软件与服务行业研究：商业航天企业IPO加速，商业航天产业有望加速扩张

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] 商业航天企业 IPO 加速，商业航天产业有望加速扩张 报告要点 [Table_Summary]近日，证监会官网显示，星河动力、星际荣耀、天兵科技三家企业更新了 IPO 辅导进展。继蓝箭航天拿下科创板 IPO 受理之后，目前国内已有五家主营运载火箭的商业航天企业启动 IPO 进程。当前，在政策扶持及技术突破的双轮驱动下，我国商业航天产业处于从技术孵化迈向产业爆发的关键阶段。头部商业航天企业有望迎来密集 IPO，进而通过资本运作助力产业发展。建议关注产业链各环节的核心供应商，重点关注卫星应用相关标的。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 陈耀文 SAC：S0490520030004 SAC：S0490525070002 SFC：BUX668 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title2] 商业航天企业 IPO 加速，商业航天产业有望加速扩张 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 近日，证监会官网显示，星河动力、星际荣耀、天兵科技三家企业更新了 IPO 辅导进展。继蓝箭航天拿下科创板 IPO 受理之后，目前国内已有五家主营运载火箭的商业航天企业启动 IPO进程。 事件评论  政策加持下，我国商业航天企业 IPO 进度有望持续加速。2025 年 12 月 26 日，上海证券交易所正式发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第 9 号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，支持正处于大规模商业化关键时期的商业火箭企业，适用第五套上市标准登陆科创板。此后，我国多家商业航天企业上市进度显著加速。其中，蓝箭航天的科创板 IPO 审核状态已于 2025 年 12 月 31 日变更为“已受理”，并被抽中现场检查；中科宇航已于 1 月 17 日完成 IPO 上市辅导；星河动力、星际荣耀、天兵科技也于近期更新了 IPO 辅导进度。我们认为目前进度下，我国商业航天企业有望在 2026 年-2027年密集登陆我国二级市场。  融资市场活跃，反映我国商业航天产业高景气度。根据《中国商业航天产业发展报告（2025）》数据，2025 年商业航天行业融资总额达 186 亿元，同比增长 32%；其中卫星应用（87 亿）、火箭制造（61.7 亿）、卫星制造（30 亿）三大领域成为最热门的融资方向。同时，根据公开信息及市场估算，蓝箭航天、天兵科技估值已超 200 亿元，中科宇航、星际荣耀、星河动力估值约 180 亿元。此外，根据中国航天科技集团等机构研究数据，2024年中国商业航天市场规模已达 1.2 万亿元，预计 2030 年将突破 3.5 万亿元，年均复合增长率约为 18%。融资市场的活跃正是资本市场看好商业航天发展的真实写照，随着可回收技术的持续突破，我国商业航天产业市场有望进一步拓展。  资金问题有望缓解，资本市场助力我国商业航天产业升空。由于商业航天研发投入高、发射风险大、盈利周期长等行业共性难题，部分商业航天企业仍处于亏损状态，而资金问题或成为制约其发展的重要因素。此前，SpaceX 在发展初期也因为三次发射失败而导致濒临破产。我们认为，目前我国商业航天企业正处于技术突破的关键时期，资本的投入可以 为商业航天企业的研发活动提供了必要的资金支持，使得企业能够进行技术创新和突破。在资本助力下，我国商业航天企业有望加速技术突破。  我国商业航天企业 IPO 加速，关注我国商业航天产业投资机遇。当前，在政策扶持及技术突破的双轮驱动下，我国商业航天产业处于从技术孵化迈向产业爆发的关键阶段。头部商业航天企业有望迎来密集 IPO，进而通过资本运作助力产业发展。建议关注产业链各环节的核心供应商，重点关注卫星应用相关标的。 风险提示 1、卫星互联网组网不及预期； 2、产业化进程不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《算力即国力：CPU 海外迎涨价，产业趋势有望传导》2026-01-24 •《安全通信需求不断增长，关注商业航天抗干扰市场》2026-01-22 •《AI 产业速递：从 Claude Code 看 AI coding 产业趋势》2026-01-21 -10%10%30%50%2025/12025/52025/92026/1软件与服务沪深3002026-01-30%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、卫星互联网组网不及预期：卫星互联网当前产业链仍在转型阶段，属于全新的发展方向，若其进展不及预期，则会导致卫星互联网组网时间后延，进而导致商业航天产业发展受到影响。 2、产业化进程不及预期：商业航天仍处于产业发展初期，产业发展存在因技术、资金、政策等因素而趋缓的风险。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：沪深两市以沪深 300 指数为基准；北交所市场以北证 50 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准。 办公地址 [Table_Contact]上海 武汉 Add /虹口区新建路 200 号国华金融中心 B 栋 22、23 层 P.C /（200080） Add /武汉市江汉区淮海路 88 号长江证券大厦 37 楼 P.C /（430023） 北京 深圳 Add /朝阳区景辉街 16 号院 1 号楼泰康集团大厦 23 层 P.C /（100020） Add /深圳市福田区中心四路 1 号嘉里建设广场 3 期 36 楼 P.C /（518048） %%%%