商贸零售悦己消费产业链研究之银发经济：社会结构演进及政策加码支持，银发悦己需求快速扩容

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年02月02日优于大市1悦己消费产业链研究之银发经济社会结构演进及政策加码支持，银发悦己需求快速扩容 行业研究·行业快评 商贸零售 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：张峻豪021-60933168zhangjh@guosen.com.cn执证编码：S0980517070001证券分析师：孙乔容若021-60375463sunqiaorongruo@guosen.com.cn执证编码：S0980523090004证券分析师：柳旭0755-81981311liuxu1@guosen.com.cn执证编码：S0980522120001事项：随着中国正步入深度老龄化社会，老龄化既带来劳动力供给趋紧等社会挑战，也蕴含巨大的银发族的消费市场新机遇。相关企业积极布局有望迎来发展新机遇。国信零售观点：根据沙利文数据，2019 年中国银发经济市场规模达到 4.3 万亿元，2023 年持续增长至 7.1万亿元，并在 2024 年进一步提升至 8.3 万亿元。预计到 2030 年，整体市场规模将突破 16.2 万亿元，银发经济大有可为。且新一代的银发族由于其成长历程，财富水平，以及家庭结构均与上一代中老年消费人群存在较大差异，其消费习惯也呈现出一定差异化。针对新银发族的差异化消费特征，各企业在渠道以及产品布局中，均通过差异化的业务布局，以适应新的客群需求。具体来看：1）线下零售：百联股份，重庆百货等头部百货公司均尝试开辟了针对于银发消费人群购买习惯和商品偏好的商业业态，满足其社交+购买的双重需求；而商超企业在自身基于提升商品性价比的调改基础上，如盒马/高鑫零售以及永辉等企业也积极开拓了注入“银发社区食堂”等餐饮+的业态，提高银发人群的进店率及购买转化率。2）黄金珠宝：中老年人一直是黄金产品销售的主要人群，且消费习惯以保值需求为主，并在“传承”意识主导下，对品牌力和产品力也有较高要求，菜百股份，老凤祥等具备较为深厚品牌基础的黄金零售公司，产品端以投资金为主但也通过联名等方式打造差异化，渠道端通过大店渠道模式，以及强售后服务能力，提升品牌在特定人群中的忠诚度，有望持续获取相关客群扩容带来的成长机遇。3）美容护理：银发人群当前在美妆以及医美等领域的人群占比中持续提升，且参考海外成熟市场，未来在量价两个层面均有提升空间。头部企业产品布局较为全面，未来有望持续受益银发人群的销售提升。建议重点关注具备上游原料壁垒及系统化解决方案能力的头部企业：华熙生物、爱美客、若羽臣等，此外个护领域，专注与中老年的护理企业如可靠股份等，未来有望持续受益受众人群的扩大。评论： 国内正步入老龄化社会，银发经济布局正当时中国正步入深度老龄化社会，老龄化既带来劳动力供给趋紧等社会挑战，也蕴含巨大的银发族的消费市场新机遇。根据沙利文数据，2019 年中国银发经济市场规模达到 4.3 万亿元，2023 年持续增长至 7.1 万亿元，并在 2024 年进一步提升至 8.3 万亿元。预计到 2030 年，整体市场规模将突破 16.2 万亿元，2025 年至 2030 年 CAGR（年复合增长率）约为 11.5%。未来政策层面的针对性指导方案出台，以及企业层面的配套商品和服务供给转型，有望加快消费行业匹配及适应国内新的人口社会结构。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：银发经济市场规模资料来源：沙利文、国家信息中心预测部、国信证券经济研究所整理中国老龄化进程持续深化是银发经济发展的底层动因。2024 年末 65 岁及以上人口达 2.2 亿，占比 15.6%，60 岁及以上人口超 3.1 亿，占比 22.0%，预计 2050 年我国老年人口比例将升至 30%。同时，我国平均预期寿命也从 2000 年的 71.4 岁增至 2024 年的 78.8 岁，老年人口规模未来预计将持续扩张。与此同时，国内新生儿数量从 2000 年的 1765 万减少至 2024 年的 850 万，导致 60 岁以上人口占比持续提升。这种新的人口结构，将使得与中老年人群相关的消费需求未来持续增长。图2：国内 60 岁以上人口占比图3：各国老龄化程度比较资料来源：wind、国信证券经济研究所整理资料来源：wind、世界银行，国信证券经济研究所整理政策鼓励支持，释放银发经济消费潜力正因社会消费年龄结构的变化，近年来政策端也陆续出台了匹配新形势下银发经济发展的支持意见。2024年 1 月 15 日，国务院办公厅发布的《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，标志着银发经济发展进入了新的阶段。同时，去年底发布的“十五五”建议稿中首提“居民消费率明显提高”，体现国家层面对消费的重视程度性再度提升，而这一过程中，如何释放中老年群体为主的银发消费潜力，成为了其中关键一环。整体来看，当前政策强调了实施积极应对人口老龄化国家战略的重要性，旨在以老年群体需求为基础，推动银发经济的规模化、标准化、集群化、品牌化发展。通过这一系列措施，有望逐步满足老年群众在多方面的需求，妥善解决人口老龄化带来的社会问题，培育经济发展新动能。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：近年来关于银发经济的相关政策时间政策名称核心内容2020 年 10 月党的十九届五中全会公报将积极应对人口老龄化上升为国家战略，明确 “发展银发经济”，开发老龄人力资源，为产业发展定调。2021 年 3 月《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》提出发展银发经济，开发适老化技术与产品，培育智慧养老等新业态，完善养老服务体系。2021 年 11 月《中共中央 国务院关于加强新时代老龄工作的意见》将 “积极培育银发经济” 列为五大任务之一，强调加强规划引导、发展适老产业，完善老年用品和服务标准。2021 年 12 月《“十四五” 国家老龄事业发展和养老服务体系规划》设 “大力发展银发经济” 专章，部署壮大老年用品产业、促进科技化智能化升级、发展普惠金融服务。2022 年 2 月《“十四五” 推进农业农村现代化规划》提出完善农村养老服务，发展农村银发经济，推动城乡养老服务协调发展。2023 年 12 月中央经济工作会议内容将发展银发经济列为 2024 年重点经济工作，强调增加养老服务供给，释放消费潜力2024 年 1 月《国务院办公厅关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》首个以“银发经济”命名的专项政策，界定概念并提出 26 项任务，聚焦七大产业，布局 10 个左右高水平产业园区，强化财政金融支持2024 年 6 月《关于加快发展农村养老服务的指导意见》 全国首个农村养老服务专项文件，统筹城乡银发经济，完善农村助餐、照护、健康等服务，补齐农村短板2024 年 12 月《关于金融支持中国式养老事业 服务银发经济高质量发展的指导意见》九部门联合发文，创新养老金融产品与服务，强化对养老产业的信贷、债券、REITs等支持2025 年 3 月《提振消费专项行动方案》提出释放银发消费潜力，推动老年产品升级，扩大适老化服务消费，培育消费新场景2026 年 1 月《老年用品产业创新发展行动计划（20