，若后续价格上涨幅度不及出口退税力度，相关企业成本提升，将进一步倒逼落后产能出清，另一方面，也将促使国内草铵膦企业加速向精草铵膦转型升级，并向下游制剂端延伸，提高产品附加值。草铵膦降价后性价比优势突出，市场需求快速增长，2020-2025 年中国草铵膦产量从 1.83 万吨增长至 12.04 万吨，增幅达 658.38%，年均复合增速达 45.78%，目前草铵膦行业开工率已连续 9 个月保持在 80%以上，工厂总库存降至 2024 年以来的低位，后续有望出现阶段性供不应求局面。截至 2026 年 1 月 31 日，华东地区草铵膦市场价格为 4.6 万元/吨，较月内低点上涨 2100 元/吨，涨幅 4.78%。投资建议：1）钾肥：看好钾肥资源稀缺属性，重点推荐【亚钾国际】，预计公司 2025、2026 年氯化钾产量分别为 280 万吨、400 万吨，前三个百万吨完全满产有望达到 500 万吨产量。2）磷化工：磷化工以磷矿石为起点，下游以农化制品为主，具有刚需请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告属性，近几年来随着含磷新能源材料等新应用领域不断扩展，而国内磷矿石因多年无序开采面临品位下降问题，新增产能及进口磷矿石短期内难以放量，磷矿石的资源稀缺属性日益凸显，我们看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平；我们重点推荐磷矿产能扩张规划清晰的【川恒股份】、磷矿储量丰富的磷化工全产业链龙头企业【云天化】、【兴发集团】，建议关注磷矿石产能不断提升的【湖北宜化】、【云图控股】。3）农药：随着草铵膦等一批农药将取消出口退税，农药企业的生产成本增加，落后产能将加速出清，我们看好草铵膦后市价格进一步上涨，重点推荐草铵膦产能与技术领先的【利尔化学】、草铵膦利润弹性可观的【利民股份】；同时，随着全球进入新一轮库存周期，我们看好中国农药产业的系统性竞争优势，全球原药产量占比仍有提升空间，行业资本开支放缓及反内卷工作推进后农药价格有望触底反弹，重点推荐综合性农药供应商【扬农化工】、国内草甘膦产能第一的【兴发集团】，建议关注国内植物生长调节剂行业细分龙头【国光股份】。风险提示：安全生产和环境保护风险；农化产品需求不及预期的风险；产能扩张导致的市场风险；原材料价格波动的风险；国际贸易风险等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2025E2026E2025E2026E000893亚钾国际优于大市55.135092.002.9827.518.5002895川恒股份优于大市38.502342.112.4918.315.5600096云天化优于大市36.036573.133.2611.511.1600141兴发集团优于大市38.154261.692.0522.618.600