纺织品和服装行业研究：运动板块25全年流水稳健；AKK菌位于产业爆发前夜

敬请参阅最后一页特别声明 1 核心观点 运动板块 25 全年流水稳健，龙头发力多品牌多业态。2025 年运动服饰行业在外部需求波动及暖冬等不利因素挑战下，龙头企业依然展现了较强的经营韧性。从 Q4 及全年流水数据看，四家体育服饰公司表现虽有分化，但整体符合预期。各大公司库存普遍回落至健康区间。2026 年奥运会等重大赛事临近，有望增加品牌曝光以及刺激终端需。若宏观消费环境趋于稳定，各品牌有望恢复稳步复苏的增长态势，继续巩固市场地位。 AKK 菌产业爆发前夜，有望成为下一个麦角硫因。AKK 菌作为第二代菌株具备减脂提代谢功能，通过调控 GLP-1 受体抑制食欲，同时能清除肠道垃圾、延缓衰老，较传统益生菌调理肠胃的功效更显著，同时又较同机制的减肥药司美格鲁肽更加温和，能够有效保护肠胃健康，功能进阶，具备高溢价能力。目前国内外普及度持续提升，纽益倍Wonderlab、茵澳斯、仙乐健康等均在积极布局。 行业数据跟踪： 12 月服装零售同比环比有所放缓，金银珠宝零售持续回温。12 月服装零售同比增长 0.6%，同比增速环比 11 月持续下降，从天气角度来看 12 月降温潮到来，但上海等部分地区气温反复，短期复苏节奏可能仍有波动，板块整体估值较低，未来弹性空间较大，建议持续跟踪主要服企终端动销数据，关注板块潜在弹性。12 月金银珠宝类零售同比上升 5.9%，增速环比 11 月放缓 2.6pct。12 月化妆品零售同比增速有所回升。12 月化妆品类零售同比增加 8.8%，增速环比 11 月提高 2.1pct。 细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（底部企稳）、中游代工（稳健向上）、纺织原材料（略有承压）、美护（稳健向上）、医美（稳健向上）。 投资建议 1）服装品牌：海澜之家顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平维持在高位，李宁 25 年处于经营调整过程，拐点可期且 COC 合作有望带来催化。2）美护板块：推荐舆情影响逐步减弱，数据韧性较强的巨子生物；以及重组胶原蛋白龙头，下半年新品放量可期的锦波生物。3）黄金珠宝板块：金价上行行业维持较高景气度，推荐品牌力较强的老铺黄金。 行情回顾及公告新闻 行情回顾：上周（2026 年 1 月 16 日-2026 年 1 月 23 日）沪深 300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为-0.62%、1.11%、0.84%，纺织制造板块上升 2.08%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在 29 个一级行业板块中位列第18。个股方面天创时尚、延江股份涨幅居前，跨境通、安踏体育幅居前。美容护理最近一周涨跌幅在 29 个一级行业板块中位列第 20。个股方面，逸仙电商、倍家洁涨幅居前，壹网壹创、巨子生物跌幅居前。 行业新闻动态：1）2025/26 年度巴西棉收成料下滑 10%；2）贵州毕节：美特斯邦威智能服装生产线 3 月投产。 重点公司公告：1）美丽田园盈利预告：收入不少于人民币 30 亿元，较 2024 年同期相比增长不少于 16%；经调整净利润不少于人民币 380 百万元，较 2024 年同期相比增长不少于 40%；净利润不少于人民币 340 百万元，较 2024 年同期相比增长不少于 34%。 风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、周观点 ...................................................................................... 3 1.1 运动板块 25 全年流水稳健，龙头发力多品牌多业态 .......................................... 3 1.2 AKK 菌产业爆发前夜，有望成为下一个麦角硫因 ............................................. 4 2、行业数据跟踪 ................................................................................ 5 3、投资建议 .................................................................................... 8 4、上周行情回顾 ................................................................................ 8 5、行业新闻动态 ............................................................................... 10 7、风险提示 ................................................................................... 11 图表目录 图表 1： 运动板块 25 年流水增长稳健 ............................................................. 3 图表 2： AKK 菌的核心表达为 Amuc_1100、蛋白 P9 ................................................... 4 图表 3： AKK 菌可减轻 DSS 诱导的结肠损伤 ......................................................... 4 图表 4： 国内外品牌加速布局 AKK 菌产品 .......................................................... 5 图表 5： 11 月服装零售同比增速环比下降 .......................................................... 6 图表 6： 12 月金银珠宝零售继续回温 .............................................................. 6 图表 7： 大宗原材料价格汇总 .................................................................... 6 图表 8： 328 级棉现价走势图（元/吨） ........................................................... 6 图表 9： CotlookA 指数（美分/磅） .............................................................. 6 图表 10： 粘胶短纤价格走势图（元/吨） .....................