星宸科技(301536)围绕AI视觉，多领域拓展

请阅读最后一页的重要声明！ 围绕 AI 视觉，多领域拓展 星宸科技(301536) 证券研究报告 半导体 / 公司深度研究报告 / 2026.01.17 投资评级:增持(首次) 核心观点 基本数据 2026-01-16 收盘价(元) 70.13 流通股本(亿股) 1.87 每股净资产(元) 7.41 总股本(亿股) 4.22 最近 12 月市场表现 分析师 唐佳 SAC 证书编号：S0160525110002 tangjia@ctsec.com 分析师 朱陈星 SAC 证书编号：S0160525020002 zhucx@ctsec.com 相关报告 ❖ AI 视觉芯片行业领导者：公司深耕 AI 视觉芯片领域，是国内领先的 SOC供应商，公司在传统安防领域拥有较高市场认可度，同时在智能物联、智能车载、3D 感知等领域加速拓展。伴随公司新产品逐步进入放量新阶段，预期将打开新一轮业绩增长。 ❖ 视觉 AI SoC 行业快速发展：随着端侧边设备智能化需求的增长，AI SoC市场对视觉感知能力和视觉计算能力方面愈发重视。根据弗若斯特沙利文数据，全球视觉 AI SoC 出货量从 2020 年的 0.54 亿颗快速提升至 2024 年的2.46 亿颗，预计到 2029 年将达到 9.54 亿颗，主要得益于安防、机器人、移动影像设备、汽车等垂直领域的快速起量。 ❖ 面向下游多领域公司产品布局广泛：公司在持续巩固泛安防领域的产品技术优势的同时，加速布局 AIoT 领域的类机器人和 AI 眼镜等新兴产品形态，在复用视觉相关 IP 技术的同时继续投入细分市场研发，另外，在涉及车载智能视觉和 ADAS 领域已形成覆盖车外感知、舱内视觉及 3D 感知的全方位产品矩阵。 ❖ 投资建议：公司新产品逐步进入放量新阶段，预期将打开新一轮业绩增长，预计公司 2025-2027 年实现营业收入 29.27/36.46/44.13 亿元，归母净利润 2.80/4.34/6.06 亿元。对应 PE 分别为 105.5/68.1/48.8 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 ❖ 风险提示：研发迭代不及预期风险，研发人员流失风险，行业增长趋势放缓或行业出现负增长风险，海外经营风险，外汇波动风险。 盈利预测 [Table_FinchinaSimple] 币种(人民币) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 2,020 2,354 2,927 3,646 4,413 收入增长率(%) -14.7 16.5 24.3 24.6 21.0 归母净利润(百万元) 205 256 280 434 606 净利润增长率(%) -63.7 25.2 9.4 55.0 39.5 EPS(元) 0.54 0.62 0.66 1.03 1.44 PE - 128.9 105.5 68.1 48.8 ROE(%) 9.8 8.6 8.8 12.5 15.4 PB - 11.3 9.3 8.5 7.5 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（以 2026 年 01 月 16 日收盘价计算） -35%-14%7%28%49%69%星宸科技沪深300上证指数半导体 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 内容目录 1 AI 视觉芯片领域行业领导者 ..................................................................................... 4 2 视觉 AI SoC 行业快速发展 ...................................................................................... 5 3 面向下游多领域公司产品布局广泛 ............................................................................ 10 4 盈利预测与投资建议 .............................................................................................. 11 4.1 收入预测 .......................................................................................................... 11 4.2 估值分析 .......................................................................................................... 12 5 风险提示 ............................................................................................................. 13 图表目录 图 1： 公司历史沿革 .................................................................................................. 4 图 2： 公司产品布局广泛............................................................................................ 4 图 3： 公司 2025 年营收重回增长 ................................................................................ 5 图 4： 公司 2025 年利润稳步提升 ................................................................................ 5 图 5： 全球视觉 AI SoC 出货量(单位：百万颗) .............................................................. 5 图 6： 2022-2026 全球智能安防市场稳健增长（单位：亿美元） ...................................... 6 图 7： 全球摄像机& NVR/NAS AI SoC 出货量快速增长(单位：百万颗) ............................. 6 图 8： 智能机器人市场持续增长 .................................................................................. 7 图 9： 人形机器人市