非银金融行业周报：上市券商2025年业绩密集预喜，险资加码养老科创

行业研究 / 非银金融 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 非银金融行业周报 上市券商 2025 年业绩密集预喜，险资加码养老科创 2026 年 02 月 03 日 【投资要点】  市场观点：本周（2026.01.26-2026.01.30）市场成交量有所回升，大盘行情继续窄幅盘整，金融板块开始跑赢大盘，科创成长板块出现回调，具体看，本周沪深 300、上证指数、创业板指数、科创 50 指数分别+0.08%、-0.44%、-0.09%、-2.85%，非银板块底部回升，上涨 2.15%，跑赢沪深 300 指数 2.1pct；细分子板块看，保险板块显著跑赢大盘，多元金融显著跑输大盘，证券（东财）指数、保险（东财）指数、多元金融（东财）指数分别-0.56%、+6.69%、-3.77%；港股市场看，总体表现更优，结构性风格与 A 股类似，本周恒生指数、恒生科技指数、恒生金融指数分别+2.38%、-1.38%、+5.30%。我们认为，随着前期交易性抛压缓解，以及市场风格的均衡，非银板块有望形成分子端与分母端的共振，我们继续看好非银板块的配置机会，保险方面，可关注估值更具吸引力的港股标的（中国人寿 H、中国太保 H 等），及业务品质优良的 A 股标的（中国太保 A、中国平安 A）；证券方面，建议关注综合实力突出的头部券商（中信证券、中国银河等），及特色鲜明的中小券商。  证券方面：上市券商 2025 年业绩密集预喜，证监会召开资本市场“十五五”规划座谈会。截至 1 月 30 日，已有超 20 家 A 股上市券商发布2025 年业绩预告/快报，归母净利润均实现同比正增长/扭亏为盈，多家券商有望翻番。头部券商规模优势与综合实力进一步释放，中信证券、国泰海通、招商证券、中金公司、申万宏源归母净利润有望破百亿。部分中小券商亦增速领先。我们认为，在一、二级市场复苏+两融回暖的背景下，2025 年证券行业整体业绩预计表现良好。展望未来，在政策持续支持与市场功能不断完善下，2026 年行业有望延续良好发展态势，稳步迈向“头部机构做优做强”与“中小机构特色化发展”的新格局。此外，证监会主席吴清召开上市公司座谈会，强调“全力巩固资本市场稳中向好势头”，进一步明确了“十五五”期间资本市场深化改革服务高质量发展的重点方向，有望进一步优化市场基础制度与生态，提升资本市场服务实体经济和国家战略的长期效能。  保险方面：险资加码养老科创，锻造行业增长新引擎。利率下行与新会计准则切换背景下，传统固收资产吸引力下降，政策引导中长期资金入市推动险资转向多元股权投资。截至 2024 年末，险企股权投资资产规模 1.92 万亿元，占总投资 6.35%，同比增近 13%，其中股权投资基金增速超 36%；截至 2025 年三季度，险资直投医养领域近 300亿元，间接投资医健基金余额超 2500 亿元。头部险企积极布局，2026年初中国人寿斥资近 125 亿元设立养老与长三角科创基金，太保、人保亦设立百亿级基金。险资推动行业从“风险补偿者”转向“健康养老生态构建者”，2025 年中国康养产业规模达 9.8 万亿元，头部险企成立专业健康管理公司，以“产品+服务”模式打造第二增长曲线。未 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：王舫朝 证书编号：S1160524090005 证券分析师：胡强 证书编号：S1160526010005 证券分析师：廖紫苑 证书编号：S1160524120004 联系人：汪筠婷 相对指数表现 相关研究 《公募基金业绩基准新规落地，险企理赔高效且获赔率高》 2026.01.25 《融资新规夯实“慢牛”根基，险企渠道深度重塑》 2026.01.20 《险资举牌热潮再起，关注春季行情机遇》 2026.01.13 《看好春季行情下非银板块机遇》 2026.01.11 《人民币汇率升破 7.0 关口，春季行情可期》 2025.12.30 -10%-2%6%14%22%30%2025/22025/82026/2非银金融沪深300敬请阅读本报告正文后各项声明 2 非银金融行业周报 来行业竞争将聚焦生态协同效率，AI 技术赋能发展，但仍面临盈利模式、人才短缺、数据合规等挑战，部分险企已转向轻重并举模式探索可持续发展路径。 【风险提示】  经济修复不及预期、政策与资本市场改革不及预期、券商行业竞争加剧、资本市场波动、险企改革不及预期、长期利率快速下行风险。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 非银金融行业周报 正文目录 1. 证券业务概况及一周点评 ..................................................................... 4 2. 保险业务概况及一周点评 ................................................................... 10 3. 市场流动性追踪 ................................................................................. 12 4. 行业新闻 ............................................................................................ 15 5. 风险提示 ............................................................................................ 17 图表目录 图表 1： A 股上市券商 2025 年业绩预告/快报披露情况 ........................ 4 图表 2： 本周指数及个股表现（截至 2026/01/30） .............................. 5 图表 3： 本周证券板块较沪深 300 指数-0.64pct .................................... 6 图表 4： 2026 年以来证券板块较沪深 300 指数-3.33pct ....................... 6 图表 5： 本周 A 股日均成交金额较上周+8.11% ..................................... 6 图表 6： 沪深 300 指数和中证综合债指数 ............................................. 6 图表 7： 截至 2026 年 1 月 30 日，IPO、再融资承销规模 .................... 6 图表 8： 本周两融余额较上周-0.23% ..................................................... 6 图表 9： 本周股票质押市值较上周-2.19% ....................................