食品饮料行业深度报告：AKK菌深度报告：肠道管家，有益共生

证券研究报告·行业深度报告·食品饮料 东吴证券研究所 1 / 23 请务必阅读正文之后的免责声明部分 食品饮料行业深度报告 AKK 菌深度报告：肠道管家，有益共生 2026 年 01 月 28 日 证券分析师 苏铖 执业证书：S0600524120010 such@dwzq.com.cn 证券分析师 邓洁 执业证书：S0600525030001 dengj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《大众品迎春季躁动，茅台动销两旺先触底》 2026-01-27 《2025Q4 基金食品饮料持仓分析：持仓继续下降，结构向大众品倾斜》 2026-01-26 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ AKK 菌（AKKermansia muciniphila，嗜黏蛋白阿克曼菌)是一种定植于肠道粘液层的有益共生菌（占肠道菌群的 1%-5%）。AKK 菌能在肠道粘液层中生长，靠降解肠道粘液生存，并通过竞争性排斥的方式保护肠道免受病原体的侵害，现常应用于改善肥胖和糖尿病、改善结肠炎预防肠癌、改善“渐冻症”症状等场景中。AKK 现已于美国实现准入，灭活型于欧盟、日本获批，中国大陆申请受理中。2025 年 11 月 14 日中国卫健委受理一款灭活 AKK 菌申报新食品原料，目前未获批，市售产品主要通过跨境电商形式销售。 ◼ 本篇报告通过研读益生菌领域核心期刊的论文，印证分析：（1）肠道菌群失调是导致肥胖的成因之一：①单向移植实验证明了肠道菌群本身是导致肥胖的独立因素（因果性），为基础发现；②共饲实验证明了健康的“瘦菌群”具有竞争优势和治疗潜力。当环境允许时，瘦菌群中的关键细菌可以入侵并改造胖鼠的菌群，从而逆转其致胖趋势；（2）B420 菌能够降低能量及脂肪摄入，改善肠道通透性、降低炎症及体脂：B420 益生菌通过降低脂肪及能量摄入来降低体脂（提升瘦体重），与益生元配合使用效果更加，6 个月为期体脂均降 4.5%（组间差值约-1.4kg）；同时能够改善肠道通透性（预防肠漏）、减缓炎症；（3）AKK 辅助调节食欲、全身炎症及糖脂代谢：AKK 能通过降解粘蛋白产生乙酸盐，对促进代谢效果显著，具备更好的胰岛素敏感性、更健康的脂肪分布和肝脏功能，同时高 AKK 人群在饮食干预中，减肥效果更好。AKK 不是孤立存在，而是“有益菌联盟”的一部分，健康的肠道环境是益生菌发挥最大作用的基石；（4）灭活 AKK 于胰岛素抵抗及改善肠道屏障的效果更佳：经过巴氏杀菌（灭活）的 AKK 在预防肥胖、胰岛素抵抗和改善肠道屏障的效果甚至比活菌更好。（5）AKK 的补充效果高度依赖于基线肠道中该菌的水平，在基线水平低的患者中 AKK 能够有效定植并显著改善体重、体脂、血糖等代谢指标；而在基线水平高的患者中定植效率低，且未显示出显著的代谢改善效果，动物实验中也未观察到额外代谢益处。 ◼ 重视板块效应，关注优质龙头。益生菌为百亿长青保健赛道，零售额增速领先于行业。（1）2023 年我国益生菌补充剂零售规模约 137 亿元，2010-2023 年零售额 CAGR=23%，同期保健品（狭义保健品定义，膳食营养补充剂）零售额 CAGR 仅 9%。益生菌品类日益功能化，以 2023 年为例，抗过敏、儿童口腔、减脂及提高代谢等功能类别展现出高潜属性；（2）据 QY Research 统计，2024 年全球 AKK 菌市场销售额为 3.25 亿美元，作为提高代谢的核心菌株，景气领先；参考 B420，我们预计 AKK菌市场规模空间较大；（3）AKK 产业链分为原料端、代工/制剂生产端及品牌端三个环节，由于 AKK 菌具备较为严格的厌氧性、生产技术及灭活要求，头部厂商具备明显的技术优势，产业链毛利率亦较普通益生菌与保健食品更高。 ◼ 投资建议：AKK 板块β效应明显，推荐产业链优质龙头，同时密切关注政策动态：（1）品牌端：头部品牌入局，推荐 H&H 国际控股及若羽臣；（2） 原料端：需求走强，上游弹性佳，推荐重视原料龙头倍加洁；（3）代工制剂：仙乐健康具备 AKK one 菌株，订单亦具备弹性。 ◼ 风险提示：市场竞争的风险，原材料成本上涨的风险，产品销售不达预期的风险，跨境电商监管政策风险。 -5%-2%1%4%7%10%13%16%19%22%25%2025/2/52025/6/42025/10/12026/1/28食品饮料沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 东吴证券研究所 2 / 23 内容目录 1. 肠道管家，有益共生 .......................................................................................................................... 4 1.1. AKK 菌定植于肠道，减轻炎症、加强代谢 ............................................................................ 4 1.2. 菌群环境多样性及 AKK 含量均对代谢存正向作用 .............................................................. 5 1.3. AKK 于中国大陆处新食品原料受理当中 ................................................................................ 6 2. 研读核心论文，从实验结果看菌种功效 .......................................................................................... 7 2.1. 肠道菌群失调是导致肥胖的成因之一..................................................................................... 7 2.2. B420 能够降低能量及脂肪摄入，改善肠道通透性、降低炎症及体脂 ................................ 8 2.3. AKK 辅助调节食欲、全身炎症及糖脂代谢 .......................................................................... 11 2.4. 灭活 AKK 于胰岛素抵抗及改善肠道屏障的效果更佳 ........................................................ 14 2.5. AKK 补充效果高度依赖于肠道中该菌的基础水平 .............................................................. 17 3. 重视板块效应，关注优质龙头 ....................................