社会服务行业周报：3月离岛免税销售同比增长25%，香港商业地产交易额创新高

社会服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 19 社会服务 2026 年 04 月 06 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《电力 AI 新基建迎重大新机，三维数字化技术促进牙科升级—行业周报》-2026.3.29 《中国香港 2 月一手房成交增速亮眼，世界牙科耗材看中国—行业周报》-2026.3.22 《中东局势或利好中国香港地产持续复苏，多特倍斯 2 月仍保持高增—行业周报》-2026.3.15 3 月离岛免税销售同比增长 25%，香港商业地产交易额创新高 ——行业周报 初敏（分析师） 李睿娴（分析师） 程婧雅（分析师） chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008 liruixian@kysec.cn 证书编号：S0790525020004 chengjingya@kysec.cn 证书编号：S0790525070010  免税：3 月离岛免税销售稳步增长，清明假期赴岛客流延续景气 根据海口海关，2025Q1 离岛免税购物金额达 142.1 亿元，购物人数 181.6 万人次，销售商品 1097.7 万件，分别同比+25.7%/+18%/+12%，隐含客单同比+6.5%。3 月海南免税销售额 36.23 亿元/同比+25%，购物人次 53.7 万人次/同比+21.34%，购物件数 465 万件/同比+17.8%，对应客单价 6747 元/同比+3%。清明假期海南岛内海口美兰、三亚凤凰、琼海博鳌三大机场预计保障航班起降 2699 架次/同比+4%；预计保障旅客 41.76 万人次/同比+13.1%；货邮吞吐量 3054 吨/同比+12.9%，整体延续景气。展望二季度看，亚沙会、KPL 春季总决赛、匹克球邀请赛等新落地文体活动有望拉动赴岛观赛度假客流。  地产/电力：3 月香港商业地产交易额创新高，一季度电网投资额大幅增长 地产：中国香港楼市呈现价涨、量升、景气度持续抬升的三重特征，政策红利、全球资金流入、本地刚需托底形成强共振。价格端，中原地产香港楼价领先指数同比增长 11.2%；成交端，3 月楼宇买卖合约量、金额同比分别增长 16.2%、36.5%，一季度新房 “大手客” 交易规模创 2008 年以来 18 年同期新高。中东资金加速布局，人才计划带来持续人口净流入。短期供需格局支撑楼价上行，中长期经济与人口优化加固基本面，受益标的：新鸿基地产、太古地产。电力设备：国网和南网2026 年第一季度资本支出增长强劲，国家电网同比增长 37%，达到 1290 亿元人民币；南方电网同比增长 49.5%，达到 385 亿元人民币。计量设备外需复苏动能强劲，2 月出口额同比增长 12.5%，受益标的：威胜控股、哈尔滨电气。  美丽：隐形正畸长风已至，时代天使加速出海 隐形正畸行业渗透率快速提升时代天使自 2022 年启动全球化，通过收购巴西Aditek、建设美国工厂、组建本地团队等举措，已形成“1+4”全球布局，覆盖 60+国家和地区。2025 年公司海外案例数增长 82.1%，收入增长 102.5%，与隐适美的全球案例数差距从 13.1 倍缩至 4.9 倍，全球份额从 4.5%提升至 10.6%。公司采取“高举高打”战略，在欧美通过攻克学术 KOL、获取 MDR 认证构建临床信任，在巴西以并购+技术赋能深耕，在澳新转向直销模式。股东松柏投资拥有全球牙科产业资源，持续赋能出海。我们认为，时代天使凭借差异化策略和本地化能力，有望持续提升全球份额。  本周行情：港股商贸零售/消费者服务跑输大盘 本周（2026.3.30-2026.4.2）港股商贸零售/消费者服务指数-2.6%/-1.47%，较恒生指数涨跌幅-3.65/-2.52pct，在 30 个一级行业中排名第 26/25；本周零售类上涨靠前。 推荐标的：（1）餐饮/会展：锅圈、蜜雪集团、古茗、特海国际、米奥会展；（2）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（2）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药；（3）零售：美团-W、顺丰同城、中国中免；（4）牙科：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维；（5）地产：华润万象、新鸿基地产、太古地产。（6）电力设备：威胜控股、东方电气。  风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。 0%7%14%22%29%36%2025-042025-082025-12社会服务沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 19 目 录 1、 免税：3 月免税销售稳步增长，清明假期赴岛客流延续景气 .............................................................................................. 4 2、 商业地产：多因素叠加中国香港具备长线价值，3 月房价、交易额、大宗成交创新高 .................................................. 5 3、 AI 算力需求打通电力设备增长需求，“内需+出口“支撑跨赛道联动热点........................................................................ 7 3.1、 基本盘：电网投资稳步推进带动电力基建发展 .......................................................................................................... 7 3.2、 智能电表：“内需+出口“成为电力设备筑牢电力设备增长引擎 .............................................................................. 9 4、 美丽：隐形正畸长风已至，时代天使加速出海 ................................................................................................................... 10 5、 行业行情回顾：港股商贸零售/消费者服务跑输大盘 .......................................................................................................... 14 5.1、 港股行业跟踪：本周商贸零售/消费者服务下跌 ....................................................................................................... 14 5.2、 港股消费标的表现：本周（2026.3.30-2