食品饮料周报（26年第5周）：白酒底部信号增多，关注春节旺季动销表现

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年02月02日优于大市食品饮料周报（26 年第 5 周）白酒底部信号增多，关注春节旺季动销表现核心观点行业研究·行业周报食品饮料优于大市·维持证券分析师：张向伟证券分析师：杨苑021-60933124zhangxiangwei@guosen.com.cn yangyuan4@guosen.com.cnS0980523090001S0980523090003证券分析师：柴苏苏证券分析师：张未艾021-61761064021-61761031chaisusu@guosen.com.cnzhangweiai@guosen.com.cnS0980524080003S0980525070005联系人：王新雨021-60875135wangxinyu8@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《食品饮料周报（26 年第 4 周）-各品类春节备货有序进行，预制菜国标将征求意见》 ——2026-01-26《食品饮料行业2025 年四季度基金持仓分析-食饮板块超配比例略有回升，乳品、预加工食品等获得增持》 ——2026-01-25《食品饮料行业掘金系列专题报告（一）-挖掘成本红利，把握优质龙头的盈利改善机会》 ——2026-01-19《食品饮料周报（26 年第 2 周）-渠道步入春节旺季备货，多重利好催化餐饮供应链》 ——2026-01-12《食品饮料周报（25 年第 48 周）-贵州茅台召开全国经销商联谊会，全面推进营销市场化转型》 ——2025-12-29行情回顾：本周食品饮料（A 股和 H 股）累计上涨 1.68%，其中 A 股食品饮料（申万食品饮料指数）上涨 1.79%，跑赢沪深 300 约 1.71pct；H 股食品饮料（恒生港股通食品饮料）上涨 0.25%，跑输恒生消费指数 0.27pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为皇台酒业(22.92%)、李子园(15.98%)、中信尼雅(14.83%)、金种子酒(10.48%)和泸州老窖(9.10%)。品类基本面延续分化，白酒＞食品＞饮料。（1）酒类。白酒：茅台价格稳中有升，关注春节动销节奏。投资建议上，首推贵州茅台（2026 年预计录得独立行情，稳健穿越、长期定价权）、山西汾酒（产品及区域 alpha 支撑，份额逆势提升）、泸州老窖（产品布局纵深，管理赋能全国化空间），也建议关注古井贡酒/迎驾贡酒/五粮液/舍得酒业等。啤酒：行业库存良性，静待需求回暖。我们预计后续啤酒板块对政策发力、需求回暖的感知较快。优先推荐大单品快速增长、内部改革持续深化、业绩成长性强的燕京啤酒。（2）饮料。乳制品：春节备货有序推进，优先推荐龙头。我们重点推荐具备估值安全边际的龙头乳企伊利，关注低温奶景气增长。饮料：淡季去库为主，春节备货平稳，龙头目标积极。我们持续推荐经营加速的农夫山泉、加速全国化和平台化的东鹏饮料，同样建议关注今年表现较优的茶饮龙头。（3）食品。零食：优选确定性强的 alpha 型个股，重点关注魔芋零食品类红利的渗透。魔芋零食景气度仍高，两家龙头卫龙美味、盐津铺子的产品创新活力较足，有助于打开品类天花板，且两家龙头公司在此细分赛道中的竞争优势突出，2026 年的成长确定性依然较强。餐饮供应链：进入备货动销旺季，预制菜国标将公开征求意见。推荐复调板块龙头颐海国际和基础调味品龙头海天味业、产能及渠道布局全国化的安井食品，并关注新渠道有望带来增量的千味央厨。板块热点及近期催化：贵州茅台市场化改革、春节旺季催化、预制菜政策。展望及投资建议：2026 年看多食品饮料板块，建议关注四条主线。（1）成本红利：原奶、糖蜜等部分原材料价格预计延续相对低位，关注乳制品、酵母等细分行业盈利状况；（2）效率改善：关注凭借供应链优化与渠道精耕持续提升市场份额的东鹏饮料、万辰集团等；（3）创新驱动：关注具备新产品开发、新渠道拓展及组织活力较强的公司，例如立高食品；（4）困境反转机会：白酒经过调整，估值已反映悲观预期，若需求回暖或出现催化，具备修复空间。下周推荐组合为安井食品、东鹏饮料、卫龙美味、泸州老窖。风险提示：需求恢复较弱；原材料价格大幅上涨；食品安全等风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2025E2026E2025E2026E600519.SH贵州茅台优于大市1,337.01,674,28572.0172.0418.618.6000858.SZ五粮液优于大市103.0399,7676.616.2715.616.4600809.SH山西汾酒优于大市164.8201,0019.7310.2216.916.1605499.SH东鹏饮料优于大市253.4131,7508.6511.1029.322.89985.HK卫龙美味优于大市12.827,7970.610.7420.917.2603345.SH安井食品优于大市89.329,7664.264.6321.019.3资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测2026年02月03日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1 板块观点及推荐组合基本面更新 ................................................ 41.1 细分板块观点 ...................................................................... 41.2 推荐组合公司基本面更新 ............................................................ 52 周度重点数据跟踪 ............................................................ 72.1 行情回顾 .......................................................................... 72.2 白酒：本周箱装飞天茅台、散装飞天茅台批价上涨，普五、国窖批价持平 .................. 92.3 大众品：棕榈油价格有所上涨，原材料价格基本维持稳定 ...............................10风险提示 ..................................................................... 13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股各行业本周涨跌幅 .................................................................7图2： A 股各行业年初至今涨跌幅 .............................................................7图3： 食品饮料细分板块本周涨跌幅 ................................