农业周报：粮价上涨，重视种植产业链机会

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 02 月 01 日 行业周报 看好 / 维持 农林牧渔 农林牧渔 农业周报 20260125-20260131：粮价上涨，重视种植产业链机会  走势比较  子行业评级 种植业 看好 畜牧业 看好 林业 中性 渔业 中性 农 产 品 加 工Ⅱ 看好  推荐公司及评级 中宠股份 买入 牧原股份 买入 苏垦农发 买入 相关研究报告 <<农业周报 20260118-20260124：猪价反弹，粮价上涨>>--2026-01-27 <<农业周报 20260111-20260117：猪价旺季反弹，产能持续去化 >>--2026-01-20 <<农业周报 20260103-20260110：猪价旺季反弹力度式微，产能去化动力有望增强>>--2026-01-12 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190511050002 报告摘要 一、市场回顾 本周农业指数上涨，其中种植指数领涨。1.本周，申万农业指数上涨了 1.82%，同期，上证综指下跌 0.44%，深成指下跌 1.61%，农业板块表现强于大市；2.细分到二级子行业，所有二级子行业悉数上涨，其中，种植和饲料上涨了 9.44%和 1.76%，涨幅领先；3.前 10大涨幅个股主要集中在种植板块，前 10 大跌幅个股集中在养殖板块。涨幅前 3 名个股依次为农发种业、神农种业和敦煌种业。 二、核心观点 1、养殖产业链 1）生猪：猪价旺季反弹结束，产能或继续去化 猪价旺季反弹。本周末，全国生猪出厂均价 12.3 元/公斤，较上周跌 0.67 元；主产区 15 公斤仔猪出栏均价 28.62 元/公斤，较上周涨0.59 元； 上市公司出栏量增速放缓，下游屠宰开工率上升。本周末，全国规模以上屠宰企业开工率为 39.69%，较上周升 3.21 个百分点，较上年同期升 12.3 个百分点；上周，16 省市规模屠宰企业生猪宰后均重 89.13 公斤/头，较上上周减 0.39 公斤，较上年同期减 2.04 公斤；2025 年 12 月，16 家养猪上市公司生猪出栏量合计为 1790 万头，环增 2.9%，同增 1.35%。 行业扭亏为盈，产能去化速度放缓。近期，我国养猪行业产能持续去化，速度有所放缓。据统计局数据，截至 25 年 12 月底，全国能繁母猪存栏 3961 万头，较去年 1 月减少 116 万头，下降 2.9%，是正常保有量的 101.6%。预计 26 年 1 季度，我国养猪业产能有望继续去化，主要原因有：1）市场压力：猪价短期反弹，中期或持续低迷。预计，随着节日旺季因素消退，猪价或再度低迷，行业或再度亏损；2）疫情压力：冬季 1-2 月份气温偏低，北方猪场非洲猪瘟疫情防控压力仍然加大，风险上升；进入 4-5 月份南方雨水偏多，不利于猪场防控，疫情风险较高；3）政策压力：自 6 月份以来，相关部门密集召开会议释放减产能的明确政策信号，养猪行业产能调节所面临的政策压力值得重视。 个股估值处于历史低位，长期投资价值凸现。目前，大多数养殖上(10%)0%10%20%30%40%25/2/525/4/1725/6/2725/9/625/11/1626/1/26农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 农业周报 20260125-20260131：粮价上涨，重视种植产业链机会 市公司头均市值（对应 2025 年预估出栏量）仍处于历史底部区间，距离历史均值有较大上升空间，长期投资价值凸显。 2）白鸡：行业产能水平较高，鸡价中期或震荡 鸡苗和毛鸡价格元旦后回落，近期企稳反弹：本周末，烟台鸡苗均价 2.58 元/羽，较上周涨 0.04 元，处于历史同期中位水平；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价 3.83 元/斤，较上周涨 0.17 元，处于历史同期中位水平；白条鸡均价 13.7 元/公斤，较上周涨 0.3 元，处于历史同期中位水平；据测算，本周末，主产区肉鸡养殖环节单羽盈利 0.39 元，较上周多赚 0.33 元。行业盈利好转，一方面受到涨价的影响，另一方面受益于前期粮价低迷和成本下沉。 行业产能升至历史高位水平，鸡价中期或继续震荡：近两个月，白鸡行业祖代和父母代在产存栏水平环比减少，同比保持增长，现处历史同期高位水平。据有关数据，2025 年前 12 个月，全行业祖代鸡更新量为 157.41 万套，同比持平略增，处于近 4 年来较高水平。展望 2026 年，商品代鸡苗和毛鸡供给较为宽松，鸡价中期或继续震荡。 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利有望向上游倾斜，重点关注鸡苗公司。 3）黄鸡：行业产能处于历史较低水平，鸡价中期或上涨 近期鸡价持续震荡：2025 年 12 月，温氏黄鸡售价 12.95 元/公斤，较上月跌 0.27 元；立华黄鸡售价 12.16 元/公斤，较上月跌 0.02元；鸡价近期在成本线上方运行，养殖业盈利较为稳定。 行业产能处于历史较低水平：数据显示，2025 年 12 月末，全国父母代种鸡在产存栏水平为 3611 万套，环比下降 1.7%，同比下降0.84%，处于历史同期较低水平。产能驱动供给收缩，预计 2026 年上半年黄鸡供给总体偏紧，叠加冬季消费旺季因素还会支撑需求增长，鸡价或持续在成本线上方震荡上涨。 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，给予看好评级，重点关注立华股份和温氏股份。 4）动保：核心抗生素价格近期高位震荡 兽用化药：受部分企业减产影响，2025 年泰妙菌素和泰万菌素等兽用化药主导产品价格从底部回升至高位，带动行业景气上升。进入2026 年，产品价格略有回落但仍处近 1 年来的高位。兽用疫苗：主导产品猫三联疫苗 2025 年销量保持增长，价格有所回落。未来随着国产替代进程的加快，国产疫苗销量有望继续增长；建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物等。 2、种植产业链 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 农业周报 20260125-20260131：粮价上涨，重视种植产业链机会 1）种业：产业政策持续优化，转基因不断推进 粮价一旦上涨，有利于种子价格上涨。我国种子产业战略性地位突出，有利于种业供给侧改革的相关政策环境持续优化。中长期来看，转基因生物技术产业化稳步推进，种子产品升级迭代将有利于带动优质种子公司销售放量、价格提升和产业结构升级，因此给予行业看好评级。龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显。 2）种植：粮价中期有望继续上涨 受需求旺季到来和种植户惜售情绪升温的影响，粮价各品种价格近期震荡上涨。上周末，全国玉米收购均价 2390 元/吨，较上上周涨14 元；本周末，全国小麦收购均价 2529 元/吨，较上周涨 4 元。中期来看，国际粮价上涨预期较强，一方面是因为美元处于降息通道中