客车行业12月份销量：大中客出口销量强劲，同环比高增，宇通和金龙出口高景气

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨汽车与汽车零部件 [Table_Title] 客车行业 12 月销量：大中客出口销量强劲，同环比高增，宇通和金龙出口高景气 报告要点 [Table_Summary]12 月大中客出口销量强劲，同环比高增，国内承压。2025 年 12 月大中客车月度批发销量约2.0 万辆，同比-1.4%，环比+56.5%，其中 12 月出海销量强势，大中客出口约 9098 辆，同比+81.5%，环比+110.4%，国内大中客销量 1.1 万辆，同比-28.6%，环比+28.9%。分品类来看，12 月大中公交客车销量 9796 辆，同比-32.6%，环比+30.6%，主要受国内销量下滑影响；大中座位客车销量 9331 辆，同比+73.8%，环比+97.5%，12 月座位客车出口强劲带动同比高增。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 张扬 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524030004 SFC：BUW101 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 汽车与汽车零部件 cjzqdt11111 [Table_Title2] 客车行业 12 月销量：大中客出口销量强劲，同环比高增，宇通和金龙出口高景气 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 根据中客网数据，2025 年 12 月大中客车月度批发销量约 2.0 万辆，同比-1.4%，环比+56.5%，其中 12 月大中客出口约 9098 辆，同比+81.5%，环比+110.4%。 事件评论  12 月大中客出口销量强劲，同环比高增，国内承压。2025 年 12 月大中客车月度批发销量约 2.0 万辆，同比-1.4%，环比+56.5%，其中 12 月出海销量强势，大中客出口约 9098辆，同比+81.5%，环比+110.4%，国内大中客销量 1.1 万辆，同比-28.6%，环比+28.9%。分品类来看，12 月大中公交客车销量 9796 辆，同比-32.6%，环比+30.6%，主要受国内销量下滑影响；大中座位客车销量 9331 辆，同比+73.8%，环比+97.5%，12 月座位客车出口强劲带动同比高增。全年维度，2025 年大中客车批发销量 12.6 万辆，同比+9.4%，其中出口销量 5.8 万辆，同比+30.7%，国内销量 6.8 万辆，同比-4.0%；分品类来看，受益以旧换新政策，公交客车增长更快，2025 年大中公交客车销量 5.9 万辆，同比+15.2%，大中座位客车销量 6.2 万辆，同比+4.4%。  宇通客车和金龙汽车 12 月销量环比高增，出口持续高增。2025 年 12 月宇通客车/金龙汽车/中通客车总销量分别为 8864/7254/1137 辆，环比+118.4%/+44.7%/+0.4%，同比+2.9%/-0.6%/-8.8%，其中出海销量分别 4343/4206/372 辆，环比+308.2%/+75.8%/-19.3%，同比+65.8%/+66.6%/+59.7%，出海新能源销量分别为 1235/461/6 辆。2025 年宇通客车/金龙汽车/中通客车总销量分别为 4.95/5.1/1.2 万辆，同比+5.5%/+2.3%/+8.4%，其中出海销量分别为 1.7/3.0/0.63 万辆，同比+22.5%/+34.5%/+1.8%。  以旧换新托底内需，出海持续保持高景气，头部企业业绩持续增长。展望 2026 年，“以旧换新”政策延续 2025 年细则，促进新能源公交增长，座位客车需求相较 2024 年高峰期整体减弱，国内整体需求略有承压，相比之下，板块出口依旧保持高景气度，支撑全年销量，持续看好头部车企加速海外拓展，带来销量结构优化和盈利能力提升，重点推荐：宇通客车。 风险提示 1、宏观经济压力大导致需求低于预期； 2、海外竞争加剧，利润率降低。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《汽车行业周报：如何展望 L3 增量零部件机会？》2026-01-19 •《汽车行业周报：如何展望 2025Q4 业绩？》2026-01-12 •《国补政策细则落地，有望改善板块悲观情绪》2026-01-05 -10%7%23%40%2025/12025/52025/92026/1汽车与汽车零部件沪深3002026-01-23%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、宏观经济压力大导致需求低于预期。客车主要包括公交客车和座位客车，公交客车购买受当地财政支出影响，座位客车会受到旅游、通勤等需求的影响，如果国内经济恢复不及预期，可能导致客车行业复苏弱于预期。 2、海外竞争加剧，利润率降低。目前中国客车企业正逐渐走向海外，宇通因为布局较早，产品较为成熟具备先发优势，如果海外竞争加剧，可能导致利润率降低。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：沪深两市以沪深 300 指数为基准；北交所市场以北证 50 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准。 办公地址 [Table_Contact]上海 武汉 Add /虹口区新建路 200 号国华金融中心 B 栋 22、23 层 P.C /（200080） Add /武汉市江汉区淮海路 88 号长江证券大厦 37 楼 P.C /（430023） 北京 深圳 Add /朝阳区景辉街 16 号院 1 号楼泰康集团大厦 23 层 P.C /（100020） Add /深圳市福田区中心四路 1 号嘉里建设广场 3 期 36 楼 P.C /（518048） %%