食品饮料行业4Q2025食品饮料基金持仓分析：筹码再优化，大众品阶段性优于白酒

请阅读最后一页的重要声明！ 4Q2025 食品饮料基金持仓分析 食品饮料 证券研究报告 行业投资策略报告 / 2026.01.29 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 吴文德 SAC 证书编号：S0160523090004 wuwd01@ctsec.com 分析师 任金星 SAC 证书编号：S0160524010001 renjx@ctsec.com 相关报告 1. 《国标加速推出，利好行业规范和集中度提升》 2026-01-23 2. 《牛肉进口政策落地，肉奶共振利好牧业》 2026-01-05 3. 《进口反补贴落地，利好国产替代》 2025-12-23 筹码再优化，大众品阶段性优于白酒 核心观点 ❖ 公募基金食饮板块减配，超配比例持平。4Q2025 季末基金食品饮料板块重仓持股比例为 6%，环比下降 0.3pct。全行业中，食饮板块重仓比例位列第 7，位次后退 1 位。板块继续处于超配状态，超配 2.5pct，超配比例环比基本持平。分基金类型来看，主被动基金均环比减配，被动基金减配幅度较大。主动权益基金持仓比例环比下降-0.2pct 至 3.9%，被动指数基金持仓比例环比下降 0.6pct 至 8.4%。 ❖ 白酒减配超配下降，大众品迎来增配。4Q2025 白酒持仓比例环比下降0.4pct 至 5.1%，超配进一步下降。4Q2025 大众品持仓比例为 0.9%，环比增加 0.1pct，仍处低配状态但幅度收缩，其中饮料乳品、食品加工、休闲食品、调味品等板块均环比增配，啤酒环比减配。 ❖ 白酒龙头减配，大众品个股增仓亮眼。截至 4Q2025 季末，基金重仓持股市值前 20 名中，食品饮料股仅有贵州茅台。白酒板块普遍减配，其中龙头茅五泸汾均迎来减配，而口子窖增仓幅度较大。大众品板块重点个股迎来增仓，其中牧业、休闲食品、乳制品等板块个股增仓亮眼，牧业龙头优然牧业、现代牧业持仓市值分别环比增加 256.7%、80.5%；休闲食品板块中，西麦食品持仓市值环比增加 170.4%；乳制品龙头伊利股份、蒙牛乳业持仓市值环比增加 25.9%、48.2%。 ❖ 投资建议：关注餐供和零食板块：1）餐饮供应链方面，我们认为，年货节阶段短期数据叠加中长期产业趋势，有望支撑行业持续改善；2）休闲零食方面，部分标的具有成本、渠道和产品等方面的边际变化，如西麦食品燕麦主业、劲仔食品鹌鹑蛋品类、甘源食品健康豆新品等具备潜力。当前时点锚定年货节，由于错期和基数影响，Q1 整体弹性预期积极，建议关注餐饮链（安井食品、安琪酵母、立高食品、巴比食品、锅圈、宝立食品）和零食（万辰集团、卫龙美味、有友食品、甘源食品）。全年维度当前可关注白酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、金徽酒）和大健康赛道（仙乐健康、西麦食品、晨光生物）。此外，低估值背景下，部分高分红的龙头标的股息率走高，凸显红利属性：伊利股份、蒙牛乳业、天味食品、颐海国际、青岛啤酒、重庆啤酒等。 ❖ 风险提示：消费力恢复不及预期，行业竞争加剧，食品安全问题等。 -5%1%7%14%20%26%食品饮料沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略报告/证券研究报告 内容目录 1 行业总览：白酒持续承压，大众品仓位回暖 ................................................................. 3 1.1 4Q25 基金持仓：板块持续减配，持仓结构再调整..................................................... 3 1.2 主被动基金均环比减配食饮 ................................................................................... 4 1.3 白酒超配收缩，大众品环比增配 ............................................................................ 5 2 白酒龙头减配，大众品个股增仓亮眼 .......................................................................... 6 2.1 重仓前二十仅余茅台 ............................................................................................ 6 2.2 白酒龙头减配，大众品个股增仓亮眼 ...................................................................... 8 3 投资建议 .............................................................................................................. 9 4 风险提示 ............................................................................................................. 10 图表目录 图 1： 食品饮料板块 4Q2025 持仓比例位列行业第 7 ...................................................... 3 图 2： 食品饮料板块基金持仓变化 ............................................................................... 3 图 3： 主动权益基金及被动指数基金在食饮板块持仓规模 ................................................. 4 图 4： 食饮板块指数基金与主动权益基金持仓对比 .......................................................... 4 图 5： 白酒板块指数基金与主动权益基金持仓对比 .......................................................... 4 图 6： 白酒板块基金持仓变化 ..................................................................................... 6 图 7： 大众品板块基金持仓变化 .................................................................................... 6 图 8： 贵州茅台、五粮液基金持仓变化 ...............