社会服务行业周报：锅圈开启“四店齐发”布局，茶饮龙头强者恒强

社会服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 20 社会服务 2026 年 01 月 25 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《赤子城科技 Dramabite 成短剧黑马，关注 AKK 菌布局企业—行业周报》-2026.1.18 《节后离岛免税销售延续景气，表演机器人预计 2026 年租赁市场超百亿元—行业周报》-2026.1.11 《元旦海南旅游消费活力释放，美图拟内设千万风投转型 AI Agent—行业周报》-2026.1.4 锅圈开启“四店齐发”布局，茶饮龙头强者恒强 ——行业周报 初敏（分析师） 程婧雅（分析师） 李睿娴（分析师） chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008 chengjingya@kysec.cn 证书编号：S0790525070010 liruixian@kysec.cn 证书编号：S0790525020004  潮玩/免税：12 月潮玩线下店效稳增，进境免税店新政扩容 潮玩：根据久谦，截至 2025 年 12 月，国内线下潮玩类目门店数量达到 9689 家/环比净开 184 家。2025 年 12 月潮玩品牌线下平均店效同比+13%，线下店效稳健增长；重点品牌中，12 月泡泡玛特/TOPTOY 店效同比+47%/-1%，头部品牌表现突出。免税：口岸进境免税新政一次性新设 41 家二三线城市机场及水路口岸进境免税店，旨在配合出入境开放政策，进一步发挥免税店支持提振消费作用。新政明确可参与招标持牌主体包括中免、深免、珠免、中出服、港中旅、王府井，预计全国化布局行业龙头及重点枢纽区域经营商有望受益。  餐饮：茶饮强者恒强、幸运咖加速，锅圈烤鱼爆品断货、2026 开启“四店齐发” 餐饮：2025 年餐饮行业呈现分化增长态势，茶咖赛道中，茶饮供给收缩而咖啡加速扩张，1-12 月瑞幸净增门店 7922 家、幸运咖净增 4926 家，店效均保持正向增长；中餐品牌持续扩张，小菜园、绿茶、老乡鸡门店数分别达 784、570、1679 家，外卖成为重要增量，海底捞外卖销售额同比激增 134.5%。锅圈：凭借 “社区央厨” 系统持续兑现爆品能力，2026 年开年 “重庆万州烤鱼锅” 套餐热销断货，相关抖音话题曝光超 6336.8 万次。其核心逻辑是 “美食平权” 战略下的 “三重自由”：供应链优势实现价格自由，超万家门店构建场景自由，6000 万会员数据支撑口味自由。2026 年锅圈启动 “四店齐发”布局，覆盖社区、乡镇、露营、小炒场景，进一步深化家庭餐饮解决方案，迈步下一个万店目标。  美丽：半亩花田为“以花护肤”领导品牌，花物堂成就个护细分赛道龙头 近期花物堂向港交所递交招股书。2010 年公司成立半亩花田品牌，确立了“以花护肤“品牌理念，早期推出“身体乳”和“身体磨砂膏”等身体护理产品。近年公司品线延展至头发洗护、面部洗护等领域。目前身体护理和发部护理为核心收入增长驱动，以 2024 年零售额计，半亩花田是身体乳、身体磨砂膏、洁面慕斯的国货第一品牌。以 2024 年线上渠道零售额计，半亩花田位列中国第四大身体护理品牌，是前五大品牌中唯一的国货品牌。2025Q1-Q3 身体护理/发部护理/面部洗护/其他收入分别实现收入 7.9/4.8/4.6/1.6 亿元，yoy+60.7%/+496.1%/+3.5%/+206.9%，占比41.8%/25.5%/24.4%/8.4%。  本周行情：港股零售/消费者服务板块跑赢恒生指数，传媒跑输恒生指数 本周（1.19-1.23）港股消费者服务/传媒/商贸零售指数 0.28%/-2.29%/+2.3%，较恒生指数涨跌幅+0.64/-1.94/+2.65pct，在 30 个一级行业中排名第 22/27/11；本周潮玩、黄金类上涨排名靠前。 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：特海国际、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）餐饮：蜜雪集团、古茗、小菜园、锅圈；（2）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（3）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药；（4）新消费：美图、赤子城科技；（5）即时零售：美团-W、顺丰同城；（6）旅游：长白山、同程旅行、携程集团-S、大麦娱乐；（7）教育：中国东方教育。  风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。 -12%0%12%24%36%2025-012025-052025-09社会服务沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 20 内容目录 1、 潮玩：12 月潮玩门店净开店，品牌店效表现分化 ................................................................................................................ 4 2、 免税：进境免税店扩容，吸引高端消费回流 ......................................................................................................................... 5 3、 餐饮：茶饮强者恒强、幸运咖加速，中西餐延续分化 ......................................................................................................... 5 3.1、 茶咖：茶饮行业供给收缩集中度提升，咖啡进入加速发展期 .................................................................................. 5 3.2、 中西餐：中餐品牌同店稳步回升，海底捞重视外卖增量 .......................................................................................... 7 4、 锅圈：“烤鱼自由”断货爆品逻辑再验证，四店齐发定义社区央厨新生态 ..................................................................... 10 5、 花物堂：“以花护肤”领导品牌，成就个护细分赛道龙头 ................................................................................................. 11 6、 行业行情回顾：港股零售/消费者服务板块跑赢恒生指数，传媒跑输恒生指数 .............................................................. 15