食品饮料行业周报：茅台春节需求韧性超预期，大众品底部改善趋势明确

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 食品饮料 2026 年 02 月 01 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《白酒持仓环比降低，茅台需求超韧性超预期—行业点评报告》-2026.1.30 《黄酒复兴趋势持续，期待 2026 年有新突破—行业点评报告》-2026.1.30 《预制菜国家标准待出台，市场集中度有望加速提升—行业点评报告》-2026.1.29 茅台春节需求韧性超预期，大众品底部改善趋势明确 ——行业周报 张宇光（分析师） 张思敏（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790525080001  核心观点：茅台春节需求韧性超预期，大众品底部改善趋势明确 1 月 26 日-1 月 30 日，食品饮料指数涨幅为 1.6%，一级子行业排名第 5，跑赢沪深 300 约 1.5pct，子行业中白酒（+3.9%）、肉制品（+0.5%）、其他食品（+0.0%）表现相对领先。个股方面，皇台酒业、李子园、中信尼雅涨幅领先；好想你、*ST春天、安记食品跌幅居前。白酒市场本周市场关注度非常高，一方面是受地产等行业改善预期催化，更重要的是茅台批价上涨幅度和韧性超预期。2025 年茅台批价有较大幅度下降，有效刺激了需求。进入四季度，i 茅台大量放货背景下，线上仍然一瓶难求，同时传统渠道的茅台批发价格止跌回升至 1600 元+，我们认为这是白酒板块明显的底部信号，证明龙头产品价格回调后仍然具有相应的需求支撑。目前来看，白酒需求层面逐步改善，随着宏观环境触底好转，部分商务需求小范围恢复，节前动销逐步加速。我们看好 2026 年白酒行业周期反转带来的投资机会。 春节作为食品消费旺季，备货需求释放有望提振板块。新春佳节是食品饮料消费核心旺季，礼品采购、家庭团聚等场景带动大众品备货需求集中释放。2026 年春节落在二月中旬，春节错期下食品企业 2026 年一季度业绩基数较低，叠加政策端强调扩内需促消费，食品板块在一季度业绩预计有较好表现。 聚焦 2026年，食品方面重点看好原奶/乳制品、零食赛道及餐饮供应链三大细分方向的投资机会。餐饮供应链底部特征明显，2022 年跟随宏观环境变化，餐饮行业陷入价格内卷，经过四年激烈竞争，餐供行业份额向头部企业集中。同时下游餐饮客户也意识到内卷无效，更注重产品品质和创新，也有利于餐供龙头。  推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、卫龙美味、甘源食品 （1）贵州茅台：在白酒需求下移背景下，公司进行市场化改革，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。公司分红率持续高位，此轮周期后茅台可看得更为长远。（2）山西汾酒：汾酒短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善，预计营收保持较快增长，盈利能力有望持续提升。（4）卫龙美味：展望 2026年，魔芋单品有望保持较快增长，产品仍处于红利期。同时豆制品可能打开第三增长曲线，以及海外市场具备较大空间。（5）甘源食品：看好公司困境反转机会，展望 2026 年公司经过调整后目前各渠道趋势向好，2025H1 低基数叠加 2026年春节时间错配，我们预计 2026Q1 报表业绩可能有较大弹性。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -10%0%10%19%29%2025-022025-062025-10食品饮料沪深300相关研究报告 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报告 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 每周观点：茅台春节需求韧性超预期，大众品底部改善趋势明确 ..................................................................................... 3 2、 市场表现：食品饮料跑赢大盘 ................................................................................................................................................ 3 3、 上游数据：部分上游原料价格回落 ........................................................................................................................................ 4 4、 酒业数据新闻：茅台批价已突破 1750 元............................................................................................................................... 6 5、 备忘录：关注 2 月 2 日来伊份召开股东大会 ......................................................................................................................... 7 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 食品饮料涨幅 1.6%，排名 5/28 .......................................................................................................................................... 3 图 2： 白酒、肉制品、其他食品表现相对领先............................................................................................................................ 3 图 3： 皇台酒业、李子园、中信尼雅涨幅领先..............................................................................................................