房地产行业土地市场月度跟踪报告(2025年12月)：2025全年核心30城宅地成交建面同比-9%，成交均价同比%2b6%

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 1 月 21 日 行业研究 2025 全年核心 30 城宅地成交建面同比-9%，成交均价同比+6% ——土地市场月度跟踪报告（2025 年 12 月） 房地产（地产开发） 2025 年，百城宅地成交建面同比-14.2%，成交楼面均价同比+3.4%。 2025 年，百城成交住宅类用地建面为 3.20 亿平，累计同比-14.2%；成交楼面均价为 5,605 元/平方米，累计同比+3.4%。分能级城市来看，2025 年全年， 一线城市：供应住宅类用地建面为 1,077 万平，累计同比-31.2%；成交建面 966万平，累计同比-29.3%；成交楼面均价为 35,203 元/平方米，累计同比+18.6%。 二线城市：供应住宅类用地建面为 1.49 亿平，累计同比-4.5%；成交建面为 1.25亿平，累计同比-1.0%；成交楼面均价为 6,420 元/平方米，累计同比+3.2%。 三线城市：供应住宅类用地建面为 2.15 亿平，累计同比-24.9%；成交建面为 1.85亿平，累计同比-20.5%；成交楼面均价为 3,509 元/平方米，累计同比-1.6%。 2025 年，新增土储价值排名前三为中海地产、华润置地、保利发展。 2025 年，新增土储价值排名前三的房企为中海地产（991 亿元）、华润置地（791亿元）、保利发展（787 亿元）。新增土储面积排名前三的房企为中海地产（511万平）、保利发展（456 万平）、招商蛇口（332 万平）。 2025 年，核心 30 城宅地成交建面累计同比-9%，成交均价同比+6%。 2025 年 12 月，光大核心 30 城成交宅地 558 宗（单月同比-12.7%），成交宅地总建面 3,932 万平（单月同比-16.4%），成交宅地总价 2,318 亿元（单月同比-32.5%），成交楼面均价 5,896 元/平（单月同比-19.2%）；光大核心 30 城宅地成交整体溢价率为 2.0%，单月同比-4.2pct。 2025 年全年，光大核心 30 城成交宅地 1,970 宗（累计同比-1.5%），成交宅地总建面 1.37 亿平（累计同比-8.7%），成交土地总价 1.29 万亿元（累计同比-2.8%），成交楼面均价 9,404 元/平（累计同比+6.4%）；光大核心 30 城整体溢价率为 8.1%，同比+2.9pct。 2025 年核心 30 城宅地成交面积占百城比重 43%，成交总价占百城比重 72%。 2025 年，光大核心 30 城宅地成交建面 1.37 亿平，占百城住宅用地成交建面的比重为 42.9%；核心 6 城宅地成交建面 2,804 万平，占百城比重为 8.8%；光大核心 30 城宅地成交总价 1.29 万亿元，占百城比重为 72.0%；核心 6 城宅地成交总价 6,418 亿元，占百城比重为 35.7%；核心 6 城/30 城/百城成交土地均价分别为 22,889 / 9,455 / 5,605 元/㎡。 投资建议：2026 开年《求是》刊文，明确改善和稳定房地产预期，随着前期一揽子房地产政策的持续落地，地方政府楼市调控自主性提升，区域分化和城市分化进一步加深。部分高能级城市有望获益于城市更新，实现城市结构优化转型和内涵式发展，逐步实现“止跌回稳”；随着供给侧逐步出清，部分信用优势明显的龙头央国企地产将持续受益于竞争结构优化，建立较高的“品牌优势护城河”，实现经营业绩的企稳回升。投资建议关注三条主线：1）具备片区综合开发能力，信用优势明显，产品美誉度高，在核心城市销售排名靠前的稳健龙头，推荐招商蛇口、中国金茂等。2）公募 REIT 积极推进，存量资源丰富，具备运营品牌核心竞争力，推荐华润置地、上海临港等。3）看好物业服务行业的长期发展空间，推荐招商积余、华润万象生活、绿城服务等。 风险分析：房地产行业宽松政策推进不及预期风险，房地产市场需求不及预期风险，房地产企业项目竣工不及预期风险，房地产企业多元化业务经营不佳风险等。 增持（维持） 作者 分析师：何缅南 执业证书编号：S0930518060006 021-52523801 hemiannan@ebscn.com 分析师：韦勇强 执业证书编号：S0930524070010 021-52523810 weiyongqiang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 20250113 2025 年核心 30 城新房成交面积同比-19%，成交均价同比+0.7%——光大核心城市房地产销售跟踪（2025 年 12 月） 20260105 12 月百强全口径销售额环比+40%，2025 全年累计同比-20%——百强房企销售跟踪（2025 年 12 月） 20251222 1-11 月百城宅地成交建面同比-15%，成交楼面均价同比+9%——土地市场月度跟踪报告（2025 年 11 月） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 房地产 目 录 1、 百城土地/住宅类用地供需情况 .......................................................................................... 3 1.1 2025 年 1-12 月百城土地成交建面同比-8.2% .......................................................................................... 3 1.2 2025 年 1-12 月百城宅地成交建面同比-14.2% ........................................................................................ 4 1.3 百城分能级城市住宅类用地供需情况 ..................................................................................................... 5 2、 百城土地/住宅类用地成交价格 .......................................................................................... 8 2.1 1-12 月百城宅地成交楼面均价同比+3.4% .............................................................................................. 8 2.2 百城分能级城市住宅类用地成交楼面均价 ................